優(yōu)先股籌資風(fēng)險(xiǎn)管理

優(yōu)先股籌資優(yōu)點(diǎn)：長期穩(wěn)定資金、保證國有控股權(quán)、有效解決融資瓶頸、資金杠桿作用明顯、提升銀企合作

優(yōu)先股籌資缺點(diǎn)：費(fèi)用高、無法節(jié)稅、影響資金周轉(zhuǎn)

建議：完善發(fā)展優(yōu)先股制度、合理安排資本結(jié)構(gòu)、設(shè)計(jì)合理制度保障普通股和優(yōu)先股股東權(quán)益

第三章 投資風(fēng)險(xiǎn)管理

投資風(fēng)險(xiǎn)管理概述

投資風(fēng)險(xiǎn)概述

含義：企業(yè)投資過程中，在各種不可預(yù)計(jì)或不可控因素的影響下，導(dǎo)致投資不能實(shí)現(xiàn)預(yù)期目標(biāo)的可能性

分類：按分散程度：分散風(fēng)險(xiǎn)/不可分散風(fēng)險(xiǎn)；按投資對象：金融投資風(fēng)險(xiǎn)/實(shí)業(yè)資本投資風(fēng)險(xiǎn)

投資風(fēng)險(xiǎn)識別

產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)、投資決策風(fēng)險(xiǎn)、執(zhí)行風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的投資過程中的非科學(xué)性

金融投資組合的非分散化引發(fā)風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬的不匹配

金融與實(shí)業(yè)資本投資相互影響、企業(yè)對投資項(xiàng)目理解不到位

投資風(fēng)險(xiǎn)評估：分析投資環(huán)境—科學(xué)預(yù)測投資風(fēng)險(xiǎn)—可行性分析—分析投資收益與風(fēng)險(xiǎn)—評價(jià)投資機(jī)會(huì)的選擇—分析評價(jià)投資風(fēng)險(xiǎn)的結(jié)果

投資風(fēng)險(xiǎn)的控制

構(gòu)建投資風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)：客觀市場、外部風(fēng)險(xiǎn)、管理實(shí)施、財(cái)務(wù)戰(zhàn)略、財(cái)務(wù)決策

分階段進(jìn)行投資風(fēng)險(xiǎn)管理：準(zhǔn)備階段：投資項(xiàng)目可行性研究—實(shí)施階段：預(yù)防建設(shè)損失，保證質(zhì)量 —生產(chǎn)經(jīng)營階段：確保收益實(shí)現(xiàn)，防范控制風(fēng)險(xiǎn)

采用多種投資風(fēng)險(xiǎn)管理方法：盈虧平衡、組織結(jié)構(gòu)圖、流程圖、核對表、經(jīng)驗(yàn)調(diào)查判斷、決策樹、敏感性分析、動(dòng)態(tài)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)視法

投資風(fēng)險(xiǎn)具體控制

職責(zé)分工與授權(quán)批準(zhǔn)

投資可行性研究、評估與決策控制

投資執(zhí)行控制

投資處置控制

風(fēng)險(xiǎn)回避、風(fēng)險(xiǎn)控制、風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移、風(fēng)險(xiǎn)自留、后備措施

風(fēng)險(xiǎn)控制計(jì)劃

原則：有效性、謹(jǐn)慎性、創(chuàng)新性、分類控制

誤區(qū)克服方法：著眼未來、適度的投資規(guī)模、不投不懂領(lǐng)域、靈活經(jīng)營機(jī)制、發(fā)揮專家作用、 合作伙伴實(shí)力相當(dāng)、掌握投資用途、識別報(bào)表真?zhèn)?/p>

項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)管理

項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)識別：政策與環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)、公司風(fēng)險(xiǎn)、項(xiàng)目特有風(fēng)險(xiǎn)

項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)評估：盈虧平衡、敏感性分析、情景分析、蒙特卡羅模擬、統(tǒng)計(jì)分析、概率分析、無差異曲線

項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)控制

政策環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)：更新信息、科學(xué)預(yù)測、針對應(yīng)對

公司管理風(fēng)險(xiǎn)：多元化投資結(jié)構(gòu)、合適投資時(shí)機(jī)和項(xiàng)目

項(xiàng)目特有風(fēng)險(xiǎn)管理

開始階段：投資機(jī)會(huì)評估、可行性研究

實(shí)施階段：運(yùn)用知識和方法控制風(fēng)險(xiǎn)

完成階段：將項(xiàng)目收支貨幣相匹配

證券投資風(fēng)險(xiǎn)管理（略）

識別

成因分析：證券的價(jià)格不穩(wěn)定波動(dòng)性、投機(jī)行為存在（市盈率高低、股票換手率、股價(jià)指數(shù)波動(dòng)幅度）

類別：市場風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)、購買力風(fēng)險(xiǎn)、企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

評估：夏普指數(shù)、詹森指數(shù)、特雷諾指數(shù)、VaR方法

控制

立法執(zhí)法風(fēng)險(xiǎn)教育相結(jié)合

上市公司和中介公司的監(jiān)管與自律

實(shí)施正式有效的投資策略

科學(xué)合理地進(jìn)行資本配置

外匯投資風(fēng)險(xiǎn)管理（略）

識別：交易風(fēng)險(xiǎn)、會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)（轉(zhuǎn)換風(fēng)險(xiǎn)）、經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)、政治風(fēng)險(xiǎn)、法律風(fēng)險(xiǎn)、資本市場風(fēng)險(xiǎn)

