深圳商報(bào)記者 陳燕青

業(yè)界期盼已久的上市公司并購(gòu)重組審核分道制有了實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。上周五下午，證監(jiān)會(huì)稱目前實(shí)施分道制審核方案已經(jīng)成熟，將于10月8日開(kāi)始正式實(shí)施。滬深交易所同日發(fā)布相關(guān)工作通知，公布相關(guān)審核細(xì)則。如何看待并購(gòu)重組分道制？對(duì)此并購(gòu)重組最新消息，多位業(yè)內(nèi)人士昨日接受記者采訪時(shí)表示，分道制審核的推出將加快提升并購(gòu)重組公司的業(yè)績(jī)，九大行業(yè)或再度掀起一波并購(gòu)重組熱潮，投資者也可把握其中的投資機(jī)會(huì)。

審核效率將大幅提高

證監(jiān)會(huì)表示，為推動(dòng)鋼鐵等產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)轉(zhuǎn)型，將于10月8日起推出并購(gòu)重組分道審核制度。屆時(shí)，由證券交易所和證監(jiān)局、證券業(yè)協(xié)會(huì)、財(cái)務(wù)顧問(wèn)分別對(duì)上市公司合規(guī)情況、中介機(jī)構(gòu)執(zhí)業(yè)能力、產(chǎn)業(yè)政策及交易類(lèi)型三個(gè)分項(xiàng)進(jìn)行評(píng)價(jià)，之后根據(jù)分項(xiàng)評(píng)價(jià)的匯總結(jié)果，將并購(gòu)重組申請(qǐng)劃入豁免/快速、正常、審慎三條審核通道。對(duì)于符合標(biāo)準(zhǔn)的并購(gòu)重組項(xiàng)目，審核效率將較原來(lái)提高一倍左右。

證監(jiān)會(huì)還表示，滬深交易所目前已經(jīng)完成上市公司信息披露及規(guī)范運(yùn)作水平的評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)，中證協(xié)已經(jīng)公布財(cái)務(wù)顧問(wèn)執(zhí)業(yè)能力評(píng)價(jià)方案，這兩項(xiàng)評(píng)價(jià)均為A類(lèi)的，且重組項(xiàng)目屬于國(guó)務(wù)院及有關(guān)部委有關(guān)規(guī)定確立的汽車(chē)、鋼鐵、水泥、船舶、電解鋁、稀土、電子信息、醫(yī)藥、農(nóng)業(yè)等9個(gè)行業(yè)，交易類(lèi)型屬于同行業(yè)或上下游并購(gòu)，同時(shí)不涉及借殼上市的，將可進(jìn)入豁免/快速審核通道。

對(duì)此，北京一位券商投行人士王先生對(duì)記者表示，“根據(jù)規(guī)定財(cái)務(wù)顧問(wèn)只有在證券業(yè)協(xié)會(huì)財(cái)務(wù)顧問(wèn)執(zhí)行質(zhì)量評(píng)價(jià)方案中，獲得A類(lèi)才有可能讓客戶豁免審核，這與券商的過(guò)往業(yè)績(jī)等實(shí)力相關(guān)，更有利于大型券商投行，而中小投行將面臨較大的壓力。同時(shí)，上市公司也需要符合A類(lèi)，這意味著一些信息披露不規(guī)范的公司沒(méi)法走這個(gè)快速通道?；砻?快速通道的最大意義在于并購(gòu)重組能盡快地完成，一些優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入后馬上產(chǎn)生利潤(rùn)，這對(duì)提升相關(guān)公司的業(yè)績(jī)大有裨益，必然會(huì)引發(fā)市場(chǎng)資金的追捧?！?/p>

王先生認(rèn)為，管理層的意圖是在IPO暫停的背景下并購(gòu)重組最新消息，通過(guò)加快推進(jìn)并購(gòu)重組的進(jìn)程來(lái)使上市公司獲得外延式增長(zhǎng)。從更高層面來(lái)看此舉意義重大，類(lèi)似鋼鐵等產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)，通過(guò)兼并重組有利于淘汰落后產(chǎn)能，電子信息等新興消費(fèi)行業(yè)，通過(guò)并購(gòu)重組有利于做大做強(qiáng)。

九大行業(yè)蘊(yùn)藏機(jī)會(huì)

