創(chuàng)業(yè)板上市標(biāo)準(zhǔn)(中小板上市一般要多久)(圖1)

創(chuàng)業(yè)板上市標(biāo)準(zhǔn)(中小板上市一般要多久)(圖2)

創(chuàng)業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊制正式落地！

6月12日晚，深交所發(fā)布創(chuàng)業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊制相關(guān)業(yè)務(wù)規(guī)則及配套安排，共計(jì)8項(xiàng)主要業(yè)務(wù)規(guī)則及18項(xiàng)配套細(xì)則、指引和通知，涉及首發(fā)審核類、再融資和并購重組審核類、持續(xù)監(jiān)管類、發(fā)行承銷類、交易類等五個(gè)方面。

創(chuàng)業(yè)板上市標(biāo)準(zhǔn)(中小板上市一般要多久)(圖3)

26項(xiàng)文件有什么新內(nèi)容，講了哪些重點(diǎn)？審核工作何時(shí)上馬；漲跌幅20%何時(shí)進(jìn)行；下一步深交所還有哪些工作要做……券商中國記者針對市場關(guān)心的熱點(diǎn)問題梳理出七大要點(diǎn)：

1什么時(shí)候開始審：下周一

根據(jù)《關(guān)于創(chuàng)業(yè)板試點(diǎn)注冊制相關(guān)審核工作銜接安排的通知》，6月15日至6月29日（共10個(gè)工作日），深交所接收證監(jiān)會(huì)創(chuàng)業(yè)板首次公開發(fā)行股票、再融資、并購重組在審企業(yè)（以下簡稱在審企業(yè)）提交的相關(guān)申請；6月30日起，開始接收新申報(bào)企業(yè)提交的相關(guān)申請。

值得注意，如果在審企業(yè)未在前10個(gè)工作內(nèi)申報(bào)，將被視為新申報(bào)企業(yè)。

對于不同審核階段的在審企業(yè)，深交所如何基于證監(jiān)會(huì)審核順序和已有審核成果開展工作，具體有以下安排：

1.對于已通過發(fā)審委審核的，按照《通知》執(zhí)行。

2.對于證監(jiān)會(huì)審核過程中已通過初審會(huì)但尚未經(jīng)發(fā)審委審核通過的，深交所將依據(jù)證監(jiān)會(huì)的受理順序和審核成果接續(xù)審核，初審會(huì)意見已落實(shí)的，安排創(chuàng)業(yè)板上市委員會(huì)（以下簡稱上市委）會(huì)議審議；初審會(huì)意見未落實(shí)的，落實(shí)后深交所安排審核會(huì)議和上市委會(huì)議審議。

3.對于證監(jiān)會(huì)已反饋意見但尚未召開初審會(huì)的，深交所根據(jù)證監(jiān)會(huì)的受理順序和審核成果，繼續(xù)推進(jìn)發(fā)行上市審核問詢工作，反饋意見已落實(shí)的，安排審核會(huì)議審議；反饋意見未落實(shí)的，落實(shí)后安排審核會(huì)議。

4.對于證監(jiān)會(huì)已受理尚未出具反饋意見的，深交所自受理之日起20個(gè)工作日內(nèi)發(fā)出首輪問詢。發(fā)行人及其保薦人、證券服務(wù)機(jī)構(gòu)在回復(fù)問詢后在深交所網(wǎng)站披露問詢和回復(fù)內(nèi)容。

5.再融資、并購重組在審企業(yè)，參照前述安排執(zhí)行。

深交所新聞發(fā)言人還表示，明確發(fā)行人招股說明書中引用的財(cái)務(wù)報(bào)表在其最近一期截止日后6個(gè)月內(nèi)有效，特別情況下，在審核階段，發(fā)行人可以申請適當(dāng)延長，延長至多不超過3個(gè)月。此外，考慮今年疫情防控特殊情況，在受理階段，于2020年7月31日前，發(fā)行人招股說明書引用的財(cái)務(wù)報(bào)表有效期可延長1個(gè)月。

值得注意的是，創(chuàng)業(yè)板發(fā)行上市審核信息公開網(wǎng)站已經(jīng)上線。在“項(xiàng)目動(dòng)態(tài)”欄目上，可看到未來不僅將披露IPO項(xiàng)目審核情況，還有再融資、并購重組。

創(chuàng)業(yè)板上市標(biāo)準(zhǔn)(中小板上市一般要多久)(圖4)