控制

轉(zhuǎn)換風(fēng)險(xiǎn)：實(shí)行資產(chǎn)負(fù)債表的保值

交易風(fēng)險(xiǎn)

簽訂合同：選擇合同貨幣、加列保值條款、調(diào)整價(jià)格利率

金融市場操作：現(xiàn)匯交易、外匯期貨交易、期權(quán)交易、借款與投資、借款—現(xiàn)匯交易—再投資

其他：提前或錯(cuò)后、配對和保險(xiǎn)

經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)：經(jīng)營活動(dòng)多樣化、財(cái)務(wù)活動(dòng)多樣化

風(fēng)險(xiǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)管理（略）

識別

特征：高風(fēng)險(xiǎn)高收益、項(xiàng)目群分散風(fēng)險(xiǎn)、回收期長金額大、專業(yè)性的長期權(quán)益資本

風(fēng)險(xiǎn)識別：技術(shù)、市場、管理、財(cái)務(wù)、政策

識別結(jié)果：風(fēng)險(xiǎn)來源表、風(fēng)險(xiǎn)分類分組、風(fēng)險(xiǎn)癥狀、應(yīng)對建議

控制

技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)控制：正確選擇高新技術(shù)開發(fā)方向、產(chǎn)品試制、密切注意發(fā)展動(dòng)向

市場風(fēng)險(xiǎn)控制：樹立市場觀念、增強(qiáng)競爭意識、引導(dǎo)市場需求、做好營銷及渠道管理

管理風(fēng)險(xiǎn)控制：提高管理人員素質(zhì)、加強(qiáng)科技管理、參與風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)管理

財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制：資金管理和預(yù)算管理、成本控制、開拓籌資渠道

政策風(fēng)險(xiǎn)控制：密切注視科技和產(chǎn)業(yè)政策動(dòng)向、主動(dòng)適應(yīng)政策變化

第四章 營運(yùn)資金風(fēng)險(xiǎn)管理

營運(yùn)資金風(fēng)險(xiǎn)管理概述

營運(yùn)資金的含義與特點(diǎn)

含義

狹義：企業(yè)一定時(shí)期內(nèi)流動(dòng)資產(chǎn)—流動(dòng)負(fù)債的余額（凈營運(yùn)資金）

廣義：企業(yè)一定時(shí)期內(nèi)流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債的統(tǒng)稱

特點(diǎn)：周轉(zhuǎn)速度快、資金形態(tài)波動(dòng)頻繁、資金來源廣泛

營運(yùn)資金風(fēng)險(xiǎn)含義與分類

含義：流動(dòng)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)

分類：現(xiàn)金風(fēng)險(xiǎn)、應(yīng)收賬款風(fēng)險(xiǎn)、存貨風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)

營運(yùn)資金風(fēng)險(xiǎn)的識別

經(jīng)營目標(biāo)與財(cái)務(wù)能力不匹配

營運(yùn)資金管理上帶有短視性、被動(dòng)性和靜態(tài)性

缺乏對風(fēng)險(xiǎn)和收益的適度權(quán)衡

財(cái)務(wù)職能與經(jīng)營智能、其他職能不相協(xié)調(diào)

營運(yùn)資金風(fēng)險(xiǎn)的控制

增強(qiáng)管理層的營運(yùn)資金管理意識

構(gòu)建營運(yùn)資金管理信息系統(tǒng)

實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)、銷售、生產(chǎn)和采購的互動(dòng)式管理，推進(jìn)一體化

財(cái)務(wù)部門深入其他過程管理，各部門產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)

系統(tǒng)建設(shè)運(yùn)營保持適中成本

構(gòu)建基于渠道管理的營運(yùn)資金管理：縮短渠道長度、提高通暢性和效率

構(gòu)建營運(yùn)資金風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)：加強(qiáng)行業(yè)對比分析

現(xiàn)金風(fēng)險(xiǎn)管理

現(xiàn)金風(fēng)險(xiǎn)含義與分類

含義：企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營循環(huán)中，無法按時(shí)回收到期的貨款或無法及時(shí)償還到期債務(wù)的可能性

分類：安全風(fēng)險(xiǎn)、短缺風(fēng)險(xiǎn)和使用效率低下風(fēng)險(xiǎn)

現(xiàn)金風(fēng)險(xiǎn)識別

微觀上：客戶信用水平、企業(yè)工作人員素質(zhì)（業(yè)務(wù)、道德）、管理制度漏洞

宏觀上：利率和匯率市場變動(dòng)；投資活動(dòng)、籌資活動(dòng)、經(jīng)營活動(dòng)中現(xiàn)金流量正負(fù)數(shù)變動(dòng)

現(xiàn)金風(fēng)險(xiǎn)評估

基本現(xiàn)金置存標(biāo)準(zhǔn)：確定現(xiàn)金置存最低標(biāo)準(zhǔn)，風(fēng)險(xiǎn)提示和預(yù)警

現(xiàn)金債務(wù)指標(biāo)

現(xiàn)金到期債務(wù)比：企業(yè)本期經(jīng)營現(xiàn)金流量凈額/到期債務(wù)

現(xiàn)金流動(dòng)債務(wù)比：企業(yè)本期經(jīng)營現(xiàn)金流量凈額/流動(dòng)債務(wù)

現(xiàn)金負(fù)債總額比：企業(yè)本期經(jīng)營現(xiàn)金流量凈額/債務(wù)總額

現(xiàn)金利息倍數(shù)：企業(yè)本期經(jīng)營現(xiàn)金流量凈額/利息支出（指標(biāo)越高，風(fēng)險(xiǎn)越?。?/p>

