2022年，港交所“特殊目的并購(gòu)公司”（SPAC）制度落地，為內(nèi)地企業(yè)上市提供了更快捷的方式。目前，已經(jīng)有數(shù)家SPAC企業(yè)向港交所提交了招股說(shuō)明書，多家中概股企業(yè)在香港二次上市。

香港服務(wù)內(nèi)地經(jīng)濟(jì)的傳統(tǒng)方式是為貿(mào)易提供轉(zhuǎn)口服務(wù)，香港也因此成為內(nèi)地對(duì)外開放的橋頭堡。香港從服務(wù)內(nèi)地新創(chuàng)企業(yè)融資起步，迎接中概股二次上市，這是香港的優(yōu)勢(shì)和專長(zhǎng)所在，更能為香港的長(zhǎng)期發(fā)展提供動(dòng)力。

直接融資在推動(dòng)新創(chuàng)企業(yè)發(fā)展、助力創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)型經(jīng)濟(jì)方面非常有優(yōu)勢(shì)。經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)必然伴隨著企業(yè)的成長(zhǎng)，而融資渠道對(duì)企業(yè)的成長(zhǎng)至關(guān)重要。內(nèi)地企業(yè)較為依賴間接融資境外上市服務(wù)，直接融資的比例較低，占比為30%至40%，傳統(tǒng)企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)有較大的轉(zhuǎn)型空間。與傳統(tǒng)企業(yè)相比，新創(chuàng)企業(yè)不確定更高，資金需求量更大。新創(chuàng)企業(yè)想要成長(zhǎng)為具有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的企業(yè)，會(huì)更多地倚重直接融資的機(jī)制，發(fā)揮直接融資的風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)和利益共享特點(diǎn)，以塑造自身競(jìng)爭(zhēng)力。而香港在直接融資方面有獨(dú)到優(yōu)勢(shì)。

香港向內(nèi)地新創(chuàng)企業(yè)提供直接融資服務(wù)的可行性強(qiáng)。香港具備完善的金融基礎(chǔ)設(shè)施，例如，與國(guó)際接軌的法律環(huán)境、支付體系、會(huì)計(jì)準(zhǔn)則、信用環(huán)境和金融監(jiān)管等，有能力向內(nèi)地企業(yè)提供多層次的融資服務(wù)。內(nèi)地企業(yè)已經(jīng)是港交所的重要主體：2021年，內(nèi)地企業(yè)占港交所上市公司總量的比重超過(guò)50%，占香港股市市值的比例近80%，股份集資總額占比約85%。香港也是內(nèi)地企業(yè)發(fā)行美元債、歐元債和人民幣債券的最重要場(chǎng)所之一。未來(lái)內(nèi)地企業(yè)將更多利用創(chuàng)投基金、私募股權(quán)等資金來(lái)源，并通過(guò)首次公開發(fā)行、再融資、并購(gòu)重組、發(fā)行債券等多種方式獲取融資。換言之，內(nèi)地企業(yè)的融資需求客觀存在且不斷增長(zhǎng)，企業(yè)對(duì)資金的需求不會(huì)依賴于某個(gè)單獨(dú)的渠道。香港能夠?yàn)閮?nèi)地企業(yè)融資提供更多的選項(xiàng)，這意味著更高的穩(wěn)定性。

對(duì)于中概股而言，香港有較好的流動(dòng)性，中概股陸續(xù)回香港二次上市，將香港作為主要交易地有一定的支撐基礎(chǔ)。隨著香港進(jìn)一步改善上市規(guī)則，將能納入更多中小規(guī)模的中概股。

服務(wù)內(nèi)地企業(yè)融資為香港的持續(xù)增長(zhǎng)提供了巨大機(jī)遇。香港是一個(gè)金融服務(wù)業(yè)占比非常高的小型經(jīng)濟(jì)體。通常而言，小型經(jīng)濟(jì)體專注于特定行業(yè)仍能獲得持續(xù)增長(zhǎng)，這與大型經(jīng)濟(jì)體需要完整的產(chǎn)業(yè)鏈并不相同。香港已經(jīng)是全球主要的國(guó)際金融中心，鞏固和增強(qiáng)香港的國(guó)際金融中心地位，并在金融發(fā)展的基礎(chǔ)上推進(jìn)產(chǎn)業(yè)多元化是香港經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的現(xiàn)實(shí)選項(xiàng)。

國(guó)際金融中心的衡量有兩方面標(biāo)準(zhǔn)：資金來(lái)源和交易標(biāo)的國(guó)際化。香港股市上交易的股票來(lái)自世界各國(guó)的好公司，購(gòu)買這些股票的資金不僅來(lái)自于本土，更需要匯集全球各地的資金。

中概股里內(nèi)地的優(yōu)質(zhì)公司占據(jù)較大比重，中概股在香港的二次上市可以成為香港股市更上臺(tái)階的一個(gè)契機(jī)。二次上市的中概股吸引國(guó)際資金流向香港。當(dāng)資金數(shù)量增加境外上市服務(wù)，香港將吸引更多的中國(guó)內(nèi)地、亞洲甚至是全球的新創(chuàng)企業(yè)來(lái)香港上市，并吸引更多的國(guó)際資金流入。這樣的良性循環(huán)是香港鞏固增強(qiáng)國(guó)際金融中心地位的一條路徑，而這個(gè)循環(huán)的起點(diǎn)正是從中概股二次上市以及更多內(nèi)地企業(yè)選擇香港作為直接融資平臺(tái)開始的。

在香港金融市場(chǎng)穩(wěn)定問(wèn)題上，內(nèi)地與香港兩地監(jiān)管機(jī)構(gòu)要加強(qiáng)溝通協(xié)作。努力發(fā)揮香港在內(nèi)地企業(yè)資金融通中的排頭兵作用，提高香港金融服務(wù)與內(nèi)地需求的貼合度，并在這個(gè)過(guò)程中加強(qiáng)香港與內(nèi)地監(jiān)管的協(xié)調(diào)。

（作者潘圓圓 系中國(guó)社科院國(guó)家全球戰(zhàn)略智庫(kù)研究員 來(lái)源：經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)）

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