調(diào)整包括：設(shè)置行業(yè)負(fù)面清單；修改完善審核時(shí)限要求；明確日漲跌幅限制20%；同步放寬相關(guān)基金漲跌幅至20%；完善紅籌企業(yè)上市及退市條件等。

文｜楊坪 谷楓 編輯｜李新江 張楠

來(lái)源｜21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道（ID：jjbd21）

頭圖來(lái)源｜全景網(wǎng)

創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制改革系列制度規(guī)則正式出爐！

剛剛，證監(jiān)會(huì)發(fā)布實(shí)施創(chuàng)業(yè)板IPO注冊(cè)管理辦法、創(chuàng)業(yè)板再融資注冊(cè)管理辦法、創(chuàng)業(yè)板公司持續(xù)監(jiān)管辦法、保薦業(yè)務(wù)辦法等一系列涉及創(chuàng)業(yè)板改革的規(guī)章制度。深交所、中國(guó)結(jié)算、證券業(yè)協(xié)會(huì)也同步發(fā)布實(shí)施相關(guān)配套規(guī)則。

這意味著，創(chuàng)業(yè)板改革正式進(jìn)入實(shí)操階段。

6月15日起，深交所將開(kāi)始受理創(chuàng)業(yè)板在審企業(yè)的首次公開(kāi)發(fā)行股票、再融資、并購(gòu)重組申請(qǐng)。

6月12日深夜，在前期廣泛征求意見(jiàn)基礎(chǔ)上，深交所官網(wǎng)正式發(fā)布創(chuàng)業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊(cè)制相關(guān)業(yè)務(wù)規(guī)則及配套安排，共計(jì)8項(xiàng)主要業(yè)務(wù)規(guī)則及18項(xiàng)配套細(xì)則、指引和通知。

與征求意見(jiàn)稿相比，深交所在充分吸收市場(chǎng)反饋意見(jiàn)后，對(duì)發(fā)行上市審核類規(guī)則、持續(xù)監(jiān)管類規(guī)則、交易類規(guī)則三大方面進(jìn)行了調(diào)整和完善，還對(duì)支持優(yōu)質(zhì)紅籌企業(yè)登陸創(chuàng)業(yè)板做出了針對(duì)性的安排，同時(shí)對(duì)下一步工作任務(wù)作出部署等。

三方面進(jìn)行調(diào)整完善

據(jù)了解，4月27日至5月11日，深交所就8項(xiàng)業(yè)務(wù)規(guī)則公開(kāi)征求意見(jiàn)，共收到近300份反饋意見(jiàn)。深交所對(duì)市場(chǎng)主體反饋意見(jiàn)逐條梳理評(píng)估、認(rèn)真分析研究，將合理可行的意見(jiàn)建議充分吸收采納到相關(guān)制度規(guī)則中，主要從以下三個(gè)方面進(jìn)行調(diào)整和完善：

在發(fā)行上市審核類規(guī)則上：

一是進(jìn)一步明確創(chuàng)業(yè)板定位。制定《創(chuàng)業(yè)板企業(yè)發(fā)行上市申報(bào)及推薦暫行規(guī)定》，在充分體現(xiàn)包容性的前提下，設(shè)置行業(yè)負(fù)面清單，進(jìn)一步落實(shí)創(chuàng)業(yè)板改革要求；

二是完善小額快速再融資機(jī)制。在《創(chuàng)業(yè)板上市公司證券發(fā)行上市審核規(guī)則》中設(shè)置小額融資適用條件，鼓勵(lì)和支持運(yùn)作規(guī)范的優(yōu)質(zhì)上市公司靈活、便捷地利用資本市場(chǎng)進(jìn)行直接融資；

三是修改完善審核時(shí)限要求。落實(shí)新《證券法》相關(guān)規(guī)定，明確“三個(gè)月”的時(shí)限要求，保持規(guī)則體系協(xié)調(diào)銜接；

四是調(diào)整上市委會(huì)議相關(guān)時(shí)間安排。將上市委會(huì)議通知時(shí)間由會(huì)議召開(kāi)7個(gè)工作日前改為5個(gè)自然日前，進(jìn)一步提高審核效率；