經(jīng)營現(xiàn)金比率：企業(yè)一定時(shí)期內(nèi)經(jīng)營現(xiàn)金流入量/總現(xiàn)金流入量

營運(yùn)現(xiàn)金比率：企業(yè)經(jīng)營實(shí)得現(xiàn)金/經(jīng)營應(yīng)得現(xiàn)金

相對流動(dòng)性指標(biāo)（DRL）：潛在現(xiàn)金/潛在支出（DRL>1，則財(cái)務(wù)狀況良好）

現(xiàn)金風(fēng)險(xiǎn)控制

道德風(fēng)險(xiǎn)控制：現(xiàn)金業(yè)務(wù)操作人員職務(wù)分離、控制現(xiàn)金收入與支出、控制銀行存款、加強(qiáng)有關(guān)人員培訓(xùn)

匹配現(xiàn)金流入流出時(shí)間：編制資金營運(yùn)計(jì)劃、慎重選擇交易伙伴、加強(qiáng)資金集中管理、科學(xué)合理運(yùn)作，提高資金使用效率

技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)防范：設(shè)立凈額結(jié)算系統(tǒng)和重開票中心、運(yùn)用金融工具規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)

通過現(xiàn)金預(yù)算做好現(xiàn)金風(fēng)險(xiǎn)預(yù)控：現(xiàn)金收支法、調(diào)整凈損益法

現(xiàn)金安全風(fēng)險(xiǎn)及管理

概念：現(xiàn)金被挪用、詐騙和貪污的風(fēng)險(xiǎn)，主要源自內(nèi)部控制不完善

影響因素：企業(yè)內(nèi)部。可通過制作事件清單、面談與調(diào)查問卷和流程圖分析來識別

管理：建立健全授權(quán)審批制度、貫徹內(nèi)部牽制制度、加強(qiáng)內(nèi)部審計(jì)

現(xiàn)金短缺風(fēng)險(xiǎn)及管理

概念：企業(yè)不能及時(shí)足額籌措先進(jìn)來滿足生產(chǎn)經(jīng)營的需要，從而低價(jià)虧本出售存貨和項(xiàng)目，甚至破產(chǎn)、重組和被收購

評估

靜態(tài)：現(xiàn)金存量占總資產(chǎn)比例在行業(yè)處于低位水平、現(xiàn)金存量與短期有息負(fù)債的比較

動(dòng)態(tài)：資產(chǎn)負(fù)債表、現(xiàn)金流量表分析

管理

經(jīng)營戰(zhàn)略上高度重視現(xiàn)金短缺風(fēng)險(xiǎn)

優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理，使資產(chǎn)和負(fù)債在期限上匹配

提高預(yù)算中的現(xiàn)金預(yù)算編制水平

加強(qiáng)經(jīng)營性運(yùn)行資本的管理

拓展融資渠道，靈活運(yùn)用融資工具

保持財(cái)務(wù)彈性

改善現(xiàn)金流量、控制現(xiàn)金收支：有效管理資產(chǎn)、合理安排現(xiàn)金支付業(yè)務(wù)、加速貨款回收、減少現(xiàn)金浮存、 爭取收支時(shí)間同步、完善現(xiàn)金收支內(nèi)部管理

現(xiàn)金效率風(fēng)險(xiǎn)及管理

現(xiàn)金使用效率風(fēng)險(xiǎn)概念：多余現(xiàn)金獲得的收益低于貸款利率

形成原因：預(yù)算編制不準(zhǔn)確、企業(yè)內(nèi)部現(xiàn)金調(diào)度不暢、現(xiàn)金管理能力不強(qiáng)

管理

提高預(yù)算管理水平

加強(qiáng)應(yīng)收賬款的催收，快速回籠現(xiàn)金

利用“現(xiàn)金池”管理方式，盤活資金

合理利用金融機(jī)構(gòu)理財(cái)產(chǎn)品

投資有價(jià)證券

分派現(xiàn)金股利

應(yīng)收賬款風(fēng)險(xiǎn)管理

應(yīng)收賬款風(fēng)險(xiǎn)識別

方法：標(biāo)準(zhǔn)化檢查、管理評分、賬齡因素影響、人員因素判斷

成因：企業(yè)經(jīng)營環(huán)境影響、商業(yè)競爭、企業(yè)自身問題、銷售和收款時(shí)間差

構(gòu)成：現(xiàn)金占用風(fēng)險(xiǎn)、管理成本風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營決策風(fēng)險(xiǎn)、失誤風(fēng)險(xiǎn)

應(yīng)收賬款風(fēng)險(xiǎn)評估

應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率：企業(yè)一定時(shí)期賒銷凈收入/平均應(yīng)收賬款余額

應(yīng)收賬款平均收賬期=360/應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率

實(shí)際壞賬損失率=當(dāng)期實(shí)際發(fā)生壞賬/當(dāng)期銷售收入總額

賒銷比率=企業(yè)一定時(shí)期內(nèi)通過賒銷獲得的銷售收入/全部銷售收入

基于AHP法的模糊綜合評價(jià)模型

應(yīng)收賬款風(fēng)險(xiǎn)控制

加強(qiáng)企業(yè)外部管理控制應(yīng)收賬款風(fēng)險(xiǎn)：立法、社會(huì)信用監(jiān)督體系

加強(qiáng)企業(yè)內(nèi)部管理控制應(yīng)收賬款風(fēng)險(xiǎn)

