運(yùn)行逾十年的創(chuàng)業(yè)板迎來了最大改革——注冊(cè)制試點(diǎn)。今天（24日），創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制首批企業(yè)將鳴鐘上市。

這些企業(yè)包括鋒尚文化、藍(lán)盾光電等共計(jì)18家，發(fā)行市盈率平均值為39.3倍，企業(yè)融資額平均約為11.2億元，融資總額200.6億元。

在交易監(jiān)管安排上，深交所表示強(qiáng)化重點(diǎn)監(jiān)控賬戶管理，利用大數(shù)據(jù)、人工智能等技術(shù)快速定位異動(dòng)賬戶。

創(chuàng)業(yè)板新股前5個(gè)交易日不設(shè)漲跌幅

深交所創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制首批企業(yè)上市的同時(shí)，創(chuàng)業(yè)板的交易規(guī)則也產(chǎn)生較大的變化。

創(chuàng)業(yè)板新股上市前5個(gè)交易日不設(shè)漲跌幅限制創(chuàng)業(yè)板首批企業(yè)上市，還增加了臨時(shí)停牌機(jī)制。

24日開始，創(chuàng)業(yè)板新股上市前5個(gè)交易日不設(shè)漲跌幅限制，5個(gè)交易日后漲跌幅限制比例由之前的10%提高至20%，與上交所科創(chuàng)板看齊。創(chuàng)業(yè)板已經(jīng)上市的股票、基金等，競價(jià)交易實(shí)行20%的價(jià)格漲跌幅限制。新的交易制度還增加臨時(shí)停牌機(jī)制，在無漲跌幅限制下，較開盤首次上漲或下跌達(dá)到或超過30%和60%的，各停牌10分鐘。創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制實(shí)施之后，部分股票名稱中可能會(huì)出現(xiàn)字母標(biāo)志，比如“N”“C”“U”等，其中N代表股票上市首日，C代表股票上市后次日至第五日，U表示該公司尚未盈利。此外，這次改革還引入了盤后定價(jià)交易方式，增加了連續(xù)競價(jià)期間“價(jià)格籠子”創(chuàng)業(yè)板首批企業(yè)上市，設(shè)置單筆最高申報(bào)數(shù)量上限等等。

武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長董登新：新股上市頭5個(gè)交易日是沒有漲跌幅限制的，這會(huì)使得新股的上市的價(jià)格會(huì)一步到位，在第一個(gè)交易日可能就會(huì)形成一個(gè)相對(duì)均衡的價(jià)格。如果網(wǎng)下定價(jià)偏高，新股上市首日就可能出現(xiàn)破發(fā)，打新的投資者就有可能被套住。因此注冊(cè)制之下，創(chuàng)業(yè)板的打新和炒新將是一項(xiàng)高風(fēng)險(xiǎn)的投資行為，不再是穩(wěn)賺不賠。

按照新的創(chuàng)業(yè)板投資者適當(dāng)性管理辦法，如果是新開通創(chuàng)業(yè)板權(quán)限的投資者，須在開通前的20個(gè)交易日內(nèi)，日均賬戶資產(chǎn)超過10萬元，且具備兩年以上投資經(jīng)驗(yàn)。參與打新的投資者，還要持有深交所股票，總市值在1萬元以上。已經(jīng)開通創(chuàng)業(yè)板交易資格的老投資者，只須重簽新版《投資風(fēng)險(xiǎn)揭示書》即可。

新股審批注冊(cè)提速發(fā)行效率大幅提高

今天創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制首批新股上市，意味著滬深兩個(gè)股票市場都已經(jīng)開展了注冊(cè)制試點(diǎn)。

注冊(cè)制與之前的核準(zhǔn)制相比，在股票發(fā)行、上市、信息披露、交易、退市等基礎(chǔ)性制度方面發(fā)生了很大變化。

鋒尚文化公司是創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制改革啟動(dòng)后，證監(jiān)會(huì)首家同意注冊(cè)的公司。注冊(cè)制留給企業(yè)負(fù)責(zé)人印象最深的就是審批速度非常快。