五是明確招股說(shuō)明書(shū)引用財(cái)務(wù)報(bào)表有效期。

明確發(fā)行人招股說(shuō)明書(shū)中引用的財(cái)務(wù)報(bào)表在其最近一期截止日后6個(gè)月內(nèi)有效，特別情況下，在審核階段，發(fā)行人可以申請(qǐng)適當(dāng)延長(zhǎng)，延長(zhǎng)至多不超過(guò)3個(gè)月。此外，考慮今年疫情防控特殊情況，在受理階段，于2020年7月31日前，發(fā)行人招股說(shuō)明書(shū)引用的財(cái)務(wù)報(bào)表有效期可延長(zhǎng)1個(gè)月；

六是發(fā)布審核銜接安排的通知。進(jìn)一步提高在審企業(yè)審核工作銜接安排的透明度、規(guī)范性，明確在審企業(yè)審核順序、保薦工作底稿提交截止時(shí)間等事項(xiàng)。

在持續(xù)監(jiān)管類規(guī)則方面：

一是完善紅籌企業(yè)上市及退市條件。調(diào)整紅籌企業(yè)股本總額及股權(quán)結(jié)構(gòu)上市條件，明確股本總額按股份總數(shù)、存托憑證份數(shù)計(jì)算，明確上市條件關(guān)于“營(yíng)業(yè)收入快速增長(zhǎng)”的標(biāo)準(zhǔn)；調(diào)整紅籌企業(yè)交易類退市相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)；

二是進(jìn)一步優(yōu)化退市指標(biāo)。

將市值退市指標(biāo)調(diào)整為連續(xù)20個(gè)交易日每日收盤(pán)市值低于3億元；完善財(cái)務(wù)類退市標(biāo)準(zhǔn)，公司因觸及財(cái)務(wù)類指標(biāo)被實(shí)施*ST后，下一年度財(cái)務(wù)報(bào)告被出具保留意見(jiàn)的創(chuàng)業(yè)板上市條件五條標(biāo)準(zhǔn)，也將被終止上市；

三是明確上市公司發(fā)行股票、可轉(zhuǎn)債上市條件。明確“上市公司申請(qǐng)股票、可轉(zhuǎn)換公司債券在本所上市時(shí)仍應(yīng)當(dāng)符合相應(yīng)的發(fā)行條件”，與目前再融資實(shí)際執(zhí)行情況保持一致。

在交易類規(guī)則方面：

一是提高單筆最高申報(bào)數(shù)量。適應(yīng)創(chuàng)業(yè)板股價(jià)結(jié)構(gòu)特點(diǎn)和投資者交易需求，限價(jià)申報(bào)單筆最高申報(bào)數(shù)量調(diào)整至30萬(wàn)股，市價(jià)申報(bào)調(diào)整至15萬(wàn)股；

二是同步放寬相關(guān)基金漲跌幅至20%。為進(jìn)一步提高基金產(chǎn)品定價(jià)效率，將跟蹤指數(shù)成份股僅為創(chuàng)業(yè)板股票或其他實(shí)行20%漲跌幅限制股票的指數(shù)型ETF、LOF或分級(jí)基金B(yǎng)類份額，以及80%以上非現(xiàn)金資產(chǎn)投資創(chuàng)業(yè)板股票或其他實(shí)行20%漲跌幅限制股票的LOF漲跌幅調(diào)整為20%，具體名單由深交所公布。

優(yōu)化紅籌企業(yè)上市制度

此外，為進(jìn)一步提升創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)包容性，支持優(yōu)質(zhì)紅籌企業(yè)登陸創(chuàng)業(yè)板，促進(jìn)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)持續(xù)健康發(fā)展，深交所就紅籌企業(yè)申報(bào)創(chuàng)業(yè)板發(fā)行上市和交易中涉及的對(duì)賭協(xié)議相關(guān)安排、股本總額計(jì)算、營(yíng)業(yè)收入快速增長(zhǎng)認(rèn)定、證券特別標(biāo)識(shí)、信息披露適應(yīng)性調(diào)整、退市指標(biāo)適用、投資者權(quán)益保障等事項(xiàng)，也作出針對(duì)性安排。

具體包括：

一是明確對(duì)賭協(xié)議中優(yōu)先權(quán)利相關(guān)安排。明確紅籌企業(yè)上市之前向投資人發(fā)行帶有約定贖回權(quán)等優(yōu)先權(quán)利的優(yōu)先股，若發(fā)行人和投資人承諾在申報(bào)和發(fā)行過(guò)程中不行使優(yōu)先權(quán)利的，可以在上市前轉(zhuǎn)換為普通股，對(duì)轉(zhuǎn)換后的股份不按突擊入股處理。

