財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理及防范

【摘要】本文論述了企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的不確定性、可分散性、轉(zhuǎn)移性和決策性等四個(gè)特征,指出財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是可以識(shí)別的。本文認(rèn)為通過(guò)有效的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理可促進(jìn)企業(yè)價(jià)值最大化,利用企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)與收益模型,可以找出企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的最佳決策區(qū)間。同時(shí),對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范對(duì)策進(jìn)行了探討。

【關(guān)鍵詞】財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)管理風(fēng)險(xiǎn)與收益模型

一、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的特征及其規(guī)律

不確定性,這是財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的基本特性。風(fēng)險(xiǎn)是事件的不確定性引起的,由于對(duì)未來(lái)結(jié)果予以期望所帶來(lái)的無(wú)法實(shí)現(xiàn)期望結(jié)果的可能性。簡(jiǎn)言之,風(fēng)險(xiǎn)是結(jié)果差異引起的結(jié)果偏離,即期望結(jié)果的可能偏離。

1、可分散性、可轉(zhuǎn)移性

財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是客觀存在的,但防范和控制風(fēng)險(xiǎn)是可能的,而分散、轉(zhuǎn)移財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也是可能的。在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生之前或發(fā)生過(guò)程中,采取專門(mén)方法和手段,可以避免或減少風(fēng)險(xiǎn)損失,增加風(fēng)險(xiǎn)收益。通過(guò)選擇合適的風(fēng)險(xiǎn)管理技術(shù),即控制型技術(shù)和財(cái)務(wù)型技術(shù),可以分散和轉(zhuǎn)移財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。正是這一特性導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)組合、保險(xiǎn)、期權(quán)、遠(yuǎn)期外匯交易、貨幣和利率互換等財(cái)務(wù)工具在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理中的應(yīng)用,使財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理成為可能。

2、決策性

企業(yè)經(jīng)營(yíng)是持續(xù)進(jìn)行的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理及防范,財(cái)務(wù)管理者可以基于歷史平臺(tái)對(duì)未來(lái)不確定的環(huán)境因素進(jìn)行估計(jì),這就是財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的可決策性。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)既可事后確認(rèn),也可事前估計(jì)。通過(guò)財(cái)務(wù)技術(shù)可在事前對(duì)損失進(jìn)行預(yù)測(cè)和估計(jì),使風(fēng)險(xiǎn)的不確定性變得可控。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的不確定性決定其獨(dú)特的運(yùn)動(dòng)規(guī)律:

第一,財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)與不確定性相關(guān),但風(fēng)險(xiǎn)是可識(shí)別的。Williams和Heiks把不確定性分為四種層次:(1)無(wú)不確定性,指事件的結(jié)果可以精確預(yù)測(cè);(2)客觀不確定性,指事件的結(jié)果不確定但概率可知;(3)主觀不確定性,指事件的結(jié)果可知但概率不可知;(4)完全不確定性,指事件的結(jié)果不完全確定且概率不可知。企業(yè)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中的物流風(fēng)險(xiǎn)、信息流風(fēng)險(xiǎn)、現(xiàn)金流風(fēng)險(xiǎn)往往是上述四種層次的綜合體現(xiàn)。因此,在風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生前,人們可以采取恰當(dāng)?shù)姆椒ㄔ谝欢ǔ潭壬蠈?duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行識(shí)別,并以動(dòng)態(tài)的觀點(diǎn)辯證對(duì)待財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

第二,財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的本質(zhì)是減少未來(lái)可能的損失,增加未來(lái)的收益。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)不確定性的存在使風(fēng)險(xiǎn)損失與風(fēng)險(xiǎn)收益同時(shí)并存,這種財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)與預(yù)期收益的關(guān)聯(lián)性及財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的差別性財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理及防范,使財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理顯得更為迫切和有效。積極的風(fēng)險(xiǎn)管理能為企業(yè)帶來(lái)利益或者減少不必要的損失,實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)成果的最佳化。

二、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)與收益模型

財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是由事件的不確定性引起的,而且風(fēng)險(xiǎn)無(wú)處不在,企業(yè)研究財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)與經(jīng)營(yíng)效果之間的關(guān)系就顯得尤為重要。企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)就是對(duì)企業(yè)各種資源的整合,通過(guò)資源價(jià)值形態(tài)的轉(zhuǎn)化,達(dá)到價(jià)值增值的目的。如果不考慮外界環(huán)境因素,企業(yè)的簡(jiǎn)單生產(chǎn)函數(shù)可表述為:

I=f(K,L)

其中:I代表產(chǎn)出;K代表資本;L代表勞動(dòng)。即企業(yè)利用資源組合,通過(guò)一定的經(jīng)營(yíng)載體和過(guò)程,達(dá)到價(jià)值增值的目的。

企業(yè)所處環(huán)境及未來(lái)的不確定性,以及信息的不對(duì)稱性,使企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)除了擁有必要的資源外,還須面對(duì)大量不確定因素的干擾,這種干擾就是風(fēng)險(xiǎn)。顯然,產(chǎn)出與投入資源呈正相關(guān)關(guān)系。根據(jù)美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬爾柯維茨的有效邊界理論,企業(yè)的收益和風(fēng)險(xiǎn)也很大程度上具有正相關(guān)性。也就是說(shuō),風(fēng)險(xiǎn)的增加往往伴隨著風(fēng)險(xiǎn)收入的增加,這也是企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)的原動(dòng)力。因此,就有了考慮風(fēng)險(xiǎn)因素后的企業(yè)收益函數(shù):

Y=f(I,I0)

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