今年以來(lái)，上市公司通過(guò)并購(gòu)重組謀求新的盈利模式轉(zhuǎn)型正在成為一種趨勢(shì)，以上下游產(chǎn)業(yè)鏈整合、同行業(yè)等為主的并購(gòu)重組活動(dòng)日益活躍。據(jù)清科研究數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年8月中國(guó)并購(gòu)市場(chǎng)共完成101起并購(gòu)交易，其中披露金額的有99起，交易總金額約為43.63億美元，平均每起案例資金規(guī)模約4407.18萬(wàn)美元。與7月相比，8月中國(guó)市場(chǎng)并購(gòu)交易總金額增加43.1%，與去年同期相比上升185%。

證監(jiān)會(huì)明確提出重組項(xiàng)目屬于上述九大行業(yè)的公司如果符合相關(guān)規(guī)定則可進(jìn)入豁免/快速審核通道，是否意味著這九大行業(yè)將迎來(lái)投資機(jī)會(huì)？

一位不愿具名的券商研究員表示，今年A股市場(chǎng)上如華誼兄弟、鳳凰傳媒等均因?yàn)椴①?gòu)重組受到資金追捧而大漲。快速通道一開(kāi)，九大行業(yè)的并購(gòu)案件將急劇增多，業(yè)績(jī)提升也較快，相關(guān)并購(gòu)重組概念股將迎來(lái)新的炒作契機(jī)，看好稀土、電子信息、醫(yī)藥等的并購(gòu)機(jī)會(huì)。

東吳證券分析師劉增軍則認(rèn)為，只有九大行業(yè)才能走快速通道，意味著相關(guān)行業(yè)的公司機(jī)會(huì)更大，九大行業(yè)共涉及900家左右上市公司，占到目前A股上市公司約四成，并購(gòu)重組效率的大幅提高，有望掀起相關(guān)行業(yè)公司新一輪的并購(gòu)重組高潮，A股市場(chǎng)也將開(kāi)始新一輪的“尋寶”重組炒作。

“在部分行業(yè)深陷產(chǎn)能過(guò)剩泥潭的當(dāng)前，加快兼并重組提升產(chǎn)業(yè)集中度在一定程度上可以淘汰落后產(chǎn)能，這從某種意義上來(lái)說(shuō)也是可行之舉?！比A安證券高級(jí)投資顧問(wèn)張兆偉表示。

把握并購(gòu)重組機(jī)會(huì)

根據(jù)統(tǒng)計(jì)，從并購(gòu)重組股行業(yè)占比來(lái)看，有色金屬、黑色金屬、農(nóng)林牧漁和食品飲料等四類(lèi)行業(yè)并購(gòu)重組上市公司家數(shù)占行業(yè)公司總家數(shù)的比例最高，是今年以來(lái)并購(gòu)重組事件的多發(fā)領(lǐng)域。

并購(gòu)重組活動(dòng)往往意味著公司資產(chǎn)狀況的改善，對(duì)于股價(jià)而言一般是利好，不過(guò)部分并購(gòu)重組個(gè)股的表現(xiàn)大相徑庭。如五礦稀土今年2月份完成重組后，主營(yíng)業(yè)務(wù)由電解鋁及鋁加工業(yè)務(wù)變更為稀土冶煉分離及稀土技術(shù)研發(fā)，同時(shí)成為五礦集團(tuán)重要的稀土分離業(yè)務(wù)平臺(tái)，受此利好刺激，公司股價(jià)連續(xù)大漲；而國(guó)機(jī)汽車(chē)7月1日宣布將向大股東定增收購(gòu)其7億的汽貿(mào)資產(chǎn)，市場(chǎng)對(duì)此解讀為利空，公司當(dāng)天股價(jià)一度跌停。

對(duì)此，東吳證券分析師劉增軍表示，并購(gòu)重組要看所處的行業(yè)和收購(gòu)的資產(chǎn)前景如何，此次管理層提出快速通道的部分行業(yè)如鋼鐵等屬于產(chǎn)能過(guò)剩、前景不佳的行業(yè)，即使進(jìn)行重組，能否改善相關(guān)公司的業(yè)績(jī)令人存疑，除非產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)中的上市公司被并購(gòu)，市場(chǎng)才會(huì)炒作其殼資源的價(jià)值，否則機(jī)會(huì)不大。投資者還是應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注電子信息、醫(yī)藥、農(nóng)業(yè)等前景看好的行業(yè)并購(gòu)重組。