二是調(diào)整股本總額計(jì)算口徑?？紤]到紅籌企業(yè)的組織形式、股票面值及股本要求與境內(nèi)企業(yè)存在較大差異，且相關(guān)安排屬于公司治理范疇，因此對(duì)紅籌企業(yè)特定上市條件予以調(diào)整適用。紅籌企業(yè)在適用創(chuàng)業(yè)板上市條件中“股本總額”相關(guān)規(guī)定時(shí)，不按照總金額計(jì)算，調(diào)整為發(fā)行后的股份總數(shù)或者存托憑證總份數(shù)。

三是明確“營(yíng)業(yè)收入快速增長(zhǎng)”判斷標(biāo)準(zhǔn)。從營(yíng)業(yè)收入、復(fù)合增長(zhǎng)率、同行業(yè)比較等維度，明確發(fā)行上市相關(guān)條件中“營(yíng)業(yè)收入快速增長(zhǎng)”的具體判斷標(biāo)準(zhǔn)，并規(guī)定處于研發(fā)階段的紅籌企業(yè)和對(duì)落實(shí)國(guó)家創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略有重要意義的紅籌企業(yè)，不適用“營(yíng)業(yè)收入快速增長(zhǎng)”規(guī)定。

四是設(shè)置證券特別標(biāo)識(shí)。為提示創(chuàng)業(yè)板股票及存托憑證交易風(fēng)險(xiǎn)，保護(hù)投資者合法權(quán)益，對(duì)于具有協(xié)議控制架構(gòu)或者類似特殊安排的紅籌企業(yè)，以適當(dāng)方式對(duì)其股票或存托憑證作出特別標(biāo)識(shí)。如紅籌企業(yè)上市后不再具有相關(guān)安排，該特別標(biāo)識(shí)將被取消。

五是明確信息披露的適應(yīng)性調(diào)整。紅籌企業(yè)在適用創(chuàng)業(yè)板相關(guān)信息披露要求和持續(xù)監(jiān)管規(guī)定時(shí)，如可能導(dǎo)致不符合公司注冊(cè)地有關(guān)規(guī)定或市場(chǎng)普遍認(rèn)同標(biāo)準(zhǔn)的，可申請(qǐng)調(diào)整適用，同時(shí)應(yīng)說(shuō)明原因和替代方案，并出具法律意見(jiàn)。

六是調(diào)整交易類強(qiáng)制退市相關(guān)指標(biāo)。鑒于紅籌企業(yè)股票面值以美元、港幣等為單位且面值可能較低，存托憑證的交易價(jià)格、持有人數(shù)量也與股票存在較大差異，因此對(duì)紅籌企業(yè)相關(guān)退市情形予以調(diào)整適用。紅籌企業(yè)發(fā)行股票的，明確在適用“面值退市”指標(biāo)時(shí)，按照“連續(xù)二十個(gè)交易日每日股票收盤(pán)價(jià)均低于1元人民幣”的標(biāo)準(zhǔn)執(zhí)行；紅籌企業(yè)發(fā)行存托憑證的，調(diào)整為“連續(xù)二十個(gè)交易日每日存托憑證市值均低于3億元”等，明確不適用“股東人數(shù)”退市指標(biāo)。

七是強(qiáng)調(diào)保障投資者權(quán)益。對(duì)于紅籌企業(yè)公司治理、運(yùn)行規(guī)范等事項(xiàng)適用注冊(cè)地法律法規(guī)的，強(qiáng)調(diào)其投資者權(quán)益保護(hù)水平總體上應(yīng)不低于境內(nèi)法律法規(guī)規(guī)定的要求，并保障境內(nèi)存托憑證持有人實(shí)際享有的權(quán)益與境外基礎(chǔ)證券持有人的權(quán)益相當(dāng)。

深交所表示，將在中國(guó)證監(jiān)會(huì)統(tǒng)一指導(dǎo)下，結(jié)合市場(chǎng)實(shí)際情況，在充分保障投資者合法權(quán)益基礎(chǔ)上，進(jìn)一步研究完善紅籌企業(yè)境內(nèi)發(fā)行上市相關(guān)制度安排，為紅籌企業(yè)回歸提供便利。