事前預(yù)防：進(jìn)行資信調(diào)查、制定合理信用政策、流程制度化

事中控制：做好會(huì)計(jì)核算和監(jiān)督

事后控制：執(zhí)行合理的清對和催收辦法

相關(guān)策略：開展應(yīng)收賬款保理業(yè)務(wù)、合理設(shè)計(jì)實(shí)施債務(wù)重組

應(yīng)收賬款變現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)控制

體現(xiàn)方面：現(xiàn)金周轉(zhuǎn)不靈、夸大經(jīng)營成果、加大現(xiàn)金流出損失、增加企業(yè)現(xiàn)金機(jī)會(huì)成本損失

對策：建立專門信用管理部門、加強(qiáng)賒銷后續(xù)管理、制定合理信用政策、完善內(nèi)部考核、 提高產(chǎn)品品質(zhì)和服務(wù)意識、增強(qiáng)競爭力

四大誤區(qū)：忽視應(yīng)收賬款管理、忽視執(zhí)行賒銷及信用政策、忽視風(fēng)險(xiǎn)控制被動(dòng)催收、處理逾期應(yīng)收賬款不力

誤區(qū)對策

改善財(cái)務(wù)狀況及進(jìn)行財(cái)務(wù)指標(biāo)分析

采用有效控制的賒售政策

建立行之有效的企業(yè)內(nèi)部控制制度

對應(yīng)收賬款回收加強(qiáng)管理監(jiān)控

存貨風(fēng)險(xiǎn)管理

存貨風(fēng)險(xiǎn)含義：企業(yè)存貨因各種不確定因素的變動(dòng)而發(fā)生損失的可能性

存貨風(fēng)險(xiǎn)識別

系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)：自然損耗風(fēng)險(xiǎn)、產(chǎn)品過時(shí)風(fēng)險(xiǎn)

非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)：現(xiàn)金占用風(fēng)險(xiǎn)、價(jià)格變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、缺貨風(fēng)險(xiǎn)

存貨風(fēng)險(xiǎn)評估

存貨周轉(zhuǎn)率：一定時(shí)期內(nèi)銷貨成本/平均庫存余額

產(chǎn)成品存貨積壓率：呆滯產(chǎn)成品總額/產(chǎn)成品總額

存貨風(fēng)險(xiǎn)模型（存貨風(fēng)險(xiǎn)因子）：需求、成本、送貨

存貨風(fēng)險(xiǎn)控制

基本思想

根據(jù)企業(yè)戰(zhàn)略目標(biāo)要求確定合理安全庫存量

實(shí)施庫存集中控制，減少需求不確定性，降低安全庫存

實(shí)施供應(yīng)鏈管理，降低庫存風(fēng)險(xiǎn)

主要方法

安全庫存：平均每日需要量×保險(xiǎn)儲(chǔ)備天數(shù)

訂貨提前期：庫存量降到訂貨點(diǎn)時(shí)安排訂貨，等待物品到貨后補(bǔ)充庫存的等待時(shí)間

保險(xiǎn)儲(chǔ)備：為防止需求變化和送貨延遲造成缺貨供貨中斷的損失而多儲(chǔ)備的存貨

存貨儲(chǔ)存期控制：現(xiàn)金占用費(fèi)、倉儲(chǔ)管理費(fèi)

ABC分析法

供應(yīng)鏈存貨管理：聯(lián)合存貨管理、多級存貨優(yōu)化

適時(shí)生產(chǎn)系統(tǒng)（JIT,just in time）:無存貨無缺貨管理

流動(dòng)負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)管理（略）

流動(dòng)負(fù)債含義：企業(yè)將在一年或一個(gè)營業(yè)周期內(nèi)償還的債務(wù)

流動(dòng)負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)識別

負(fù)債的期限結(jié)構(gòu)

利率變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)

現(xiàn)金流入量和資產(chǎn)流動(dòng)性

經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)

流動(dòng)負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)控制：流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債科學(xué)匹配；把部分資金放入有價(jià)證券中；資產(chǎn)證券化；保持提高資產(chǎn)流動(dòng)性

第五章 并購風(fēng)險(xiǎn)管理

并購風(fēng)險(xiǎn)管理概述

并購風(fēng)險(xiǎn)的含義與特征

含義：企業(yè)因并購而引起的未來收益的不確定性（未來實(shí)際收益和預(yù)期收益的偏差風(fēng)險(xiǎn)）

特征：客觀性、潛伏性、長期性、動(dòng)態(tài)性、層次性、多源性、傳遞性

并購風(fēng)險(xiǎn)的影響因素

不確定性

宏觀：宏觀經(jīng)濟(jì)政策變化、經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)、通貨膨脹、利率匯率變動(dòng)

微觀：并購方經(jīng)營環(huán)境變化、籌資與資本結(jié)構(gòu)變動(dòng)、支付方式的不同選擇、并購整合期的不同舉措

信息不對稱性：不對稱發(fā)生時(shí)間、不對稱內(nèi)容（事前不對稱->逆向選擇；事后不對稱->道德風(fēng)險(xiǎn)）

并購風(fēng)險(xiǎn)分類

按風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生階段：并購前的決策風(fēng)險(xiǎn)、并購中的實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)、并購后的整合風(fēng)險(xiǎn)

按風(fēng)險(xiǎn)的誘因：信息不對稱風(fēng)險(xiǎn)、不確定風(fēng)險(xiǎn)

按是否可控的標(biāo)準(zhǔn)：可控風(fēng)險(xiǎn)、不可控風(fēng)險(xiǎn)

政治風(fēng)險(xiǎn)、法律風(fēng)險(xiǎn)、信息風(fēng)險(xiǎn)、產(chǎn)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)、整合風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

