奧飛娛樂股份有限公司財(cái)務(wù)報(bào)表分析

財(cái)務(wù)報(bào)表分析的關(guān)鍵就是要判斷作為一個(gè)有機(jī)整體的公司的經(jīng)濟(jì)價(jià)值。以下通過(guò)償債能力分析、盈利能力分析、營(yíng)運(yùn)能力分析、發(fā)展能力分析，及杜邦分析方法對(duì)奧飛娛樂股份有限公司的財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行深入探討，從而揭示奧飛娛樂股份有限公司的財(cái)務(wù)管理及經(jīng)營(yíng)狀況。

奧飛娛樂股份有限公司簡(jiǎn)介

奧飛娛樂股份有限公司（SZ：002292）是中國(guó)目前最具實(shí)力和發(fā)展?jié)摿Φ膭?dòng)漫及娛樂文化產(chǎn)業(yè)集團(tuán)公司之一，以發(fā)展民族動(dòng)漫文化產(chǎn)業(yè)，讓快樂與夢(mèng)想無(wú)處不在為使命，致力構(gòu)筑東方迪士尼。自創(chuàng)立以來(lái)，奧飛一直以“發(fā)展民族動(dòng)漫文化產(chǎn)業(yè),讓快樂與夢(mèng)想無(wú)處不在”為使命，歷經(jīng)三次轉(zhuǎn)型升級(jí)，成功打造了以IP為核心，集動(dòng)漫、玩具、嬰童、授權(quán)、媒體、影視、游戲等一體的泛娛樂產(chǎn)業(yè)鏈系統(tǒng)，實(shí)現(xiàn)了從精品IP打造到全產(chǎn)業(yè)鏈變現(xiàn)的運(yùn)作模式。

奧飛娛樂股份有限公司償債能力分析

償債能力是反映企業(yè)償還到期債務(wù)的能力。一般就長(zhǎng)期而言,償債能力是由盈利能力來(lái)保證的,但短期的償債能力卻不一定和盈利能力成正比。因此，分析償債能力需要從短期和長(zhǎng)期兩個(gè)方面來(lái)進(jìn)行。

短期償債能力

表1：奧飛娛樂股份有限公司歷年償債能力指標(biāo)分析

短期償債能力是指企業(yè)償還短期債務(wù)的能力，由上表1所示。一般認(rèn)為流動(dòng)比率大于2速動(dòng)比率大于一比較安全，過(guò)高則有效率低的可能，過(guò)低則有管理不善的可能。

圖1：歷年短期償債能力指標(biāo)變化趨勢(shì)

由圖一可以看出兩個(gè)償債能力指標(biāo)變化趨勢(shì)基本相同，均呈現(xiàn)出逐年下降趨勢(shì)。主要原因?yàn)楣镜亩郔P戰(zhàn)略投入較大，導(dǎo)致流動(dòng)資金不足。

2．長(zhǎng)期償債能力

長(zhǎng)期償債能力是指企業(yè)憎還長(zhǎng)期利息與本金的能力。企業(yè)借長(zhǎng)期負(fù)債主要是用于長(zhǎng)期投資,用投資產(chǎn)生的收益償還利息與本金，資產(chǎn)負(fù)債事又稱財(cái)務(wù)杠桿,它可以幫助股東用比較少的資金支配比較多的資產(chǎn),并獲得由這些資產(chǎn)所創(chuàng)造的利潤(rùn)。一般認(rèn)為此比率為50%-60%是比較穩(wěn)健的。

圖2：歷年資產(chǎn)負(fù)債率變化趨勢(shì)

近年來(lái)，奧飛娛樂股份有限公司資產(chǎn)負(fù)債率在穩(wěn)健上漲，未超過(guò)50%。由此看來(lái)，公司的財(cái)務(wù)政策相對(duì)保守，保持較低的財(cái)務(wù)杠桿，公司同時(shí)也意識(shí)到這個(gè)問(wèn)題，在逐年提升資產(chǎn)負(fù)債率，公司的資本結(jié)構(gòu)尚待調(diào)整。

奧飛娛樂股份有限公司盈利能力分析

盈利能力是反映企業(yè)獲取利潤(rùn)的能力

表2：奧飛娛樂歷年盈利能力指標(biāo)分析

圖3：奧飛娛樂歷年盈利能力指標(biāo)變化趨勢(shì)