發(fā)行與承銷制度改革亮點(diǎn)頗多

值得一提的是，深交所指出，建立以機(jī)構(gòu)投資者為主體的市場(chǎng)化詢價(jià)、定價(jià)、配售機(jī)制，是全面提升創(chuàng)業(yè)板新股發(fā)行市場(chǎng)化水平的關(guān)鍵。本次創(chuàng)業(yè)板發(fā)行承銷制度改革，堅(jiān)持市場(chǎng)化和法治化原則，在總結(jié)科創(chuàng)板發(fā)行承銷制度實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)基礎(chǔ)上，結(jié)合存量改革特點(diǎn)，作出以下四方面安排：

第一，完善多元化新股發(fā)行定價(jià)方式。

一是面向?qū)I(yè)機(jī)構(gòu)投資者詢價(jià)，首次公開(kāi)發(fā)行詢價(jià)對(duì)象為證券公司、基金管理公司、信托公司、財(cái)務(wù)公司、保險(xiǎn)公司、合格境外投資者和私募基金管理人等7類專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者；

二是保留直接定價(jià)方式。發(fā)行數(shù)量2000萬(wàn)股（份）以下且無(wú)股東公開(kāi)發(fā)售股份的盈利企業(yè)，可直接定價(jià)確定發(fā)行價(jià)格，降低中小市值公司發(fā)行成本，提高發(fā)行效率。

第二，充分發(fā)揮專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者定價(jià)能力。

一是提高新股網(wǎng)下發(fā)行比例。將網(wǎng)下初始發(fā)行比例調(diào)高10%，提升回?fù)芎缶W(wǎng)下投資者配售比例，提高中長(zhǎng)期資金優(yōu)先配售比例，增強(qiáng)專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者參與的有效性，促進(jìn)新股發(fā)行合理定價(jià)；

二是取消戰(zhàn)略配售關(guān)于發(fā)行規(guī)模的前置條件。由發(fā)行人和承銷商自行決定是否實(shí)施戰(zhàn)略配售，對(duì)不同發(fā)行規(guī)模企業(yè)的戰(zhàn)略投資者數(shù)量和戰(zhàn)略配售比例作出針對(duì)性要求，提高戰(zhàn)略配售制度的靈活性。

第三，通過(guò)發(fā)行定價(jià)約束機(jī)制壓實(shí)市場(chǎng)主體責(zé)任。

一是優(yōu)化完善跟投機(jī)制，在提高保薦機(jī)構(gòu)跟投制度靈活性的同時(shí)，要求對(duì)四類特殊企業(yè)實(shí)施跟投，督促保薦機(jī)構(gòu)有效防控風(fēng)險(xiǎn)、審慎合理定價(jià)；

二是設(shè)置限售期引導(dǎo)網(wǎng)下投資者審慎報(bào)價(jià)，發(fā)行人和主承銷商可采用搖號(hào)限售或比例限售方式，對(duì)一定比例的網(wǎng)下發(fā)行證券設(shè)置不少于6個(gè)月的限售期；

三是強(qiáng)化對(duì)發(fā)行人、中介機(jī)構(gòu)等市場(chǎng)主體的日常監(jiān)管，明確創(chuàng)業(yè)板IPO及再融資發(fā)行承銷過(guò)程中各參與主體的違規(guī)情形，以及深交所可采取的自律監(jiān)管措施和紀(jì)律處分。

第四，完善再融資發(fā)行承銷相關(guān)機(jī)制。

一是優(yōu)化向特定對(duì)象發(fā)行股票適用簡(jiǎn)易程序的發(fā)行安排，將競(jìng)價(jià)環(huán)節(jié)前置至申報(bào)材料前，提高優(yōu)質(zhì)上市公司融資效率，進(jìn)一步加強(qiáng)發(fā)行結(jié)果與發(fā)行進(jìn)度的可預(yù)期性；

二是規(guī)范并完善現(xiàn)行成熟做法，細(xì)化各再融資品種的發(fā)行定價(jià)方式和申購(gòu)繳款程序，明確發(fā)行人與主承銷商可以在向特定對(duì)象發(fā)行證券時(shí)約定中止發(fā)行情形。