并購前風(fēng)險(xiǎn)管理

并購前風(fēng)險(xiǎn)分析

主要工作：制定并購戰(zhàn)略、選擇并購行業(yè)、甄選目標(biāo)企業(yè)、進(jìn)行可行性分析

風(fēng)險(xiǎn)識別：并購戰(zhàn)略選擇、并購時(shí)機(jī)選擇、目標(biāo)企業(yè)選擇

并購前風(fēng)險(xiǎn)控制

戰(zhàn)略選擇風(fēng)險(xiǎn)管理

以發(fā)展戰(zhàn)略統(tǒng)領(lǐng)并購戰(zhàn)略

基于企業(yè)核心能力和市場環(huán)境選擇發(fā)展戰(zhàn)略

并購時(shí)機(jī)及目標(biāo)企業(yè)選擇風(fēng)險(xiǎn)管理：盡職調(diào)查減少并購雙方的信息不對稱（業(yè)務(wù)、財(cái)務(wù)、法律、運(yùn)營）

并購中風(fēng)險(xiǎn)管理

并購中風(fēng)險(xiǎn)分析

主要工作

財(cái)務(wù)估值：企業(yè)資產(chǎn)估值法、市場比價(jià)法、價(jià)值基礎(chǔ)評估法

并購談判

通融現(xiàn)金

確定支付方式：現(xiàn)金支付、股票支付、綜合證券支付、承債支付、賣方融資、杠桿收購、過橋貸款

風(fēng)險(xiǎn)識別：定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)、談判風(fēng)險(xiǎn)、融資風(fēng)險(xiǎn)、支付風(fēng)險(xiǎn)、反并購風(fēng)險(xiǎn)

并購中風(fēng)險(xiǎn)控制

定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)管理

充分認(rèn)識目標(biāo)企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)告的局限性

選擇恰當(dāng)?shù)墓纼r(jià)模型

重視和實(shí)施盡職調(diào)查：簽訂相關(guān)法律協(xié)議、利用內(nèi)外部信息

充分考慮影響并購價(jià)格的其他因素：經(jīng)營性、財(cái)務(wù)性

談判風(fēng)險(xiǎn)管理：建立良好溝通協(xié)調(diào)機(jī)制、有進(jìn)有退、巧用附加承諾、搶占優(yōu)先權(quán)、保留退路

融資風(fēng)險(xiǎn)管理

現(xiàn)金并購：流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、超支風(fēng)險(xiǎn)

股票并購：考慮股權(quán)分散、股價(jià)下跌

杠桿收購：減少未能充分利用的資產(chǎn)、對被收購企業(yè)實(shí)施成功管理

反并購風(fēng)險(xiǎn)管理：熟悉反并購策略、重視人的工作、注重溝通信息公開、注重自身行為合法性

并購后風(fēng)險(xiǎn)管理

并購后風(fēng)險(xiǎn)分析

主要工作：戰(zhàn)略整合、管理整合、人力資源整合、企業(yè)文化整合、財(cái)務(wù)整合

風(fēng)險(xiǎn)識別：管理整合風(fēng)險(xiǎn)、文化整合風(fēng)險(xiǎn)、人力資源整合風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營協(xié)同風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)整合風(fēng)險(xiǎn)

并購后風(fēng)險(xiǎn)控制

并購方注意的問題

明確實(shí)施整合的內(nèi)容和對象

注意時(shí)間進(jìn)度的控制和方法選擇的得當(dāng)

注意與目標(biāo)企業(yè)的交流與溝通

相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)管理

管理整合風(fēng)險(xiǎn)管理：客觀評價(jià)目標(biāo)企業(yè)原有制度、考慮企業(yè)并購目的之所在

文化整合風(fēng)險(xiǎn)管理：各自保留、互相妥協(xié)、互相補(bǔ)充

人力資源整合風(fēng)險(xiǎn)管理：做好思想溝通工作、不輕易做承諾、用人機(jī)制優(yōu)勝劣汰建立人事數(shù)據(jù)庫、適當(dāng)?shù)募?lì)機(jī)制

經(jīng)營整合風(fēng)險(xiǎn)管理：建立統(tǒng)一生產(chǎn)線，穩(wěn)定上下游企業(yè)，保持價(jià)值鏈連續(xù)性

財(cái)務(wù)整合風(fēng)險(xiǎn)管理：財(cái)務(wù)管理目標(biāo)導(dǎo)向整合、財(cái)務(wù)制度體系整合、會(huì)計(jì)核算體系整合、資產(chǎn)債務(wù)整合、績效評估體系整合

跨國并購風(fēng)險(xiǎn)管理*

跨國并購概況

中國企業(yè)跨國并購動(dòng)機(jī)

獲取外國不可再生資源

拓展發(fā)展空間，搶占世界市場

獲取外國企業(yè)先進(jìn)技術(shù)

獲取品牌效應(yīng)，拓寬銷售渠道

迅速實(shí)現(xiàn)多元化經(jīng)營，分散經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)

中國企業(yè)跨國并購發(fā)展歷程：起步（1979-1991，工程承包、勞務(wù)輸出）—調(diào)整整頓（1992-1998，跨國投資）—積極推動(dòng)（1999-，加工貿(mào)易）

中國企業(yè)跨國并購特征：并購總額持續(xù)上升、目標(biāo)公司分布廣泛、交易規(guī)模不斷擴(kuò)大、并購目的多元化、并購技巧日益嫻熟、民營企業(yè)逐漸活躍