華安證券高級(jí)投資顧問(wèn)張兆偉對(duì)記者表示，“個(gè)人覺(jué)得九大行業(yè)的并購(gòu)重組都有機(jī)會(huì)，關(guān)鍵是并購(gòu)方與被并購(gòu)方是否能夠形成協(xié)同效應(yīng)。具體而言，鋼鐵、水泥等產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)的并購(gòu)重組更多的可能是打通上下游的并購(gòu)，收購(gòu)上游企業(yè)利于降低成本，如鋼企收購(gòu)鐵礦石，收購(gòu)下游企業(yè)則利于產(chǎn)品銷(xiāo)售。而電子信息、醫(yī)藥、農(nóng)業(yè)等行業(yè)的并購(gòu)更多是同行業(yè)的并購(gòu)，通過(guò)并購(gòu)做大做強(qiáng)，提升上市公司業(yè)績(jī)。此外，稀土作為重要的戰(zhàn)略資源，其并購(gòu)必然受到政策的大力支持，值得重點(diǎn)關(guān)注?！?/p>

興業(yè)證券最新研報(bào)指出，A股并購(gòu)重組浪潮方興未艾，未來(lái)有望向三個(gè)方向縱深發(fā)展：第一，上市公司通過(guò)橫向、縱向并購(gòu)進(jìn)行優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的產(chǎn)業(yè)鏈整合，推進(jìn)新興產(chǎn)業(yè)并購(gòu)，這主要集中于醫(yī)療、環(huán)保及TMT領(lǐng)域；第二，傳統(tǒng)上市公司尋求主業(yè)轉(zhuǎn)型及更高利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)實(shí)施的跨行業(yè)并購(gòu)，從2013年的并購(gòu)案例看，傳媒及環(huán)保最早進(jìn)入跨行業(yè)并購(gòu)活動(dòng)。第三，伴隨人民幣國(guó)際化進(jìn)程，國(guó)內(nèi)上市公司開(kāi)始仿效世界優(yōu)秀公司資本戰(zhàn)略，實(shí)施海外并購(gòu)，以利用后發(fā)優(yōu)勢(shì)，快速學(xué)習(xí)海外市場(chǎng)的先進(jìn)商業(yè)模式，不少成長(zhǎng)行業(yè)戰(zhàn)略拓展值得關(guān)注。

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并購(gòu)重組或成四季度行情亮點(diǎn)

據(jù)統(tǒng)計(jì)，中國(guó)并購(gòu)重組規(guī)模已由2000年的3026億元增長(zhǎng)到2012年的19000億元左右，而近年來(lái)并購(gòu)重組市場(chǎng)更加活躍。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至今年9月13日，今年以來(lái)中國(guó)并購(gòu)市場(chǎng)宣布交易2893起，宣布交易規(guī)模1507.8億美元，交易額位居全球第二。

據(jù)證監(jiān)會(huì)表態(tài)，目前證監(jiān)會(huì)針對(duì)上市公司的并購(gòu)重組申請(qǐng)正常審核通常是20個(gè)工作日左右完成，未來(lái)劃入豁免/快速通道的，將取消預(yù)審環(huán)節(jié)，預(yù)計(jì)審核效率將會(huì)提高一倍左右。

據(jù)悉，分道制推出的目的與IPO重啟無(wú)關(guān)，主要是推動(dòng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型。但在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，目前IPO重啟時(shí)間遲遲未能明晰，不少行業(yè)本來(lái)就并購(gòu)重組活動(dòng)頻繁，如今監(jiān)管層又開(kāi)出“綠色通道”，可以預(yù)見(jiàn)，四季度A股或?qū)⑾破鸩①?gòu)重組熱潮。

“一方面，IPO堰塞湖下，借道上市公司實(shí)施并購(gòu)重組成為了上市無(wú)門(mén)的公司的更好選擇。另一方面，受經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型因素影響，上市公司還需通過(guò)并購(gòu)重組平臺(tái)實(shí)現(xiàn)盈利模式的突破。這些客觀因素加上監(jiān)管層的推動(dòng)，資本市場(chǎng)并購(gòu)重組正在成為常態(tài)?！闭猩套C券[微博]投顧陳杞表示，每年四季度重組概念都會(huì)熱火朝天，再加上今年特殊的背景，預(yù)計(jì)并購(gòu)重組將成為接下來(lái)行情的亮點(diǎn)。

不過(guò)陳杞也提醒，近來(lái)不少上市公司重組失敗股價(jià)受創(chuàng)，說(shuō)明重組存在極大不確定性，在參與前，投資者需判斷重組雙方的實(shí)力及所處行業(yè)等。(信息時(shí)報(bào))

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