北京鋒尚世紀(jì)文化傳媒股份有限公司董事長沙曉嵐：7月13日，我們就開始上會(huì)（上市審議會(huì)），在深交所上會(huì)。到了7月24日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布了可以注冊(cè)的通知，整個(gè)過程是短短的只有10天時(shí)間。

注冊(cè)制和核準(zhǔn)制的核心區(qū)別在于審核權(quán)利由證監(jiān)會(huì)下移至交易所，發(fā)行審核機(jī)構(gòu)只對(duì)注冊(cè)文件進(jìn)行形式審查，不進(jìn)行實(shí)質(zhì)判斷。注冊(cè)制對(duì)上市企業(yè)盈利條件放寬，公司IPO定價(jià)多采用詢價(jià)、競價(jià)方式，上市周期縮短，發(fā)行效率大幅提高。

證監(jiān)會(huì)上市部副主任孫念瑞：（注冊(cè)制）改變我們過去重審核輕監(jiān)管的思維慣性，加強(qiáng)事中事后監(jiān)管。我們證監(jiān)會(huì)要把上市公司監(jiān)管作為主責(zé)主業(yè)。

退市指標(biāo)更加豐富完善

創(chuàng)業(yè)板試點(diǎn)注冊(cè)制，新股發(fā)行效率大幅提高的同時(shí)，也豐富完善退市指標(biāo)。

注冊(cè)制改革新增“連續(xù)20個(gè)交易日市值低于5億元”退市指標(biāo)，適度調(diào)整成交量和股東人數(shù)退市指標(biāo)，充分發(fā)揮市場化退市功能。將凈利潤連續(xù)虧損指標(biāo)改為“扣除非經(jīng)常性損益前后孰低的凈利潤為負(fù)且營業(yè)收入低于1億元”的復(fù)合指標(biāo)，退市觸發(fā)年限統(tǒng)一為兩年，及時(shí)淘汰既無盈利能力又缺乏收入的空殼公司，以實(shí)現(xiàn)精準(zhǔn)從快出清。新增“信息披露或者規(guī)范運(yùn)作存在重大缺陷且未按期改正”退市指標(biāo)，強(qiáng)化公司合規(guī)披露和規(guī)范運(yùn)作意識(shí)。

證監(jiān)會(huì)上市部副主任孫念瑞：第一（看）凈利潤，第二看有沒有營業(yè)收入。兩個(gè)指標(biāo)組合起來應(yīng)用意味著什么呢？過去連續(xù)虧損的企業(yè)不一定退市，只要它還有實(shí)際經(jīng)營，連虧損的企業(yè)都可以上市了，為什么要它退市對(duì)吧？再一個(gè)就是意味著空殼公司這些沒有實(shí)際經(jīng)營，每年粉飾利潤，尤其是每年出現(xiàn)這種賣學(xué)區(qū)房保殼的公司，將來在市場沒有生存空間。

證監(jiān)會(huì)：欺詐發(fā)行股票？自己買回去

日前，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《欺詐發(fā)行上市股票責(zé)令回購實(shí)施辦法（試行）（征求意見稿）》。

提高對(duì)股票欺詐發(fā)行上市行為的違法成本，進(jìn)一步完善注冊(cè)制下的法治環(huán)境。

《實(shí)施辦法》規(guī)定，股票發(fā)行人在招股說明書等證券發(fā)行文件中隱瞞重要事實(shí)或者編造重大虛假內(nèi)容，已經(jīng)公開發(fā)行并上市的，證監(jiān)會(huì)可以依法責(zé)令發(fā)行人回購欺詐發(fā)行的股票，或者責(zé)令負(fù)有責(zé)任的控股股東、實(shí)際控制人買回股票。

為打擊保薦機(jī)構(gòu)造假行為，提高違法違規(guī)成本。證監(jiān)會(huì)還修改完善了《證券發(fā)行上市保薦業(yè)務(wù)管理辦法》，加大對(duì)保薦機(jī)構(gòu)的懲戒問責(zé)力度，力圖做到罰到痛點(diǎn)，讓保薦機(jī)構(gòu)不敢再違法。

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