跨國并購風(fēng)險(xiǎn)識別

系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)：政治社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)、法律風(fēng)險(xiǎn)、信息不對稱風(fēng)險(xiǎn)、戰(zhàn)略決策風(fēng)險(xiǎn)（并購動(dòng)機(jī)、目標(biāo)行業(yè)企業(yè)）

非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)

籌資風(fēng)險(xiǎn)：籌資方式選擇、籌資結(jié)構(gòu)選擇

目標(biāo)企業(yè)定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)

支付方式風(fēng)險(xiǎn)：現(xiàn)金支付、配股籌資、股權(quán)置換、賣方融資（杠桿收購）

反并購風(fēng)險(xiǎn)

并購整合風(fēng)險(xiǎn)：文化整合、管理整合

跨國并購風(fēng)險(xiǎn)控制

政治和社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)控制：深入了解目標(biāo)國宏觀經(jīng)濟(jì)形勢、政策措施，加強(qiáng)外交公關(guān)能力

法律風(fēng)險(xiǎn)控制：明確法律中鼓勵(lì)性、限制性、禁止性規(guī)定

信息不對稱風(fēng)險(xiǎn)控制：財(cái)務(wù)調(diào)查、法律審查、公司管理狀況了解、業(yè)務(wù)調(diào)查

戰(zhàn)略決策風(fēng)險(xiǎn)控制：產(chǎn)品生命周期模型、指導(dǎo)性政策矩陣模型、波士頓矩陣、價(jià)值鏈分析、核心競爭力分析

目標(biāo)企業(yè)定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)控制：評估目標(biāo)企業(yè)資產(chǎn)和負(fù)債

籌資風(fēng)險(xiǎn)和支付風(fēng)險(xiǎn)的管理：分析并購目的和現(xiàn)金能力以及各種融資方式利弊

整合風(fēng)險(xiǎn)管理：營造濃厚文化氛圍、保護(hù)經(jīng)營渠道通暢、科學(xué)組合管理模式、合理安排并購后的人事

第六章 跨國經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)管理

日常財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理

識別

非直接財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)（政治風(fēng)險(xiǎn)）：沒收征用、匯兌限制、稅政歧視、延遲支付、政治暴力

直接財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)：匯率風(fēng)險(xiǎn)（折算風(fēng)險(xiǎn)、交易風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)）、 利率風(fēng)險(xiǎn)（利率=純利率+通貨膨脹貼水+違約風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬+流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬+期限風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬）

控制

政治風(fēng)險(xiǎn)

評估：定性評估、定量評估（日本公司債務(wù)研究所國家風(fēng)險(xiǎn)等級、ICRG綜合指數(shù)CPFER、德國經(jīng)濟(jì)研究所國家風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)）

控制：積極管理策略（保持發(fā)展方向一致、投保政治風(fēng)險(xiǎn)、分散經(jīng)營、加強(qiáng)地區(qū)經(jīng)濟(jì)聯(lián)系）、消極管理策略（合理避稅）

匯率風(fēng)險(xiǎn)

謹(jǐn)慎選擇交易幣種

調(diào)整外幣資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)

調(diào)整收付匯期限

利用合同保值條款規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)

利用金融衍生工具避險(xiǎn)：遠(yuǎn)期結(jié)售匯、即期外匯交易、掉期保值、外匯期貨交易、外匯期權(quán)業(yè)務(wù)

調(diào)整生產(chǎn)及銷售避險(xiǎn)：分散供應(yīng)商來源地、向貨幣貶值國轉(zhuǎn)移產(chǎn)品、調(diào)整價(jià)格、創(chuàng)新產(chǎn)品提高競爭力

利率風(fēng)險(xiǎn)

籌資過程中利率風(fēng)險(xiǎn)管理：自然避險(xiǎn)法、借助創(chuàng)新金融工具

投資過程中利率風(fēng)險(xiǎn)管理：盡量短期投資、合理進(jìn)行證券投資組合、多渠道投資

海外上市風(fēng)險(xiǎn)管理

海外上市概況

含義：國內(nèi)股份有限公司向海外投資人發(fā)行股票，股票在海外公開的證券交易所流通轉(zhuǎn)讓

重要意義：提供新的融資渠道、推動(dòng)企業(yè)走向世界、推動(dòng)國企改革、建立現(xiàn)代企業(yè)制度

方式：直接上市、間接上市（買殼上市、造殼上市）、其他上市方式（可轉(zhuǎn)債上市、存托憑證上市、私募）

主要目標(biāo)市場：香港聯(lián)合交易所（SEHK）、美國紐約證券交易所（NYSE）、美國納斯達(dá)克（NASDAQ）股票市場

中國企業(yè)海外上市現(xiàn)狀：高科技類、能源類、電信保險(xiǎn)航空等

海外上市風(fēng)險(xiǎn)識別：發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)（上市地點(diǎn)方式中介機(jī)構(gòu)）、再融資風(fēng)險(xiǎn)、法律風(fēng)險(xiǎn)、會(huì)計(jì)制度風(fēng)險(xiǎn)、文化風(fēng)險(xiǎn)

海外上市風(fēng)險(xiǎn)控制

完善海外上市企業(yè)的競選機(jī)制

完善國內(nèi)相關(guān)法律法規(guī)

按國際慣例，規(guī)范企業(yè)內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)

合理利用現(xiàn)金，提高企業(yè)經(jīng)營業(yè)績

完善會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，減少差異成本

加強(qiáng)信息溝通，健全信息披露制度

第七章 財(cái)務(wù)困境風(fēng)險(xiǎn)管理

財(cái)務(wù)困境

概述

含義

財(cái)務(wù)困境：一個(gè)企業(yè)處于經(jīng)營性現(xiàn)金流量不足以抵償現(xiàn)有到期債務(wù)而被迫改正行動(dòng)的境況