四方面引導(dǎo)、規(guī)范申報(bào)、保薦工作

為明確創(chuàng)業(yè)板定位，突出創(chuàng)業(yè)板特色，進(jìn)一步提升擬上市企業(yè)申報(bào)質(zhì)量，促進(jìn)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)持續(xù)健康發(fā)展，深交所制定了《創(chuàng)業(yè)板企業(yè)發(fā)行上市申報(bào)及推薦暫行規(guī)定》，從四個(gè)方面引導(dǎo)、規(guī)范創(chuàng)業(yè)板發(fā)行人申報(bào)和保薦人推薦工作：

一是明確支持和鼓勵(lì)符合創(chuàng)業(yè)板定位的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)在創(chuàng)業(yè)板上市，并支持傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)與新技術(shù)、新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)、新模式深度融合，落實(shí)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略，服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。

二是堅(jiān)守創(chuàng)業(yè)板定位，結(jié)合以高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)企業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)為主的板塊特征，設(shè)置行業(yè)負(fù)面清單，原則上不支持房地產(chǎn)等傳統(tǒng)行業(yè)企業(yè)在創(chuàng)業(yè)板上市。

三是為更好支持、引導(dǎo)、促進(jìn)傳統(tǒng)行業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)，明確與新技術(shù)、新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)、新模式深度融合的行業(yè)負(fù)面清單中傳統(tǒng)企業(yè)，仍可在創(chuàng)業(yè)板上市。

四是按照“新老劃斷”原則，明確在審企業(yè)不適用行業(yè)負(fù)面清單的規(guī)定，進(jìn)一步做好新舊制度銜接，穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期。

發(fā)布異常交易實(shí)時(shí)監(jiān)控細(xì)則

《創(chuàng)業(yè)板股票異常交易實(shí)時(shí)監(jiān)控細(xì)則（試行）》則立足創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)特點(diǎn)，以實(shí)現(xiàn)分類監(jiān)管、精準(zhǔn)監(jiān)管、科學(xué)監(jiān)管為目標(biāo)，構(gòu)建可操作、可執(zhí)行的創(chuàng)業(yè)板異常交易行為監(jiān)管體系，明確異常交易行為定性定量認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)，規(guī)定投資者異常交易行為監(jiān)管措施，規(guī)范會(huì)員履行客戶管理職責(zé)。具體包括以下四個(gè)方面：

一是明確異常交易行為主要類型。具體包括虛假申報(bào)、拉抬打壓股價(jià)、維持漲跌幅限制價(jià)格、自買自賣和互為對(duì)手方交易、嚴(yán)重異常波動(dòng)股票申報(bào)速率異常等五大類典型異常交易行為。

二是量化異常交易行為指標(biāo)閾值。明確各類異常交易行為定義和構(gòu)成要件，細(xì)化規(guī)定具體指標(biāo)閾值，包括申報(bào)數(shù)量和頻率、股票交易規(guī)模、市場(chǎng)占比、股價(jià)波動(dòng)情況等，監(jiān)控標(biāo)準(zhǔn)可根據(jù)市場(chǎng)發(fā)展情況進(jìn)行動(dòng)態(tài)調(diào)整。

三是規(guī)定異常交易行為認(rèn)定要求。異常交易行為認(rèn)定需結(jié)合量化標(biāo)準(zhǔn)（如申報(bào)數(shù)量和頻率、股票交易規(guī)模、市場(chǎng)占比、股價(jià)波動(dòng)情況等）和定性分析（如股票基本面、上市公司重大信息、市場(chǎng)整體走勢(shì)等）進(jìn)行實(shí)質(zhì)性判斷。

四是強(qiáng)化會(huì)員履行客戶管理職責(zé)。會(huì)員應(yīng)事前了解客戶、事中監(jiān)控交易，及時(shí)識(shí)別、管理和報(bào)告客戶異常交易行為，積極協(xié)同配合深交所做好異常交易行為監(jiān)管工作，共同維護(hù)創(chuàng)業(yè)板股票交易秩序。

接下來(lái)工作重點(diǎn)

目前，深交所相關(guān)業(yè)務(wù)規(guī)則及配套安排正式發(fā)布實(shí)施，廉政體系建設(shè)同步推進(jìn)，審核人員隊(duì)伍全部配置到位，創(chuàng)業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊(cè)制各項(xiàng)準(zhǔn)備工作已經(jīng)就緒。同時(shí)，全市場(chǎng)技術(shù)測(cè)試組織、中介機(jī)構(gòu)培訓(xùn)、投資者宣傳教育、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估應(yīng)對(duì)等各項(xiàng)工作正有序開(kāi)展。

