數(shù)據(jù)顯示，最近兩周(3月14日至3月27日)，15只采用詢(xún)價(jià)方式發(fā)行的科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板新股上市，8只上市首日破發(fā)，占比達(dá)53%。過(guò)半數(shù)新股“打新賠錢(qián)”，引發(fā)投資者擔(dān)憂。

多位受訪專(zhuān)家認(rèn)為，近期多只新股上市首日破發(fā)是個(gè)例，主要受股市低迷、疫情反復(fù)等因素影響。新股大規(guī)模破發(fā)不會(huì)成為常態(tài)。詢(xún)價(jià)新規(guī)實(shí)施后，新股定價(jià)權(quán)交回市場(chǎng)，定價(jià)逐步回歸理性，回歸價(jià)值。

頻繁破發(fā)不會(huì)成為常態(tài)

記者據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，詢(xún)價(jià)新規(guī)實(shí)施后，截至今年3月27日，123只采用詢(xún)價(jià)方式發(fā)行的上市新股中，上市首日破發(fā)的達(dá)31只，占比逾25%。

值得注意的是，相較于25%的均值，近兩周53%的破發(fā)概率較為極端。

聯(lián)儲(chǔ)證券投資銀行資本市場(chǎng)部負(fù)責(zé)人裴娟認(rèn)為，近期多只新股破發(fā)，首要原因在于整體市場(chǎng)環(huán)境低迷。今年以來(lái)，滬深兩市跌幅較大，這對(duì)新股上市表現(xiàn)產(chǎn)生了較大的負(fù)面影響。尤其是3月份以來(lái)，受疫情及地緣政治沖突影響，A股市場(chǎng)短期內(nèi)較為低迷，新股破發(fā)和市場(chǎng)情緒有很大關(guān)系。

“在多種因素作用下，二級(jí)市場(chǎng)近期振幅較大，部分新股和次新股不再受到熱捧?！蹦祥_(kāi)大學(xué)金融發(fā)展研究院院長(zhǎng)田利輝對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示。

“在新股發(fā)行定價(jià)市場(chǎng)化程度較高的港股市場(chǎng)，2021年新股上市首日破發(fā)率高達(dá)44.8%?！蔽宓V證券資本市場(chǎng)部負(fù)責(zé)人對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，隨著我國(guó)新股定價(jià)進(jìn)一步市場(chǎng)化，新股破發(fā)將促使新股收益回歸理性，新股定價(jià)由博弈行為轉(zhuǎn)變?yōu)閷?duì)新股真實(shí)價(jià)值的判斷。

上述負(fù)責(zé)人表示，新股破發(fā)是最好的試金石，體現(xiàn)了注冊(cè)制下的市場(chǎng)化定價(jià)，打破了“新股不敗”的思維定式。

“大規(guī)模破發(fā)是短期現(xiàn)象。”裴娟認(rèn)為，市場(chǎng)有自我平衡能力，會(huì)動(dòng)態(tài)調(diào)整，長(zhǎng)期來(lái)看，新股定價(jià)將回歸理性。

田利輝認(rèn)為，隨著一級(jí)市場(chǎng)估值的調(diào)整以及二級(jí)市場(chǎng)狀況好轉(zhuǎn)、經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇實(shí)現(xiàn)，大規(guī)模破發(fā)不會(huì)成為常態(tài)。

網(wǎng)上打新趨于理性

詢(xún)價(jià)新規(guī)實(shí)施后，打新穩(wěn)賺不賠的“神話”被打破，個(gè)人投資者和詢(xún)價(jià)機(jī)構(gòu)的投資策略發(fā)生明顯變化。

記者梳理發(fā)現(xiàn)，2021年1月份至詢(xún)價(jià)新規(guī)實(shí)施前新股上市首日新股上市首日，采用詢(xún)價(jià)方式發(fā)行的新股中，125只科創(chuàng)板新股的網(wǎng)上定價(jià)發(fā)行有效申購(gòu)戶數(shù)平均值為554萬(wàn)戶，98只創(chuàng)業(yè)板新股的有效申購(gòu)戶數(shù)平均值為1417萬(wàn)戶。對(duì)比來(lái)看，新規(guī)實(shí)施后至今，59只科創(chuàng)板新股網(wǎng)上打新戶數(shù)的平均值為533萬(wàn)戶，65只創(chuàng)業(yè)板新股的這一數(shù)據(jù)為1339萬(wàn)戶，較新規(guī)前分別減少21萬(wàn)戶和78萬(wàn)戶。

從網(wǎng)上棄購(gòu)規(guī)模來(lái)看，詢(xún)價(jià)新規(guī)實(shí)施前，科創(chuàng)板新股平均棄購(gòu)數(shù)量為2.83萬(wàn)股，新規(guī)實(shí)施后這一數(shù)據(jù)升至22.74萬(wàn)股，增長(zhǎng)704%；創(chuàng)業(yè)板新股的這一數(shù)據(jù)為2.51萬(wàn)股，新規(guī)后增長(zhǎng)457%至13.97萬(wàn)股。

對(duì)此，業(yè)內(nèi)專(zhuān)家認(rèn)為，網(wǎng)上打新規(guī)模下降與棄購(gòu)量增加，從側(cè)面反映出投資策略變化，打新不再盲目，而是有針對(duì)性、有選擇性地投資新股?！巴顿Y者應(yīng)理性打新，仔細(xì)分析新股信息，不能隨意申購(gòu)。鑒于中小投資者的時(shí)間和專(zhuān)業(yè)能力，可通過(guò)購(gòu)置打新基金的方式實(shí)現(xiàn)‘專(zhuān)家打新’、理性打新?！碧锢x表示。

此外，詢(xún)價(jià)新規(guī)實(shí)施后，詢(xún)價(jià)機(jī)構(gòu)也趨于理性，更加注重新股質(zhì)量，“抱團(tuán)報(bào)價(jià)”現(xiàn)象得到改善。

上述五礦證券相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，總體上來(lái)看，詢(xún)價(jià)新規(guī)實(shí)施后，機(jī)構(gòu)詢(xún)價(jià)變得更加審慎、理性。機(jī)構(gòu)投資者考慮到“破發(fā)”的可能性，不再專(zhuān)注于新股申購(gòu)數(shù)量，將側(cè)重點(diǎn)放在了以估值為核心的“質(zhì)量”層面。

“詢(xún)價(jià)新規(guī)實(shí)施后，機(jī)構(gòu)報(bào)價(jià)集中度顯著降低。部分機(jī)構(gòu)投資者退出了新股詢(xún)價(jià)業(yè)務(wù)?！迸峋瓯硎荆安┤雵辈呗砸巡辉儆行?，這將倒逼機(jī)構(gòu)投資者重視新股基本面研究，提升研究及估值能力。同時(shí)，在部分新股首日破發(fā)、打新預(yù)期收益下滑的背景下，研究定價(jià)能力較為欠缺、一味報(bào)高價(jià)“博入圍”的報(bào)價(jià)機(jī)構(gòu)開(kāi)始逐步離場(chǎng)，有利于報(bào)價(jià)機(jī)構(gòu)的優(yōu)勝劣汰。

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