在經(jīng)歷一周的瘋狂上漲以后，次新股板塊在6月出現(xiàn)回調(diào)。

業(yè)內(nèi)人士解釋?zhuān)饲按涡鹿芍员怀醋髦饕驗(yàn)橐环矫婀乐狄呀?jīng)回歸合理，甚至超跌；另一方面次新股中的績(jī)差股有被借殼的預(yù)期，因此資金涌進(jìn)該板塊。

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者梳理發(fā)現(xiàn)，2016-2018年新上市的非金融類(lèi)企業(yè)中，有32%出現(xiàn)業(yè)績(jī)下滑，其中有46家近三年凈利潤(rùn)復(fù)合增長(zhǎng)率減少30%以上。在業(yè)績(jī)變臉的上市企業(yè)中，有74家2018年凈利潤(rùn)低于3000萬(wàn)水平，有10家虧損。

有投行人士解釋?zhuān)涡鹿蓸I(yè)績(jī)承壓的原因，一方面是因?yàn)楹暧^環(huán)境變化，或沒(méi)有核心技術(shù)進(jìn)行產(chǎn)業(yè)升級(jí)；另一方面踩雷或出現(xiàn)大規(guī)模商譽(yù)減值也是原因之一，部分股票逐漸成為殼公司。

對(duì)于目前殼市場(chǎng)的活躍度，業(yè)內(nèi)人士表示，無(wú)論是賣(mài)殼抑或買(mǎi)殼都大有需求，有殼公司近期坐地起價(jià)，但有價(jià)無(wú)市。在IPO發(fā)行常態(tài)化、科創(chuàng)板順利推進(jìn)等背景下，標(biāo)的企業(yè)更為理性地考慮上市方式。

次新股步步成殼

自6月以來(lái)，次新股板塊持續(xù)出現(xiàn)調(diào)整。根據(jù)Wind 統(tǒng)計(jì)，近3個(gè)交易日次新股指數(shù)累計(jì)下跌4.77%。

而在此前一周（5月24-31日）該指數(shù)累計(jì)上漲15.78%。其中中簡(jiǎn)科技（300777.SZ）、金力永磁（300748.SZ）近兩周上漲逾200%。三角防務(wù)（300775.SZ）、福蓉科技（603327.SH）、惠城環(huán)保（300779.SZ）、泉峰汽車(chē)（603982.SH）同期漲幅翻倍。

深圳一名私募基金投資經(jīng)理分析，近期確實(shí)出現(xiàn)“炒小、炒新、炒差”的情況?！爸饕鞘袌?chǎng)沒(méi)熱點(diǎn)。次新股、殼資源股經(jīng)歷前期大幅調(diào)整以后，估值合理，有的超跌，因此有投資價(jià)值；另外部分股票有借殼預(yù)期，有資金借機(jī)炒作。不過(guò)，這類(lèi)小票炒作不會(huì)持久，資金主要出于博反彈目的。”

有游資人士也持相似觀點(diǎn)，其認(rèn)為有些次新股已經(jīng)逐漸成為殼公司，重組預(yù)期明顯。

根據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者整理Wind數(shù)據(jù)分析，在2016-2018年登陸A股的745家非金融類(lèi)企業(yè)中，確有部分公司已經(jīng)成為借殼對(duì)象。

比如近期東音股份（002793.SZ）公告稱(chēng)要進(jìn)行重大資產(chǎn)重組，最終實(shí)現(xiàn)羅欣藥業(yè)借殼上市。據(jù)了解，東音股份是一家2016年新上市的公司，此次賣(mài)殼主要是為了提高上市公司盈利能力和核心競(jìng)爭(zhēng)力。

2016年上市的新宏泰（603016.SH）與2017年上市的宣亞國(guó)際（300612.SZ）也一度有疑似“類(lèi)借殼”的資本運(yùn)作。

成為“殼公司”的主要特征即盈利能力較弱。根據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者對(duì)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，在新上市（2016到2018年上市）的非金融類(lèi)企業(yè)中，2016-2018年凈利潤(rùn)復(fù)合年增長(zhǎng)率為負(fù)的共有236家，其中有46家減少30%以上，占比6%。

