香港上市模式-上市的方式

雖然我國最新修訂的《證券法》對(duì)公司上市的條件有所放寬，但是我國主板市場(chǎng)上市門檻還是很高，所以很多企業(yè)去香港上市。下面是小編整理的關(guān)于香港上市的文章，歡迎參考!

香港上市模式的選擇

國內(nèi)企業(yè)到香港上市，主要采取H股模式和紅籌模式(其中包括“VIE模式”)：

H股模式

H股模式，是以境內(nèi)的股份有限公司作為上市公司的上市方式。

此模式的優(yōu)點(diǎn)是：不需要搭建紅籌架構(gòu);不需要辦理所謂75號(hào)文登記。缺點(diǎn)是：在向香港聯(lián)交所遞交上市申報(bào)文件前，需要取得中國證監(jiān)會(huì)的`批準(zhǔn);上市前原股東的股權(quán)能否全流通，在政策上目前尚不明朗;公司上市之后的再融資等，也需要取得中國證監(jiān)會(huì)的事先批準(zhǔn)。

紅籌模式

紅籌模式，是以境外所設(shè)特殊目的公司作為上市主體的上市方式。

此模式的優(yōu)點(diǎn)是：IPO及此后的再融資，通常并不需要取得中國證監(jiān)會(huì)的批準(zhǔn); 上市前原股東的股權(quán)在上市時(shí)即實(shí)現(xiàn)全流通(除非有限售承諾)。缺點(diǎn)是：需要在不違反10號(hào)文的前提下搭建紅籌架構(gòu)，可能需要過橋資金等成本;如以VIE方式在香港上市，其一要求只能是限制或禁止外商投資的行業(yè)，其二是會(huì)影響公司的發(fā)行市盈率;如以代持等方式，則存在代持人的風(fēng)險(xiǎn);需要辦理75號(hào)文登記等。

協(xié)議控制模式(VIE模式)

協(xié)議控制模式(也稱VIE模式)是紅籌模式中的一個(gè)特例。此模式因最早由新浪在美國上市時(shí)采用，因而國內(nèi)也稱之為“新浪模式”。VIE是“Variable Interest Entity(可變利益實(shí)體)”首字母的縮寫。

協(xié)議控制模式突出特點(diǎn)是“中中外”，即由國內(nèi)運(yùn)營實(shí)體(即VIE)的股東在境外設(shè)立特殊目的公司;再由特殊目的公司在國內(nèi)設(shè)立外商獨(dú)資企業(yè)(“WFOE”);之后由WFOE與國內(nèi)運(yùn)營實(shí)體及其股東簽署一系列控制協(xié)議(或稱“VIE協(xié)議”)，以實(shí)現(xiàn)合并報(bào)表之目的。

香港聯(lián)交所通常接受協(xié)議控制模式的條件是：國內(nèi)運(yùn)營實(shí)體所在行業(yè)為限制或禁止外商投資類。香港聯(lián)交所于2005年一季度公布的《香港交易所上市決策》(HKEx-LD43-3)。在該文件中，聯(lián)交所議決：考慮“甲公司”的上市申請(qǐng)時(shí)香港上市流程，仍繼續(xù)采取以披露為本的監(jiān)管方針。根據(jù)主要事實(shí)及所提出的中國法律意見，聯(lián)交所裁定甲公司已證明合約安排的合法性及甲公司能夠確保合約安排的妥善運(yùn)作。只要甲公司在招股章程中適當(dāng)披露合約安排及相當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)香港上市流程，聯(lián)交認(rèn)為甲公司及其業(yè)務(wù)是適宜上市的業(yè)務(wù)。2011年11月，聯(lián)交所對(duì)上述文件進(jìn)行補(bǔ)充，其中說明：上市委員會(huì)在2011年檢討時(shí)確定可在全面考慮采納合約安排(普遍亦稱結(jié)構(gòu)性合約)的原因后，以及在本上市決策的條件規(guī)限下，按個(gè)別情況接納合約安排的做法;對(duì)于涉及非限制類業(yè)務(wù)時(shí)，上市科一般會(huì)將個(gè)案轉(zhuǎn)介上市委員會(huì)處理。聯(lián)交所并要求采用結(jié)構(gòu)性合約的申請(qǐng)人提供(1) 在業(yè)務(wù)營運(yùn)中采用結(jié)構(gòu)性合約的原因;及(2) 當(dāng)法律允許申請(qǐng)人無須采用結(jié)構(gòu)性合約方式經(jīng)營業(yè)務(wù)時(shí)，取消結(jié)構(gòu)性合約安排。

香港上市方式

如欲了解不同上市方式的詳情，請(qǐng)參閱《主板上市規(guī)則》第七章或 《創(chuàng)業(yè)板上市規(guī)則》第十章。

發(fā)售以供認(rèn)購

由發(fā)行人或其代表發(fā)售其證券，以供公眾人士認(rèn)購。

發(fā)售現(xiàn)有證券

由已發(fā)行或同意認(rèn)購的證券的持有人或獲配發(fā)人或其代表向公眾人士發(fā)售該等證券。

配售

由發(fā)行人或中間人將證券主要出售予經(jīng)其選擇或批準(zhǔn)的人士或主要供該等人士認(rèn)購。

介紹

已發(fā)行證券毋須作任何銷售安排而申請(qǐng)上市所采用的方式。

創(chuàng)業(yè)板轉(zhuǎn)板

創(chuàng)業(yè)板上市發(fā)行人可以通過簡(jiǎn)化的程序申請(qǐng)轉(zhuǎn)主板上市。

預(yù)托證券

從2008年7月1日起，交易所主板申請(qǐng)人可以通過香港預(yù)托證券(HDRs)在香港上市。香港預(yù)托證券為公司在交易所上市提供了另一選擇，對(duì)于來自不準(zhǔn)在海外發(fā)行股份或設(shè)置股東名冊(cè)的司法權(quán)區(qū)的發(fā)行人，預(yù)托證券尤為適合。

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