2哪類企業(yè)不能上：原則上不支持地產(chǎn)為明確創(chuàng)業(yè)板定位，突出創(chuàng)業(yè)板特色，進(jìn)一步提升擬上市企業(yè)申報(bào)質(zhì)量創(chuàng)業(yè)板上市標(biāo)準(zhǔn)，促進(jìn)創(chuàng)業(yè)板市場持續(xù)健康發(fā)展，深交所制定了《創(chuàng)業(yè)板企業(yè)發(fā)行上市申報(bào)及推薦暫行規(guī)定》，從四個(gè)方面引導(dǎo)、規(guī)范創(chuàng)業(yè)板發(fā)行人申報(bào)和保薦人推薦工作：一是明確支持和鼓勵(lì)符合創(chuàng)業(yè)板定位的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)在創(chuàng)業(yè)板上市，并支持傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)與新技術(shù)、新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)、新模式深度融合，落實(shí)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略，服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。二是堅(jiān)守創(chuàng)業(yè)板定位，結(jié)合以高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)企業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)為主的板塊特征，設(shè)置行業(yè)負(fù)面清單，原則上不支持房地產(chǎn)等傳統(tǒng)行業(yè)企業(yè)在創(chuàng)業(yè)板上市。三是為更好支持、引導(dǎo)、促進(jìn)傳統(tǒng)行業(yè)轉(zhuǎn)型升級，明確與新技術(shù)、新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)、新模式深度融合的行業(yè)負(fù)面清單中傳統(tǒng)企業(yè)，仍可在創(chuàng)業(yè)板上市。四是按照“新老劃斷”原則，明確在審企業(yè)不適用行業(yè)負(fù)面清單的規(guī)定，進(jìn)一步做好新舊制度銜接，穩(wěn)定市場預(yù)期。3處于研發(fā)階段紅籌企業(yè)不適用“營收快速增長”規(guī)定近期，紅籌企業(yè)在A股上市成為市場焦點(diǎn)。對于紅籌企業(yè)申請?jiān)趧?chuàng)業(yè)板發(fā)行上市，深交所也做出了針對性的制度安排。一是明確對賭協(xié)議中優(yōu)先權(quán)利相關(guān)安排。明確紅籌企業(yè)上市之前向投資人發(fā)行帶有約定贖回權(quán)等優(yōu)先權(quán)利的優(yōu)先股，若發(fā)行人和投資人承諾在申報(bào)和發(fā)行過程中不行使優(yōu)先權(quán)利的，可以在上市前轉(zhuǎn)換為普通股，對轉(zhuǎn)換后的股份不按突擊入股處理。

二是調(diào)整股本總額計(jì)算口徑?？紤]到紅籌企業(yè)的組織形式、股票面值及股本要求與境內(nèi)企業(yè)存在較大差異，且相關(guān)安排屬于公司治理范疇，因此對紅籌企業(yè)特定上市條件予以調(diào)整適用。紅籌企業(yè)在適用創(chuàng)業(yè)板上市條件中“股本總額”相關(guān)規(guī)定時(shí)，不按照總金額計(jì)算，調(diào)整為發(fā)行后的股份總數(shù)或者存托憑證總份數(shù)。三是明確“營業(yè)收入快速增長”判斷標(biāo)準(zhǔn)。從營業(yè)收入、復(fù)合增長率、同行業(yè)比較等維度，明確發(fā)行上市相關(guān)條件中“營業(yè)收入快速增長”的具體判斷標(biāo)準(zhǔn)，并規(guī)定處于研發(fā)階段的紅籌企業(yè)和對落實(shí)國家創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略有重要意義的紅籌企業(yè)，不適用“營業(yè)收入快速增長”規(guī)定。四是明確信息披露的適應(yīng)性調(diào)整。紅籌企業(yè)在適用創(chuàng)業(yè)板相關(guān)信息披露要求和持續(xù)監(jiān)管規(guī)定時(shí)，如可能導(dǎo)致不符合公司注冊地有關(guān)規(guī)定或市場普遍認(rèn)同標(biāo)準(zhǔn)的，可申請調(diào)整適用，同時(shí)應(yīng)說明原因和替代方案，并出具法律意見。4發(fā)行承銷：保留直接定價(jià)、四類企業(yè)必須跟投建立以機(jī)構(gòu)投資者為主體的市場化詢價(jià)、定價(jià)、配售機(jī)制，是全面提升創(chuàng)業(yè)板新股發(fā)行市場化水平的關(guān)鍵。深交所新聞發(fā)言人介紹，本次創(chuàng)業(yè)板發(fā)行承銷制度改革，在總結(jié)科創(chuàng)板發(fā)行承銷制度實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)基礎(chǔ)上，結(jié)合存量改革特點(diǎn)，作出以下四方面安排：

第一，完善多元化新股發(fā)行定價(jià)方式。一是面向?qū)I(yè)機(jī)構(gòu)投資者詢價(jià)，首次公開發(fā)行詢價(jià)對象為證券公司、基金管理公司、信托公司、財(cái)務(wù)公司、保險(xiǎn)公司、合格境外投資者和私募基金管理人等7類專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者。二是保留直接定價(jià)方式。發(fā)行數(shù)量2000萬股（份）以下且無股東公開發(fā)售股份的盈利企業(yè)，可直接定價(jià)確定發(fā)行價(jià)格，降低中小市值公司發(fā)行成本，提高發(fā)行效率。

第二，充分發(fā)揮專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者定價(jià)能力。一是提高新股網(wǎng)下發(fā)行比例。將網(wǎng)下初始發(fā)行比例調(diào)高10%，提升回?fù)芎缶W(wǎng)下投資者配售比例，提高中長期資金優(yōu)先配售比例，增強(qiáng)專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者參與的有效性，促進(jìn)新股發(fā)行合理定價(jià)。二是取消戰(zhàn)略配售關(guān)于發(fā)行規(guī)模的前置條件。由發(fā)行人和承銷商自行決定是否實(shí)施戰(zhàn)略配售，對不同發(fā)行規(guī)模企業(yè)的戰(zhàn)略投資者數(shù)量和戰(zhàn)略配售比例作出針對性要求，提高戰(zhàn)略配售制度的靈活性。

第三，通過發(fā)行定價(jià)約束機(jī)制壓實(shí)市場主體責(zé)任。一是優(yōu)化完善跟投機(jī)制，在提高保薦機(jī)構(gòu)跟投制度靈活性的同時(shí)，要求對四類特殊企業(yè)實(shí)施跟投，督促保薦機(jī)構(gòu)有效防控風(fēng)險(xiