文獻(xiàn)綜述上市公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)價(jià)及控制中國從資本市場(chǎng)建立開始，上市公司也隨之不斷地發(fā)展，上市的公司從行業(yè)、類型到地區(qū)、規(guī)模都呈現(xiàn)多樣化趨勢(shì)。中國的上市公司，特別是上市公司中的ST公司，存在著嚴(yán)重的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)問題，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)比較大，對(duì)上市公司的發(fā)展會(huì)有很大的影響。因此對(duì)上市公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)問題的研究是十分重要的。通過對(duì)這一領(lǐng)域大量文獻(xiàn)的研究，從企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的成因、評(píng)價(jià)體系及控制三個(gè)角度綜述，加強(qiáng)分析，以期對(duì)上市公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的理論和實(shí)踐研究提供借鑒和指導(dǎo)。（一）國外研究綜述西方古典經(jīng)濟(jì)學(xué)家在十九世紀(jì)就已經(jīng)提出了風(fēng)險(xiǎn)的概念，認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)是經(jīng)營活動(dòng)的副產(chǎn)品，經(jīng)營者的收入是其在經(jīng)營活動(dòng)中承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的報(bào)酬。從狹義上看，企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指由于利用負(fù)債給企業(yè)帶來的破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)或普通股收益發(fā)生大幅度變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。這種觀點(diǎn)立足于企業(yè)籌資時(shí)過多舉債或舉債不當(dāng)。西方國家強(qiáng)調(diào)全面風(fēng)險(xiǎn)管理的觀念是從資金運(yùn)動(dòng)到資本經(jīng)營整個(gè)體系的過程，對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的控制包括風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警、風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、危機(jī)處理等內(nèi)容。美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家富蘭克.H.奈特(FrankH.Knight)1921年出版的(Risk，UncertaintyProfit)一書中認(rèn)為：風(fēng)險(xiǎn)是指“可度量的不確定性”。

而“不確定性”是指不可度量的風(fēng)險(xiǎn)。風(fēng)險(xiǎn)的特征是概率估計(jì)的可靠性，概率估計(jì)的可靠性來自所遵循的理論規(guī)律或穩(wěn)定的經(jīng)驗(yàn)規(guī)律。與可計(jì)算或可預(yù)見的風(fēng)險(xiǎn)不同，不確定性是指人們?nèi)狈?duì)事件的基本知識(shí)，對(duì)事件可能的結(jié)果知之甚少，因此，不能通過現(xiàn)有理論或經(jīng)驗(yàn)進(jìn)行預(yù)見和定量分析Ross,Westerfield,Jordan(1995)在《FundamentalsCorporateFinance》提到債務(wù)籌資會(huì)增加股東的風(fēng)險(xiǎn)，使用債務(wù)籌資所產(chǎn)生的這部分額外風(fēng)險(xiǎn)稱為公司股FrankH.Knight,王宇，王文玉譯.《風(fēng)險(xiǎn)、不確定性和利潤》[M]．中國人民大學(xué)出版社．2005；此段原文如下：“Thedebtfinacingincreasesrisksborneextrariskarisesfromdebtfinacingfinancialriskfirmequity.otherword,financialriskequityriskcomesfromfinancialpolicy(i.e.capitalstructure)CorporateFinance,1995東的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。也就是說財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)包括，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指由于公司財(cái)務(wù)政策(如資本結(jié)構(gòu))所產(chǎn)生的權(quán)益風(fēng)險(xiǎn)。

VanHorn,JohnWachowiczJr(2001)在《FundamentalFinancialManagement》里面更寬泛地說明了財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)包括可能喪失償債能力的風(fēng)險(xiǎn)，以及由于使用財(cái)務(wù)杠桿而導(dǎo)致的每股收益變動(dòng)。美國學(xué)者小阿瑟威廉姆斯（C.ArthurWillianms)和理查德M.漢斯（RichardM.Heins)在1985年合著的《RiskManagementInsurance》中將風(fēng)險(xiǎn)定義為：“在給定情況和特定時(shí)間內(nèi)，那些可能發(fā)生的結(jié)果間的差異。如果肯定只有一個(gè)結(jié)果發(fā)生，則差異為零，風(fēng)險(xiǎn)為零；如果有多種可能結(jié)果，則有風(fēng)險(xiǎn)，且差異越大，風(fēng)險(xiǎn)越大?！痹谪?cái)務(wù)控制方面，國外學(xué)者的研究有：美國數(shù)學(xué)家諾伯特維納1948年創(chuàng)立的控制論；1932年FitzPatrick開展的一元判定研究；Altman在1968年首先創(chuàng)立的zeta模型等?？傮w看來，國外財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)研究起步早，理論體系完善，應(yīng)用領(lǐng)域廣，且研究成果多且系統(tǒng)。如，國外的多家風(fēng)險(xiǎn)管理協(xié)會(huì)、風(fēng)險(xiǎn)管理學(xué)院對(duì)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理事務(wù)、專業(yè)證書考試制度極具貢獻(xiàn)，其中，美國全球風(fēng)險(xiǎn)專業(yè)人員協(xié)會(huì)每年舉辦財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理人員專業(yè)證書考試，多家協(xié)會(huì)和學(xué)會(huì)出版風(fēng)險(xiǎn)管理方面的刊物雜志，還出版較多的財(cái)務(wù)性風(fēng)險(xiǎn)管理書籍等。

