一、港股上市的優(yōu)勢

騰訊等國內(nèi)大公司不在A股上市而是選擇在香港上市，究竟有哪些方面的原因，讓我們試著從內(nèi)地企業(yè)赴港上市的幾個優(yōu)勢中解答一下。

（一）高效快捷

首先香港資本市場市場化程度高，較少受政策的干預(yù)，條例清晰，政策透明，較容易獲得審批，能否上市，企業(yè)基本上可以自己預(yù)先做出判斷，確定性較強。

其次，香港資本市場的發(fā)行制度實行注冊制，交易所就能夠決定企業(yè)能否上市，一般6-12個月就可以完成上市的流程。內(nèi)地的發(fā)行制度還沒有完全過渡到注冊制，需要更長時間的排隊，能否上市成功要看能否審核通過。

（二）上市門檻低

對公司規(guī)模要求上，在香港 新申請人預(yù)期在上市時市值不低于2億港元可以上主板企業(yè)在香港上市的流程， 實際上在上市時不少于4600萬港元可以掛牌創(chuàng)業(yè)板，這種規(guī)模的公司在內(nèi)地很難上市，A股科創(chuàng)板的公司至少也是總股本不低于3000萬。

允許大型新經(jīng)濟企業(yè)采用同股不同權(quán)的股權(quán)架構(gòu)模式上市，比如小米，美團。對前期需要大量研發(fā)投入的生物醫(yī)藥公司，也允許在未盈利的情況下上市。

（三）發(fā)行價沒有限制及股權(quán)轉(zhuǎn)讓容易

企業(yè)在香港市場融資規(guī)模以市場化確定，發(fā)行價沒有任何市盈率限制，可以一次多募集資金。企業(yè)如果在內(nèi)地上市，控股股東股份需要鎖定36個月才能在二級市場轉(zhuǎn)讓，企業(yè)如果在香港上市，發(fā)起人的股份鎖定期一般只有6個月。

（四）后續(xù)融資便利

在香港上市6個月之后，公司就可以進行增股融資，通常由股東大會授權(quán)董事會即可，不需要額外的行政審批。

而且，在香港可以使用的融資手段極為眾多，包括：增發(fā)新股、可轉(zhuǎn)債、認股權(quán)證、高息債、杠桿融資等皆可透過資本市場進行。資金供應(yīng)充足，法制完備，市場人為干預(yù)少，融資非常便利。

（五）擴大國際影響力

香港資本市場是一個比較國際化的地方，在香港上市將大大提高公司在國際上的知名度，擴大企業(yè)品牌在國際上的影響力，有利于企業(yè)借助國際資本打開國際市場，可以讓更多的潛在客戶了解公司及其產(chǎn)品，建立信任度，為公司各項業(yè)務(wù)開展帶來便利。

（六）兼并收購的便利

香港上市公司運用股票作為并購工具的做法比較普遍，并且是市場化運作，無需行政審批。如果利用香港上市公司的平臺進行國際并購，其便利性也優(yōu)于涉及跨境審批的A股公司。

香港的市場是全球開放的，資本都可以進入，A股限制就太多了，除了外匯管制，還有股票的投資額度限制，精確到單日額度。試想一家A股上市公司如果要收購一家美國公司，成交結(jié)果是用1千萬股A股股票置換，美國創(chuàng)業(yè)者拿到股票后，在A股市場賣完，錢也不能換成美元回去，他怎么操作……但如果在港股，就沒有這個問題了。

人民幣目前還不是可自由兌換的貨幣，海外投資者不愿意持有國內(nèi)的人民幣，賣出股票換成的錢如果要出境還要外管局審核，順利的話十天半個月放行，要是心情不好，調(diào)查一下是否合法收入，審查個一年半載也不是不可以，這時候投資機會可能早就錯過了，資本是需要高速流動的。

這也就解釋了阿里、騰訊、小米、美團愿意在港交所上市而非A股的原因所在，這些公司都有高比例的海外投資者，如果在A股上市的話，變現(xiàn)的話只能拿一堆人民幣，回去不方便。

二、內(nèi)資企業(yè)港股上市的三種模式內(nèi)地中資企業(yè)(包括國有企業(yè)及民營企業(yè))若選擇在香港上市，可以以H股或紅籌股的模式進行上市，或者是借殼上市。

（一）發(fā)行H股模式

中國注冊的企業(yè)，可通過資產(chǎn)重組，經(jīng)所屬主管部門、國有資產(chǎn)管理部門(國有企業(yè))及中國證監(jiān)會審批，組建在中國注冊的股份有限公司，申請發(fā)行H股在香港上市。

優(yōu)點：（1）企業(yè)對國內(nèi)公司法和申報制度比較熟悉；

（2）中國證監(jiān)會對H股上市，政策上較為支持，所需的時間較短，手續(xù)較直接。

缺點：未來公司股份轉(zhuǎn)讓或其他企業(yè)行為方面，受國內(nèi)法規(guī)的牽制較多。不過，隨著近年多家H股公司上市，香港市場對H股的接受能力已大為提高。