凈利潤(rùn)復(fù)合增長(zhǎng)率減少逾100%的共有9家，其中，幸福藍(lán)海（300528.SZ）、華邁科技（603042.SH）、深冷股份（300540.SZ）、高斯貝爾（002848.SZ）、亞振家居（603389.SH）凈利潤(rùn)復(fù)合增長(zhǎng)率減少超200%。

而在上述236家企業(yè)中，有14家在2018年的凈利潤(rùn)減少至區(qū)區(qū)百萬(wàn)水平；有60家公司2018年凈利潤(rùn)不到3000萬(wàn)；有10家虧損。

上述84家上市公司有79%的市值在30億以下，平均數(shù)為25億，符合“殼公司”另一特征——小市值。

對(duì)于部分次新股逐漸成為殼公司的原因，北京一名投行人士解釋?zhuān)安慌懦糠止敬嬖谏鲜袝r(shí)業(yè)績(jī)有水分的問(wèn)題，但不少公司是因?yàn)闆](méi)有核心技術(shù)，抗風(fēng)險(xiǎn)能力弱，宏觀環(huán)境一旦發(fā)生變化就受到比較大的影響，業(yè)務(wù)勉強(qiáng)運(yùn)轉(zhuǎn)，變成殼?！?/p>

深圳一名投行人士也同意上述觀點(diǎn)。他還補(bǔ)充道，部分新上市企業(yè)質(zhì)量一般，內(nèi)控不規(guī)范，容易被股東掏空；或是公司在外延并購(gòu)上踩雷，出現(xiàn)大額商譽(yù)減值的情況。

殼市場(chǎng)有價(jià)無(wú)市

近期有消息傳出借殼上市規(guī)則會(huì)出現(xiàn)松綁，業(yè)內(nèi)人士普遍表示歡迎。

資深投行人士王驥躍表示，限制借殼上市，反而導(dǎo)致了殼的稀缺，放開(kāi)借殼上市降低對(duì)殼的要求，就會(huì)發(fā)現(xiàn)A股遍地是殼。借殼上市從來(lái)不是主流，IPO常態(tài)化后借殼上市更不會(huì)成為主流，即使放開(kāi)借殼限制，從交易的角度也不會(huì)成為主流上市方案。

那么，殼價(jià)是否會(huì)迎來(lái)一輪上漲？對(duì)此，深圳一家股權(quán)私募基金人士談到，市場(chǎng)上買(mǎi)殼意愿增加了，確實(shí)有些朋友最近在打聽(tīng)殼的情況。

他談到，部分殼老板報(bào)價(jià)有在增加?！坝械膱?bào)價(jià)甚至高了一倍。”但他指出買(mǎi)殼上市，盡管殼公司心理價(jià)位提升，但實(shí)際成交的還是不太多，主要因?yàn)橘I(mǎi)方覺(jué)得不劃算。

前述深圳投行人士表示，高報(bào)價(jià)不可持續(xù)?！胺謨深?lèi)情況，第一如果符合上市標(biāo)準(zhǔn)的企業(yè)，首選IPO方式，不急著借殼；第二如果是國(guó)資平臺(tái)買(mǎi)殼，他們也會(huì)選擇低價(jià)買(mǎi)入?！?/p>

前述北京投行人士談到，來(lái)咨詢(xún)借殼的人確實(shí)比以前多了，但以觀望為主?！爸饕?yàn)槟壳吧鲜蟹绞蕉喾N。如果是高新技術(shù)企業(yè)，可以上科創(chuàng)板；如果是傳統(tǒng)行業(yè)買(mǎi)殼上市，IPO渠道現(xiàn)在也很快了。以前大家想要借殼，是因?yàn)橛X(jué)得借殼更快，現(xiàn)在優(yōu)勢(shì)沒(méi)那么大了。”

他談到，其接觸的一家高新企業(yè)就在觀望，等政策進(jìn)一步平穩(wěn)，再?zèng)Q定究竟通過(guò)哪種方式上市。

更多財(cái)稅咨詢(xún)、上市輔導(dǎo)、財(cái)務(wù)培訓(xùn)請(qǐng)關(guān)注理臣咨詢(xún)官網(wǎng) 素材來(lái)源：部分文字/圖片來(lái)自互聯(lián)網(wǎng)，無(wú)法核實(shí)真實(shí)出處。由理臣咨詢(xún)整理發(fā)布，如有侵權(quán)請(qǐng)聯(lián)系刪除處理。