深交所表示，接下來(lái)，將繼續(xù)按照中國(guó)證監(jiān)會(huì)統(tǒng)一部署，堅(jiān)持穩(wěn)字當(dāng)頭、穩(wěn)中求進(jìn)，以開(kāi)明的態(tài)度、透明的標(biāo)準(zhǔn)、廉明的作風(fēng)、嚴(yán)明的紀(jì)律，推進(jìn)改革平穩(wěn)落地實(shí)施，全力以赴將黨中央繪制的改革藍(lán)圖精心組織好、實(shí)施好，努力打造改革精品工程，切實(shí)增強(qiáng)市場(chǎng)主體改革獲得感。

一是有序開(kāi)展在審企業(yè)平移和新申報(bào)企業(yè)的受理、審核等工作，認(rèn)真做好銜接安排，平穩(wěn)高效推進(jìn)注冊(cè)制審核；

二是抓緊組建創(chuàng)業(yè)板上市委員會(huì)、行業(yè)咨詢專家?guī)臁⒐善卑l(fā)行規(guī)范委員會(huì)以及會(huì)計(jì)、法律專業(yè)咨詢委員會(huì)，做好委員和專家遴選工作；

三是持續(xù)做好規(guī)則解讀宣傳工作，組織系列培訓(xùn)，發(fā)布投教文章，開(kāi)展投資者教育，加強(qiáng)市場(chǎng)宣傳引導(dǎo)，為穩(wěn)步推進(jìn)改革營(yíng)造良好氛圍；

四是壓嚴(yán)壓實(shí)中介機(jī)構(gòu)責(zé)任，建立中介機(jī)構(gòu)執(zhí)業(yè)質(zhì)量評(píng)價(jià)機(jī)制，督促保薦人等中介機(jī)構(gòu)勤勉盡責(zé)，提高發(fā)行人等市場(chǎng)主體的信息披露質(zhì)量；

五是積極協(xié)調(diào)市場(chǎng)各方完成技術(shù)改造，組織全市場(chǎng)完成系統(tǒng)聯(lián)調(diào)、業(yè)務(wù)仿真、全網(wǎng)測(cè)試等工作，持續(xù)跟蹤會(huì)員適當(dāng)性相關(guān)系統(tǒng)改造及存量投資者重簽風(fēng)險(xiǎn)揭示書(shū)情況，全力保障創(chuàng)業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊(cè)制平穩(wěn)啟動(dòng)、順利實(shí)施。

創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制審核工作銜接怎么做，要注意這七方面的內(nèi)容！

此次創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制改革是兼顧存量的改革，因此在改革啟動(dòng)之時(shí)，證監(jiān)會(huì)專門(mén)發(fā)布了《關(guān)于創(chuàng)業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊(cè)制實(shí)施前后相關(guān)行政許可事項(xiàng)過(guò)渡期安排的通知》（以下簡(jiǎn)稱《通知》）等要求。

如今，創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制改革相關(guān)規(guī)則正式啟動(dòng)。

深交所6月15日將開(kāi)門(mén)接受企業(yè)注冊(cè)之下的發(fā)行、再融資、并購(gòu)重組的申請(qǐng)，市場(chǎng)也希望了解到接下來(lái)的銜接工作要如何做。

根據(jù)深交所發(fā)布的信息，21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道梳理發(fā)現(xiàn)，需要注意這7個(gè)方面的內(nèi)容：

首先，增量和存量企業(yè)申報(bào)的問(wèn)題。

深交所表示，2020年6月15日至2020年6月29日（共10個(gè)工作日），深交所接收中國(guó)證監(jiān)會(huì)創(chuàng)業(yè)板首次公開(kāi)發(fā)行股票、再融資、并購(gòu)重組在審企業(yè)（以下簡(jiǎn)稱在審企業(yè)）提交的相關(guān)申請(qǐng)。2020年6月30日起，深交所開(kāi)始接收新申報(bào)企業(yè)提交的相關(guān)申請(qǐng)。

