※特別聲明：香港特別行政區(qū)是中華人民共和國(guó)領(lǐng)土完整的一部分，本文將香港聯(lián)合交易所歸為“境外”證券交易市場(chǎng)，旨在方便讀者理解，是相較于大陸證券交易市場(chǎng)的稱謂，請(qǐng)大家勿要產(chǎn)生分歧，理解錯(cuò)誤。

壹、全球第一大IPO市場(chǎng)

如果說2017年的港股的二級(jí)市場(chǎng)令人驚艷，那么2018年港股的IPO市場(chǎng)則令世界驚奇。2017年港股經(jīng)歷了短暫的低靡，其后香港IPO無論是數(shù)量還是規(guī)模都在2018年迎來了新的高峰。

香港無疑是2018年全球第一大IPO市場(chǎng)。今年，港交所有208只新股上市，融資額為2866億港元。扎堆在香港上市的公司中，不乏映客、美團(tuán)、獵聘、同程藝龍、華興資本等大家耳熟能詳?shù)墓尽?/p>

在今年全球募資額前五的公司，港交所占了3個(gè)：中國(guó)鐵塔（588億港元）、小米集團(tuán)（426億港元）、美團(tuán)點(diǎn)評(píng)（331億港元）。

這種盛況的誕生與2018年4月30日正式生效的上市機(jī)制改革有著極大的關(guān)系。這次改革的重頭戲是在《主板上市規(guī)則》新增三個(gè)章節(jié)并對(duì)現(xiàn)行《上市規(guī)則》條文作相應(yīng)修訂，即允許未能通過主板財(cái)務(wù)資格測(cè)試的生物科技公司上市；允許“同股不同權(quán)”的公司上市；允許為尋求在香港作第二上市的中資及國(guó)際公司設(shè)立新的第二上市渠道。

很明顯，此次香港上市制度的改革就是要擁抱新經(jīng)濟(jì)公司。這種改變對(duì)港交所現(xiàn)有的監(jiān)管思維帶來極大的沖擊。而這種監(jiān)管思維的變化卻得到了市場(chǎng)一致認(rèn)可，眾多企業(yè)也因此慕名而來，這也是推動(dòng)今年香港上市公司數(shù)量井噴的重要原因。

11月21日和23日，新三板企業(yè)君實(shí)生物和成大生物先后公告稱，收到證監(jiān)會(huì)批復(fù)，可在香港上市并發(fā)行H股。

據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)顯示，目前已有超過20家掛牌公司發(fā)布公告擬赴港上市。從目前情況看，教育、生物醫(yī)藥和互聯(lián)網(wǎng)等新經(jīng)濟(jì)行業(yè)的企業(yè)成為赴港上市的主力軍。

貳、香港聯(lián)合交易所

1842年，香港開埠，彼時(shí)英國(guó)資本和當(dāng)?shù)氐慕鹑诨顒?dòng)逐步得到發(fā)展，爾后洋行初建，渣打銀行和匯豐銀行紛紛在香港落地。在相互交織的資本市場(chǎng)中，港交所的雛形開始誕生。

1850年左右香港上市流程，外國(guó)證券經(jīng)紀(jì)人聚集在街邊的鐘樓下進(jìn)行股票交易，形成了香港證券市場(chǎng)的雛形。1891年，第一個(gè)正式的證券市場(chǎng)“香港會(huì)”成立。

隨后的95年時(shí)光，香港證券市場(chǎng)進(jìn)入群雄逐鹿的“四會(huì)時(shí)代”，小小的香港九龍地區(qū)同時(shí)擁有香港、遠(yuǎn)東、金銀及九龍四個(gè)交易所。1986年4月2日，四大交易所的春秋戰(zhàn)國(guó)時(shí)代走向尾聲香港上市流程，“四會(huì)”合并成為香港聯(lián)合交易所，成為香港唯一的的證券交易所。

叁、為什么去香港上市

★ 為什么要上市 ★

1.獲取最有效的融資環(huán)境：登陸公開資本市場(chǎng)，合法面向公眾發(fā)售股票（IPO），公開募集資金。

2.使得股權(quán)流動(dòng)性獲得最大化：上市公司可在公開證券市場(chǎng)面向眾多股民交易股票，使得股票擁有良好的流動(dòng)性。

3.促進(jìn)企業(yè)價(jià)值最大化：公司上市后，其市值一般將遠(yuǎn)高于凈資產(chǎn)，上市后股票大幅溢價(jià)，促使企業(yè)價(jià)值最大化。