奧飛娛樂盈利能力在2011-2015年度總體變化不大，在2016年度出現(xiàn)滑坡的原因是公司加大文化產(chǎn)業(yè)投入，在產(chǎn)品開發(fā)過(guò)程中，費(fèi)用化支出大于資本化支出，這也是公司戰(zhàn)略特殊性所導(dǎo)致的。

奧飛娛樂股份有限公司營(yíng)運(yùn)能力分析

營(yíng)運(yùn)能力分析是分析企業(yè)進(jìn)行經(jīng)營(yíng)管理和運(yùn)用資金的能力,它是通過(guò)分析企業(yè)經(jīng)營(yíng)資金周轉(zhuǎn)速度的相關(guān)措標(biāo),來(lái)測(cè)定企業(yè)資金的利用效率。企業(yè)經(jīng)營(yíng)性資金周轉(zhuǎn)速度越快，就越表明資金利用的效果越好，效率就越高,企業(yè)的經(jīng)營(yíng)能力就越強(qiáng)。營(yíng)運(yùn)能力分析包括存貨周轉(zhuǎn)分析、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)情況分析與總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)狀況分析。

總體來(lái)看，奧飛娛樂股份有限公司營(yíng)運(yùn)能力較為平穩(wěn)。其中，存貨周轉(zhuǎn)率指標(biāo)主要分布在2.0-2.85范圍內(nèi)，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率指標(biāo)主要分布在0.51-0.73范圍內(nèi)。

表3：奧飛娛樂歷年?duì)I運(yùn)能力指標(biāo)分析

圖4：奧飛娛樂歷年?duì)I運(yùn)能力變化趨勢(shì)

2016年存貨周轉(zhuǎn)率為2.09，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為0.51。同期對(duì)比同行業(yè)的晨光文具（存貨周轉(zhuǎn)率4.96，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1.47）和創(chuàng)源文化（存貨周轉(zhuǎn)率7.59，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1.51），奧飛娛樂的營(yíng)運(yùn)能力稍顯不足。由于文化產(chǎn)業(yè)有輕資產(chǎn)的特征，奧飛娛樂股份有限公司與其他行業(yè)相比，其營(yíng)運(yùn)能力基本令人滿意。

奧飛娛樂股份有限公司成長(zhǎng)能力分析

企業(yè)成長(zhǎng)能力分析的目的表明企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)能力與企業(yè)未來(lái)經(jīng)營(yíng)的實(shí)力。評(píng)價(jià)企業(yè)成長(zhǎng)能力的主要指標(biāo)保留主營(yíng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)率率，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率等。

表4：奧飛娛樂歷年成長(zhǎng)能力指標(biāo)分析

圖5：奧飛娛樂公司有限公司歷年成長(zhǎng)能力變化趨勢(shì)

奧飛娛樂股份有限公司屬于多元化經(jīng)營(yíng)公司公司財(cái)務(wù)報(bào)表分析，而一般成長(zhǎng)性較好的公司大多數(shù)均是主營(yíng)業(yè)務(wù)吐槽、經(jīng)營(yíng)較為單一的公司，其主營(yíng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)率主要穩(wěn)定在10%以上。但是2016年出現(xiàn)了凈利潤(rùn)負(fù)增長(zhǎng)是由于公司擴(kuò)張過(guò)快導(dǎo)致，其中因并購(gòu)并購(gòu)四月星空、金旺、BT?等業(yè)務(wù)導(dǎo)致商譽(yù)同比增長(zhǎng)118.42%。

公司2016年年度報(bào)告指出：“面對(duì)巨大的市場(chǎng)前景，國(guó)內(nèi)外動(dòng)漫、影視、游戲、直播、演藝、互聯(lián)網(wǎng)等公司全面“泛娛樂化”，從單一業(yè)務(wù)向多邊發(fā)展，加速生態(tài)布局。泛娛樂企業(yè)在搶奪核心IP資源的同時(shí)，開始注重多元、協(xié)同變現(xiàn)能力。在供需兩端的雙重作用下，未來(lái)行業(yè)仍將保持激烈的競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)。隨著互聯(lián)網(wǎng)紅利時(shí)代結(jié)束，行業(yè)更聚焦于優(yōu)質(zhì)內(nèi)容創(chuàng)作。未來(lái)內(nèi)容的價(jià)值、IP的價(jià)值將愈發(fā)凸顯，泛娛樂產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)也回歸各自的核心競(jìng)爭(zhēng)力。這也要求泛娛樂企業(yè)必須扎根行業(yè)，具備持續(xù)研發(fā)、運(yùn)營(yíng)精品的能力，達(dá)到提質(zhì)增長(zhǎng)和轉(zhuǎn)型升級(jí)的目的?！庇纱丝磥?lái)，奧飛娛樂在本行業(yè)和跨行業(yè)行業(yè)的并購(gòu)仍將繼續(xù)，低凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率將成為未來(lái)今年公司的常態(tài)。