深交所提醒，發(fā)行人、上市公司、保薦人及獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問(wèn)應(yīng)當(dāng)按照證監(jiān)會(huì)及深交所相關(guān)規(guī)定，通過(guò)深交所發(fā)行上市審核業(yè)務(wù)系統(tǒng)提交電子版申請(qǐng)文件，申請(qǐng)文件應(yīng)當(dāng)與書(shū)面原件保持一致。在審企業(yè)報(bào)送申請(qǐng)文件時(shí)，應(yīng)當(dāng)將前期反饋意見(jiàn)回復(fù)等文件一并報(bào)送。

值得注意的是，之前深交所發(fā)布行業(yè)負(fù)面清單時(shí)也明確了，存量企業(yè)并不受影響，因此也提示在審企業(yè)及其保薦人無(wú)需提交關(guān)于符合創(chuàng)業(yè)板定位要求的相關(guān)申請(qǐng)文件。

第二，存量在審企業(yè)的審核順序問(wèn)題。

深交所明確在通知第一條所述期限內(nèi)申報(bào)的在審企業(yè)，深交所對(duì)其的受理順序，不作為深交所對(duì)其的審核順序，深交所按該企業(yè)在中國(guó)證監(jiān)會(huì)的審核階段和受理順序接續(xù)審核。如在審企業(yè)未在本通知第一條所述期限內(nèi)申報(bào)的則視為新申報(bào)企業(yè)。

第三，記者了解到，深交所基于首發(fā)在審企業(yè)在中國(guó)證監(jiān)會(huì)的審核順序和已有審核成果，按照注冊(cè)制審核程序和規(guī)則，開(kāi)展審核工作。

首發(fā)在審企業(yè)的具體安排如下：

第四，如果存量企業(yè)處于中止?fàn)顟B(tài)的在審企業(yè)，在本通知第一條所述期限內(nèi)向深交所提交申請(qǐng)的，如中止情形已消除，發(fā)行人（上市公司）及其保薦人、證券服務(wù)機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)及時(shí)告知深交所，經(jīng)審核確認(rèn)，恢復(fù)對(duì)其發(fā)行上市審核。中止情形尚未消除的，深交所按相關(guān)規(guī)定繼續(xù)中止。

第五，中介機(jī)構(gòu)提交底稿的時(shí)間限制。

深交所表示，在審企業(yè)保薦人（獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問(wèn)）根據(jù)《深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板股票發(fā)行上市審核規(guī)則》等相關(guān)規(guī)定報(bào)送保薦工作底稿和驗(yàn)證版招股說(shuō)明書(shū)（如需）的時(shí)限要求，延長(zhǎng)至深交所受理發(fā)行上市申請(qǐng)文件后30個(gè)工作日內(nèi)，但不得晚于深交所向中國(guó)證監(jiān)會(huì)報(bào)送審核意見(jiàn)的時(shí)間。這也將大大寬限中介準(zhǔn)備材料的時(shí)間。

第六點(diǎn)則同疫情相關(guān)，即財(cái)務(wù)報(bào)表的有效期是否可以延長(zhǎng)。

深交所表示，根據(jù)《深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板發(fā)行上市申請(qǐng)文件受理指引》第五條第十項(xiàng)，深交所在受理環(huán)節(jié)，要求招股說(shuō)明書(shū)中引用的財(cái)務(wù)報(bào)表、重大資產(chǎn)重組報(bào)告書(shū)引用本次交易涉及的相關(guān)資產(chǎn)的財(cái)務(wù)報(bào)表應(yīng)在6個(gè)月有效期內(nèi)。

但考慮今年疫情防控特殊情況，為更好服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，在2020年7月31日前，首發(fā)、并購(gòu)重組在審企業(yè)及新申報(bào)企業(yè)提交申請(qǐng)的，其招股說(shuō)明書(shū)引用的財(cái)務(wù)報(bào)表、重大資產(chǎn)重組報(bào)告書(shū)引用本次交易涉及的相關(guān)資產(chǎn)的財(cái)務(wù)報(bào)表有效期可延長(zhǎng)1個(gè)月。

第七點(diǎn)，也是最后一點(diǎn)，深交所再次強(qiáng)調(diào)和提醒發(fā)行人應(yīng)當(dāng)確保提交的發(fā)行上市申請(qǐng)文件符合創(chuàng)業(yè)板試點(diǎn)注冊(cè)制相關(guān)規(guī)則的要求。