4.提升企業(yè)信用與債權(quán)融資能力：上市后公司信用大幅提升，銀行更愿意貸款給上市公司，且公司上市后其股票即可質(zhì)押貸款。

5.提升社會(huì)地位與影響力：上市后社會(huì)信譽(yù)大幅提升，更容易贏得客戶、供應(yīng)商、合作伙伴等的支持。

6.激勵(lì)管理團(tuán)隊(duì)：可通過股票期權(quán)、高管配股、員工股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃等團(tuán)結(jié)核心骨干，激勵(lì)全體員工，增強(qiáng)企業(yè)內(nèi)生動(dòng)力。

7.獲得政府支持：各地政府積極支持企業(yè)上市，并多出臺(tái)了相應(yīng)的上市補(bǔ)貼政策。

8.邁向國(guó)際化的通行證：企業(yè)上市后將得到國(guó)際資本市場(chǎng)的認(rèn)可，從而加強(qiáng)在國(guó)際化途中受認(rèn)可程度，獲得國(guó)際化的通行證。

★ 為什么是香港 ★

（一）國(guó)際金融中心

香港是國(guó)際公認(rèn)的金融中心，業(yè)界精英云集，已有眾多中國(guó)內(nèi)地企業(yè)及跨國(guó)公司在交易所上市集資。香港的金融業(yè)在亞洲乃至世界都一直扮演重要角色，它同時(shí)也是世界十大證券市場(chǎng)之一，在亞洲僅次于日本（這里的比較是基于中國(guó)深滬2個(gè)市場(chǎng)分開統(tǒng)計(jì)的）。香港在國(guó)際的金融地位也是吸引內(nèi)地企業(yè)在其資本市場(chǎng)上市的重要籌碼。

（二）香港與大陸

1.香港雖然在1997年才回歸中國(guó)，但港人無論在生活習(xí)性和社交禮節(jié)上都與內(nèi)地中國(guó)居民差別不大。隨著普通話在香港的普及，港人和內(nèi)地居民在語(yǔ)言上的障礙也已經(jīng)消除。因此，從心理情結(jié)來說，香港是最能被內(nèi)地企業(yè)接受的海外市場(chǎng)。

2.香港作為中國(guó)的一部分，長(zhǎng)期以來是內(nèi)地企業(yè)海外上市的首選市場(chǎng)。一些在香港及另一主要海外交易所雙重上市的內(nèi)地企業(yè)，其絕大部分的股份買賣在香港市場(chǎng)進(jìn)行。香港的證券市場(chǎng)既達(dá)到國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)，又是內(nèi)地企業(yè)上市的本土市場(chǎng)。

（三）國(guó)際化的運(yùn)營(yíng)平臺(tái)

1.資金流動(dòng)方便。香港沒有外匯管制，資金流出入不受限制。

2.國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則。除《香港財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則》及《國(guó)際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則》之外，在個(gè)別情況下，香港交易所也會(huì)接納新申請(qǐng)人采用美國(guó)公認(rèn)會(huì)計(jì)原則及其它會(huì)計(jì)準(zhǔn)則。

3.完善的監(jiān)督架構(gòu)。香港交易所的《上市規(guī)則》力求符合國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)，對(duì)上市發(fā)行人提出高水準(zhǔn)的披露規(guī)定。對(duì)企業(yè)管治要求嚴(yán)格，確保投資者能夠從發(fā)行人獲取適時(shí)及具透明度的資料，以便評(píng)價(jià)公司的狀況及前景。

（四）上市融資多樣化

1.在香港上市，除了傳統(tǒng)的首次公開發(fā)行（IPO）之外（其中包括紅籌和H股兩種形式），還可以采用反向收購(gòu)（Reverse Merger），俗稱買殼上市的方式獲得上市資金。