目前上市企業(yè)如：工行、建行、小米等。

（二）發(fā)行紅籌股模式

紅籌上市公司指在海外注冊成立的控股公司(包括香港、百慕達或開曼群島)，作為上市個體，申請發(fā)行紅籌股上市。

優(yōu)點：（1）紅籌公司在海外注冊，控股股東的股權(quán)在上市后6個月已可流通；

（2）上市后的融資如配股、供股等股票市場運作繭自縛靈活性最高。

缺點：（1）將企業(yè)的權(quán)益重組注入海外擬上市公司涉及的監(jiān)管較多；（2）產(chǎn)業(yè)政策：與外商投資企業(yè)相關(guān)的法律法規(guī)和行業(yè)準(zhǔn)入等。

目前上市企業(yè)如：中國移動、蒙牛等。

（三）借殼上市

買殼上市是指向一家擬上市公司收購上市公司的控股權(quán)，然后將資產(chǎn)注入，達到“反向收購、借殼上市”的目的。

香港聯(lián)交所及證監(jiān)會都會對買殼上市有幾個主要限制：

（1）全面收購：收購者如購入上市公司超過30%的股份，須向其余股東提出全面收購。

（2）重新上市申請：買殼后的資產(chǎn)收購行為，有可能被聯(lián)交所視作新上市申請。

（3）公司持股量：香港上市公司須維護足夠的公眾持股量，否則可能被停牌。買殼上市初期未必能達至集資的目的，但可利用收購后的上市公司進行配股、供股集資；根據(jù)《紅籌指引》規(guī)定，凡是中資控股公司在海外買殼，都受嚴(yán)格限制。

買殼上市在已有收購對象的情況下，籌備時間較短，工作較精簡。然而，需更多時間及規(guī)劃去回避各監(jiān)管的條例。買殼上市手續(xù)有時比申請新上市更加繁瑣。同時，很多國內(nèi)及香港的審批手續(xù)并不一定可以省卻。

案例：金六福香港借殼實力中國（0472.HK），2003年12月完成對實力中國的收購，更名為新華聯(lián)國際。

三、港股上市板塊及條件

香港交易所證券市場目前有主板和創(chuàng)業(yè)板兩個交易平臺。主要上市條件如下表：

香港主板與創(chuàng)業(yè)板上市要求對比

四、港股上市的一般流程（以H股為例）

香港上市流程一般分為四大階段：

第一階段：委任創(chuàng)業(yè)板上市保薦人；委任中介機構(gòu)企業(yè)在香港上市的流程，包括會計師、律師、資產(chǎn)評估師、股票過戶處；確定大股東對上市的要求;落實初步銷售計劃。

第二階段：決定上市時間；審慎調(diào)查、查證工作;評估業(yè)務(wù)、組織架構(gòu);公司重組上市架構(gòu)；復(fù)審過去二/三年的會計記錄；保薦人草擬售股章程；中國律師草擬中國證監(jiān)會申請(H股)；預(yù)備其他有關(guān)文件(H股)；向中國證監(jiān)會遞交上市申請(H股)。

注：中國證監(jiān)會受理部門根據(jù)《中國證券監(jiān)督管理委員會行政許可實施程序規(guī)定》（證監(jiān)會令第66號）和《國務(wù)院關(guān)于股份有限公司境外募集股份及上市的特別規(guī)定》（國務(wù)院令第160號）、《境內(nèi)企業(yè)申請到香港創(chuàng)業(yè)板上市審批與監(jiān)管指引》（經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)證監(jiān)會發(fā)布證監(jiān)發(fā)行字[1999]126號）、《關(guān)于股份有限公司境外發(fā)行股票和上市申報文件及審核程序的監(jiān)管指引》（證監(jiān)會公告[2012]45號）等規(guī)定的要求，依法受理境內(nèi)企業(yè)境外發(fā)行并上市及境外增發(fā)行政許可申請文件，并按程序轉(zhuǎn)國際合作部。

第三階段：遞交香港上市文件與聯(lián)交所審批；預(yù)備推廣資料；邀請包銷商;確定發(fā)行價；包銷團分析員簡介；包銷團分析員編寫公司研究報告；包銷團分析員研究報告定稿。

第四階段：中國證監(jiān)會批復(fù)(H股) ；交易所批準(zhǔn)上市申請；副包銷安排；需求分析；路演；公開招股。招股后安排數(shù)量、定價及上市后銷售：股票定價；分配股票給投資者；銷售完成及交收集資金額到位；公司股票開始在二級市場買賣。

五、港股上市IPO費用

在港交所香港上市成本包括支付給保薦人、法律顧問、會計師等中介的費用，總費用根據(jù)首次發(fā)行規(guī)模的大小會有很大差異，企業(yè)應(yīng)準(zhǔn)備將5%～30%的募集資金作為發(fā)行成本。其中，標(biāo)準(zhǔn)的承銷費用為募集資金的1.5%-4.0%。返回搜狐，查看更多

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