存量破產(chǎn)：當(dāng)一家企業(yè)的凈資產(chǎn)為負(fù)值（資產(chǎn)價(jià)值少于負(fù)債價(jià)值）

流量破產(chǎn)：經(jīng)營性現(xiàn)金流量不足以抵償現(xiàn)有到期債務(wù)

處理辦法：出售主要資產(chǎn)、重組合并、減少資本支出及研發(fā)費(fèi)用、發(fā)售新股、與債權(quán)人談判、以債權(quán)置換股權(quán)、申請破產(chǎn)

原因：財(cái)務(wù)因素、非財(cái)務(wù)因素、公司治理、企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)

財(cái)務(wù)預(yù)警

概述

含義：防止企業(yè)經(jīng)營偏離正常軌道而建立的報(bào)警和實(shí)時(shí)管理的控制手段

內(nèi)容

監(jiān)測：重要環(huán)節(jié)過程監(jiān)測；對監(jiān)測信息整理、分類、儲(chǔ)存及傳輸

識別：識別指標(biāo)適宜性

診斷：現(xiàn)代企業(yè)管理技術(shù)、企業(yè)診斷技術(shù)、財(cái)務(wù)分析方法

評價(jià)：財(cái)務(wù)損失、社會(huì)損失

分析方法

定性：專家診斷法、“四階段診斷”分析法、“3個(gè)月現(xiàn)金周轉(zhuǎn)表”分析法、管理評分法

定量

單變量分析

多變量分析

企業(yè)安全率：經(jīng)營安全率、現(xiàn)金安全率

相對流動(dòng)性程度（DRL）：DRL=TCP（總潛在現(xiàn)金）/E（預(yù)期現(xiàn)金支出）

財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)

含義：以企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表、經(jīng)營計(jì)劃、相關(guān)經(jīng)營資料及收集的外部資料為依據(jù)，采用各種分析方法，將企業(yè)面對的各種經(jīng)營波動(dòng)情況 和潛在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)情況預(yù)先告知企業(yè)經(jīng)營者和其他利益相關(guān)者，并分析企業(yè)發(fā)生經(jīng)營波動(dòng)和危機(jī)的原因及企業(yè)財(cái)務(wù)運(yùn)營體系所隱藏 的問題，以督促企業(yè)管理當(dāng)局提早制定好防范措施，以避免企業(yè)陷入破產(chǎn)或財(cái)務(wù)困境，并為管理當(dāng)局提供決策和控制所依據(jù)的組 織手段和分析控制的管理系統(tǒng)。

特征：系統(tǒng)性、實(shí)時(shí)性、預(yù)知性、反饋性、成長性

構(gòu)建

必要性：企業(yè)決策需要、市場競爭要求、財(cái)務(wù)監(jiān)管需要、克服財(cái)務(wù)信息披露局限性

原則：前瞻性、動(dòng)態(tài)性、系統(tǒng)性、經(jīng)濟(jì)性、及時(shí)性、實(shí)用性

注意問題：樹立風(fēng)險(xiǎn)防范意識是前提；設(shè)計(jì)要遵循成本效益原則；保持系統(tǒng)先進(jìn)性有效性；利用現(xiàn)代管理手段方法； 根據(jù)我國實(shí)際情況完善模型

構(gòu)成：財(cái)務(wù)預(yù)警組織結(jié)構(gòu)子系統(tǒng)、財(cái)務(wù)信息收集與傳遞子系統(tǒng)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析子系統(tǒng)（指標(biāo)體系、預(yù)警度）、 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)處理子系統(tǒng)（財(cái)務(wù)重整、尋找漲價(jià)原料替代品、削減支出、處理存貨、資產(chǎn)重組、售后回租資產(chǎn)、 尋找現(xiàn)金支持、擬定長期整頓方案及實(shí)施時(shí)間表）

實(shí)施：總體預(yù)警、分部門預(yù)警

第八章 成本風(fēng)險(xiǎn)管理

成本風(fēng)險(xiǎn)管理概述

成本風(fēng)險(xiǎn)定義：由于成本費(fèi)用失控而導(dǎo)致企業(yè)效益下降的風(fēng)險(xiǎn)

成本觀：傳統(tǒng)的產(chǎn)品成本觀、經(jīng)營性產(chǎn)品成本觀、價(jià)值鏈產(chǎn)品成本觀

成本風(fēng)險(xiǎn)分類：產(chǎn)品成本核算的風(fēng)險(xiǎn)或成本信息扭曲風(fēng)險(xiǎn)、成本上升失控風(fēng)險(xiǎn)

成本風(fēng)險(xiǎn)管理目標(biāo)

主要：保證成本費(fèi)用得到有效控制或降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理，最大限度地增加利潤，提高企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益

具體

合理、經(jīng)濟(jì)地購入或制造商品或產(chǎn)品

使列入利潤表的銷售成本公允、恰當(dāng)

保證支出預(yù)算的科學(xué)性、合理性

保證支出預(yù)算得到有效執(zhí)行

確保每一項(xiàng)費(fèi)用支出合理，節(jié)約費(fèi)用

正確核算費(fèi)用支出，確保真實(shí)、準(zhǔn)確、完整

費(fèi)用預(yù)算符合財(cái)政部、公司相關(guān)規(guī)定及費(fèi)用支出符合國家法律法規(guī)

生產(chǎn)成本風(fēng)險(xiǎn)管理目標(biāo)