2.再融資便利。上市6個(gè)月之后，上市發(fā)行人就可以進(jìn)行新股融資。

肆、香港聯(lián)交所上市

（一）上市要求

由于現(xiàn)時(shí)部分創(chuàng)業(yè)板上市公司選擇在創(chuàng)業(yè)板上市時(shí)，可能是視之作為轉(zhuǎn)往主板的「腳踏石」，為減低創(chuàng)業(yè)板改革對(duì)這些發(fā)行人的影響，創(chuàng)業(yè)板轉(zhuǎn)板申請(qǐng)人（合資格發(fā)行人2）可于規(guī)則修訂生效日期起計(jì)三年的寬限期內(nèi)，依賴較創(chuàng)業(yè)板轉(zhuǎn)板規(guī)定寬松的過渡安排申請(qǐng)轉(zhuǎn)板。

（二）上市流程

第一步：策劃

1.確定發(fā)行目標(biāo)與集資需求；

2.簽署保薦協(xié)議，支付一期費(fèi)用；

3.尋找潛在審批問題；

4.制定專案時(shí)間表；

5.重組規(guī)劃價(jià)格。

第二步：準(zhǔn)備工作

1.保薦機(jī)構(gòu)、會(huì)計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所、資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)進(jìn)駐，輔導(dǎo)企業(yè)上市；

2.公司成立專職上市小組協(xié)助保薦機(jī)構(gòu)等進(jìn)行盡職調(diào)查及上市文件的準(zhǔn)備。

第三步：上市申請(qǐng)

1.遞交上市申請(qǐng)。支付二期費(fèi)用；

2.回復(fù)香港聯(lián)交所、香港證監(jiān)會(huì)的提問；

3.上市聆訊。

第四步：發(fā)行結(jié)構(gòu)

1.承銷組合；

2.發(fā)行結(jié)構(gòu)；

3.發(fā)行時(shí)間。

第五步：推介

1.推介計(jì)劃；

2.出具研究報(bào)告；

3.公布發(fā)行條款；

4.發(fā)行推介。

第六步：建檔

1.獲取認(rèn)購(gòu)；

2.定價(jià)包銷股份；

3.發(fā)行總額；

4.分配股份。

第七步：售后市場(chǎng)支持

1.掛牌上市。支付三期費(fèi)用；

2.與投資者聯(lián)系；

3.為公司股票交易進(jìn)行后市穩(wěn)定工作。

香港上市成本：

1.主板：3,000萬(wàn)港幣（不含承銷費(fèi)及報(bào)銷等費(fèi)用）

2.創(chuàng)業(yè)板：2,7000萬(wàn)港幣（不含承銷費(fèi)及報(bào)銷等費(fèi)用）

3.其中較為貴的是保薦人、公司及保薦人香港律師、審計(jì)師及印刷商

4.一般來說，中介機(jī)構(gòu)費(fèi)用將分段支付（如簽約、遞表、聆訊、上市），因此對(duì)于公司實(shí)際的成本有所減緩

5.費(fèi)用取決于實(shí)際盡調(diào)及中介情況會(huì)有所調(diào)整

伍、新的時(shí)代，新的機(jī)遇

在國(guó)家推動(dòng)“一帶一路”大戰(zhàn)略的背景下，國(guó)內(nèi)企業(yè)需要轉(zhuǎn)型升級(jí)，同時(shí)獲得更多的技術(shù)和市場(chǎng)資源，這也使得香港市場(chǎng)成為了國(guó)內(nèi)企業(yè)面向全球的戰(zhàn)略規(guī)劃布局中非常重要的一環(huán)。

香港市場(chǎng)是連接全球的自由經(jīng)濟(jì)體，世界任何地方的企業(yè)都可以投資到香港，而香港也可以接受世界任何地方的投資。在這里，香港強(qiáng)大的融資和再融資能力加上靈活的市場(chǎng)機(jī)制可以幫企業(yè)在很短的時(shí)間內(nèi)就籌到所需要的資金，幫助企業(yè)發(fā)展。

作為全球性的金融中心，企業(yè)在香港上市及宣傳，將有利于大幅擴(kuò)大其影響力以及提高公司國(guó)際形象。而且企業(yè)與國(guó)際接軌，會(huì)在企業(yè)體制、轉(zhuǎn)換經(jīng)營(yíng)機(jī)制、采納國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)的財(cái)務(wù)和會(huì)計(jì)制度等方面進(jìn)行優(yōu)化。這種要求對(duì)加速內(nèi)地企業(yè)的成長(zhǎng)、提高競(jìng)爭(zhēng)力，特別是國(guó)有大型企業(yè)的體制改革和轉(zhuǎn)型有很大的幫助。

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