（二）國內(nèi)研究綜述1989年北京商學(xué)院的劉恩祿、湯谷良發(fā)表的“論財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理”，第一次全面論述了財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的定義、特性及財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的步驟和方法。財(cái)政科學(xué)研究所的向德偉博士在1994年發(fā)表了“論財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)”，全面而細(xì)致地分析了財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的原因，認(rèn)為“財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是一種微觀風(fēng)險(xiǎn)，是企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的集中體現(xiàn)”，“企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，按照財(cái)務(wù)活動(dòng)的基本內(nèi)容來劃分，包括籌資風(fēng)險(xiǎn)、投資風(fēng)險(xiǎn)、資金回收風(fēng)險(xiǎn)和收益分配風(fēng)險(xiǎn)四項(xiàng)”，為更深一層推進(jìn)財(cái)務(wù)此段原文如下：“Broadlyspeaking,financialriskencompassesbothpossibleinsolvencyaddedvariabilityearningspershareinducedbytheusefinancialleverage.”JamesC.VanHorne,JohnWachowiczJr,FundamentalFinancialManagement,2001小阿瑟威廉姆斯等著，陳偉等譯．《風(fēng)險(xiǎn)管理與保險(xiǎn)》[M]．中國商業(yè)出版社．1990：4；風(fēng)險(xiǎn)理論奠定了基礎(chǔ)。2000年發(fā)表了“略論企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理”，認(rèn)為企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指在各項(xiàng)財(cái)務(wù)活動(dòng)中，由于各種難以預(yù)料或控制的因素的影響，財(cái)務(wù)狀況具有不確定性，從而使企業(yè)蒙受損失的可能性。

她進(jìn)一步將財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分為籌資風(fēng)險(xiǎn)、投資風(fēng)險(xiǎn)、現(xiàn)金流量風(fēng)險(xiǎn)和外匯風(fēng)險(xiǎn)四種。以上觀點(diǎn)雖然對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的分類不同，但都認(rèn)為，企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是因企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)中各種不確定因素的影響財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)包括，使企業(yè)財(cái)務(wù)收益與預(yù)期收益發(fā)生偏離，因而造成蒙受損失的機(jī)會(huì)和可能。企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)的組織和管理過程中的某一方面和某個(gè)環(huán)節(jié)的問題，都可能促使這種風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)變?yōu)閾p失，導(dǎo)致企業(yè)盈利能力和償債能力的降低。這種觀點(diǎn)是一種廣義觀。2004年發(fā)表了“現(xiàn)代企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的原因及防范”[10]，認(rèn)為財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的成因是由以下五點(diǎn)構(gòu)成的：1．負(fù)債經(jīng)營是財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生最為根本的原因。2．企業(yè)資產(chǎn)流動(dòng)性弱、現(xiàn)金流量短缺，是財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的最為直接的原因。3．企業(yè)經(jīng)營不善、投資失誤是導(dǎo)致財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生、財(cái)務(wù)狀況惡化最為重要的催化劑。4．企業(yè)資本結(jié)構(gòu)不合理是財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生、財(cái)務(wù)危機(jī)出現(xiàn)最為綜合的因素。5．外部環(huán)境的多變性是企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的重要外因。2009年，王宏發(fā)表了“淺談公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的成因及防范”[11]，認(rèn)為造成財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)原因的是以下四個(gè)方面：1．企業(yè)財(cái)務(wù)管理的宏觀環(huán)境復(fù)雜多變,而企業(yè)管理系統(tǒng)不能適應(yīng)復(fù)雜多變的宏觀環(huán)境2．企業(yè)財(cái)務(wù)管理人員對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的客觀性認(rèn)識(shí)不足3．財(cái)務(wù)決策缺乏科學(xué)性導(dǎo)致決策失誤4．企業(yè)內(nèi)部財(cái)務(wù)關(guān)系不明根據(jù)我國學(xué)者們的觀點(diǎn)不難推出，分析企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的成因離不開企業(yè)的內(nèi)外部環(huán)境因素的影響，所以本文也將從上市公司的內(nèi)外部環(huán)境來分析財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的原因。易曉文（1999）發(fā)表了“上市公司財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系研究”[12]，作者在文章中對(duì)公司財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系的內(nèi)容及指標(biāo)的選取進(jìn)行了初步分析、研究。桂文林,舒曉惠,伍超標(biāo)（2005）發(fā)表了“上市公司財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)歷史分析和展望”[13]，以上市公司財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)現(xiàn)實(shí)意義為前提,系統(tǒng)地分析了上市公司財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系的構(gòu)建、各種

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