保薦人應(yīng)當(dāng)對(duì)發(fā)行上市申請(qǐng)文件進(jìn)行全面核查驗(yàn)證，對(duì)發(fā)行人是否符合創(chuàng)業(yè)板定位、發(fā)行條件、上市條件和信息披露要求作出專業(yè)判斷，審慎作出推薦決定。

證券服務(wù)機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)保證發(fā)行申請(qǐng)文件中與其專業(yè)職責(zé)有關(guān)的內(nèi)容及其出具文件的真實(shí)、準(zhǔn)確、完整。深交所對(duì)審核過(guò)程中發(fā)現(xiàn)的違規(guī)行為，將嚴(yán)格依規(guī)予以懲處。

創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制即將啟動(dòng)，誰(shuí)將是最大贏家？

據(jù)證監(jiān)會(huì)發(fā)布的《創(chuàng)業(yè)板首次公開(kāi)發(fā)行股票注冊(cè)管理辦法（試行）》顯示：

深交所受理IPO申請(qǐng)，審核時(shí)間最長(zhǎng)為3個(gè)月，發(fā)行人和中介機(jī)構(gòu)的問(wèn)詢回復(fù)最長(zhǎng)不超過(guò)3個(gè)月。審核通過(guò)后，證監(jiān)會(huì)在20個(gè)工作日內(nèi)，作出是否予以注冊(cè)的意見(jiàn)。

除了IPO排隊(duì)企業(yè)，券商投行或許是對(duì)創(chuàng)業(yè)板試點(diǎn)注冊(cè)制最期待的機(jī)構(gòu)。

證監(jiān)會(huì)最新數(shù)據(jù)顯示，創(chuàng)業(yè)板IPO排隊(duì)企業(yè)中尚未過(guò)會(huì)的184家。保薦企業(yè)數(shù)排名第一的是，中信建投證券，保薦項(xiàng)目數(shù)量達(dá)16家；排在第二的是，中信證券，保薦13家；排在第3位的是，海通證券，保薦10家。

對(duì)中型券商來(lái)說(shuō)，把握好創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制機(jī)遇，也有可能成為“黑馬”。

以2019年為例，在注冊(cè)制改革的政策刺激下，2019年券商的投行業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入 482.65億元，同比增長(zhǎng)超30%。其中，承銷與保薦業(yè)務(wù)收入超377億元，同比增長(zhǎng)46%。

總部位于北京的三家龍頭券商中金公司、中信建投、中信證券市場(chǎng)份額占比最高。2019年首發(fā)募集資金規(guī)模排名前三的是中金公司（601.46億元）、中信證券（453.08億元）、中信建投（175.73億元），三家券商首發(fā)募集資金市場(chǎng)份額為 48.56%；首發(fā)數(shù)量排名前三的分別為中信證券（28家）、中信建投（22家）、中金公司（18家）。

其中，試點(diǎn)注冊(cè)制的科創(chuàng)板，成為2019年券商投行排名的“關(guān)鍵先生”。

從科創(chuàng)板成立至今，IPO項(xiàng)目主要集中在龍頭券商。其中，中信證券的項(xiàng)目數(shù)量為38家，位列第一，中金公司、華泰證券分別為27家、25家，分別位列第二、三位。

眾所周知，在核準(zhǔn)制之下，IPO發(fā)行價(jià)格由監(jiān)管指導(dǎo)，對(duì)券商投行的專業(yè)能力、定價(jià)能力要求極低，從而導(dǎo)致承銷業(yè)務(wù)陷入價(jià)格戰(zhàn)。

而在注冊(cè)制下，發(fā)行審核側(cè)重強(qiáng)化信息披露，由市場(chǎng)投資者來(lái)對(duì)企業(yè)投資價(jià)值做出判斷。發(fā)行時(shí)機(jī)的選擇、發(fā)行價(jià)格的確定，與投行的研究實(shí)力、機(jī)構(gòu)銷售能力緊密相關(guān)。

可以預(yù)見(jiàn)的是，在注冊(cè)制時(shí)代，擬上市企業(yè)更愿意為定價(jià)能力、承銷能力付費(fèi)，這也將促進(jìn)中國(guó)券商投行實(shí)現(xiàn)良性競(jìng)爭(zhēng)。

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制作：崔允琰 審校：任穎文

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