財(cái)務(wù)報(bào)表分析結(jié)論

通過(guò)對(duì)奧飛娛樂股份有限公司財(cái)務(wù)報(bào)表的分析，結(jié)合奧飛娛樂股份有限公司的經(jīng)營(yíng)管理情況，可以得到以下結(jié)論：

奧飛娛樂股份有限公司經(jīng)營(yíng)中存在的問(wèn)題

通過(guò)對(duì)上述財(cái)務(wù)報(bào)表的分析，發(fā)現(xiàn)該企業(yè)存在以下問(wèn)題：

短期債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

奧飛娛樂股份有限公司長(zhǎng)期償債能力較為穩(wěn)定，但短期償債能力的日益下降值得 公司給予關(guān)注。

企業(yè)成長(zhǎng)能力存在質(zhì)疑

2016年公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入逆轉(zhuǎn)2015年的頹勢(shì)，但是公司的增長(zhǎng)速度離2014年的快速增長(zhǎng)相差較大。凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率表現(xiàn)較差，公司的的核心市場(chǎng)與產(chǎn)品調(diào)整的基礎(chǔ)并不牢固，打造IP戰(zhàn)略投入大，但目前的公司的市場(chǎng)局面是“一強(qiáng)多弱”而不是“多強(qiáng)少若”，因此公司的營(yíng)銷方式和營(yíng)銷渠道的調(diào)整優(yōu)化工作依然需要大力改造。

并購(gòu)公司的有效性有待驗(yàn)證

奧飛娛樂股份有限公司為開展公司戰(zhàn)略進(jìn)行大規(guī)模并購(gòu)并造成大量商譽(yù)，公司的投資能否得到期望的回報(bào)有待驗(yàn)證。

建議及措施

針對(duì)奧飛娛樂股份有限公司存在的上述問(wèn)題，提出以下幾條建議和措施：

加強(qiáng)公司主營(yíng)業(yè)務(wù)發(fā)展

未來(lái)，奧飛娛樂應(yīng)該繼續(xù)推行IP經(jīng)營(yíng)的戰(zhàn)略，挖掘現(xiàn)有IP的盈利空間公司財(cái)務(wù)報(bào)表分析，孵化優(yōu)質(zhì)IP資源，打造出穩(wěn)定的產(chǎn)品循環(huán)。

控制債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，謹(jǐn)慎投資

在市場(chǎng)復(fù)雜性與不確定性的條件下，鑒于文化娛樂市場(chǎng)仍在成長(zhǎng)并且競(jìng)爭(zhēng)激烈，充滿不定性，奧飛娛樂股份有限公司目前仍應(yīng)以擴(kuò)張戰(zhàn)略為主，但是要適當(dāng)控制債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，謹(jǐn)慎投資，避免因投資失敗而導(dǎo)致公司資金周轉(zhuǎn)出現(xiàn)問(wèn)題。

加強(qiáng)開發(fā)與產(chǎn)品運(yùn)營(yíng)

公司的凈利潤(rùn)在2016年出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，因此需要公司加強(qiáng)產(chǎn)品運(yùn)營(yíng)挖掘現(xiàn)有或即將退出市場(chǎng)的產(chǎn)品的盈利空間，加快新產(chǎn)品的開發(fā)進(jìn)程。以舊養(yǎng)新，才能形成完美的產(chǎn)品生命循環(huán)。

奧飛娛樂股份有限公司發(fā)展前景

作為中國(guó)最大的原創(chuàng)IP授權(quán)企業(yè)，奧飛娛樂近年來(lái)的IP授權(quán)收入增長(zhǎng)很快，預(yù)計(jì)今年達(dá)到近億元規(guī)模。與上下游企業(yè)合作將IP的價(jià)值最大程度發(fā)揮出來(lái)，這一做法也是美國(guó)迪士尼推崇和實(shí)踐的路子。隨著社會(huì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，現(xiàn)在人們對(duì)娛樂體驗(yàn)的要求越來(lái)越高，具有獨(dú)特、核心競(jìng)爭(zhēng)力的企業(yè)將會(huì)取得巨大的發(fā)展優(yōu)勢(shì)。

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