經(jīng)營目標(biāo)：合理組織生產(chǎn)，優(yōu)化流程，利用資源，降低成本

財(cái)務(wù)目標(biāo)：合理歸集、分配、攤提生產(chǎn)成本，保證真實(shí)、準(zhǔn)確、完整

合規(guī)目標(biāo)：國家法律法規(guī)、公司內(nèi)部規(guī)章制度

期間費(fèi)用風(fēng)險(xiǎn)管理目標(biāo)

經(jīng)營目標(biāo)：費(fèi)用支出合理、節(jié)約、有效

財(cái)務(wù)目標(biāo)：費(fèi)用核實(shí)真實(shí)、準(zhǔn)確、完整

合規(guī)目標(biāo)：符合國家法律法規(guī)、公司內(nèi)部規(guī)章制度

成本風(fēng)險(xiǎn)識別

生產(chǎn)成本風(fēng)險(xiǎn)

經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)：成本預(yù)算不合理及控制失效、生產(chǎn)損失成本消耗大、人為錯(cuò)誤、盲目降低成本導(dǎo)致質(zhì)量惡化

財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)：不能合理歸集分配攤銷成本費(fèi)用、財(cái)務(wù)報(bào)表不能真實(shí)反映生產(chǎn)成本

合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)：違反國家法律法規(guī)和公司內(nèi)部規(guī)章制度

費(fèi)用風(fēng)險(xiǎn)

經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)：費(fèi)用支出不合理致資產(chǎn)浪費(fèi)流失、影響公司效益

財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)：舞弊欺詐報(bào)銷虛假費(fèi)用、費(fèi)用歸集分配攤提不合理

合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)：費(fèi)用支出不符合國家法律法規(guī)和公司內(nèi)部規(guī)章制度

成本風(fēng)險(xiǎn)控制：崗位分工及授權(quán)批準(zhǔn)；成本費(fèi)用預(yù)測、決策和預(yù)算控制；成本費(fèi)用執(zhí)行控制；成本費(fèi)用核算；成本費(fèi)用分析與考核； 成本費(fèi)用風(fēng)險(xiǎn)管理方法；制定成本費(fèi)用風(fēng)險(xiǎn)管理制度；生產(chǎn)成本控制和期間費(fèi)用風(fēng)險(xiǎn)控制關(guān)鍵環(huán)節(jié)；生產(chǎn)成本風(fēng)險(xiǎn)控制證據(jù)

成本信息扭曲風(fēng)險(xiǎn)管理

財(cái)務(wù)報(bào)告

扭曲

不能正確地進(jìn)行成本歸集，不能及時(shí)核算成本

不能正確地劃分期間費(fèi)用和成本

不能將成本與收入進(jìn)行恰當(dāng)?shù)呐浔?/p>

管理

學(xué)習(xí)企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則規(guī)范，嚴(yán)格成本確認(rèn)、計(jì)量和報(bào)告

建立內(nèi)部成本核算制度

選擇適當(dāng)?shù)某杀竞怂惴椒?/p>

加強(qiáng)企業(yè)財(cái)務(wù)信息系統(tǒng)建設(shè)及財(cái)務(wù)報(bào)告內(nèi)部審計(jì)

管理報(bào)告

扭曲

成本不完整，影響定價(jià)和目標(biāo)利潤實(shí)現(xiàn)

成本標(biāo)準(zhǔn)修訂不及時(shí)

間接制造費(fèi)用分?jǐn)偛缓侠?/p>

不能根據(jù)不同管理目的及時(shí)正確提供不同維度的成本信息

管理：樹立正確成本觀、建立健全管理信息系統(tǒng)、高度重視企業(yè)預(yù)算管理工作

成本失控風(fēng)險(xiǎn)管理

成本失控風(fēng)險(xiǎn)

資源類產(chǎn)品價(jià)格劇烈變動(dòng)，外購存貨價(jià)格上漲

推行勞動(dòng)用工制度改革，人力資源成本上漲

保護(hù)資源和生態(tài)，國家調(diào)控自然資源價(jià)格，開征資源稅

匯率變動(dòng)引發(fā)融資成本上升

同行優(yōu)秀企業(yè)采用新材料、工藝、流程，同類產(chǎn)品成本大幅改進(jìn)

成本費(fèi)用支出未經(jīng)適當(dāng)審批或越權(quán)審批，存在重大差錯(cuò)、舞弊欺詐的損失

成本失控風(fēng)險(xiǎn)管理

提高預(yù)測能力，制定科學(xué)合理成本目標(biāo)

預(yù)測個(gè)成本項(xiàng)目變動(dòng)幅度和可能性

及時(shí)修訂成本定額

加強(qiáng)戰(zhàn)略成本管理

從運(yùn)營層面挖掘降低成本的潛力

建立健全有關(guān)成本方面的內(nèi)部控制制度

基于價(jià)值鏈分析的成本管理

第九章 預(yù)算風(fēng)險(xiǎn)管理

預(yù)算風(fēng)險(xiǎn)管理概述

預(yù)算風(fēng)險(xiǎn)概述

全面預(yù)算含義：業(yè)務(wù)預(yù)算和財(cái)務(wù)預(yù)算

預(yù)算管理環(huán)節(jié)：編制環(huán)節(jié)—執(zhí)行與控制環(huán)節(jié)—考核與評價(jià)環(huán)節(jié)

預(yù)算風(fēng)險(xiǎn)分類

按管理流程順序：預(yù)算編制風(fēng)險(xiǎn)、預(yù)算執(zhí)行風(fēng)險(xiǎn)、預(yù)算考核風(fēng)險(xiǎn)

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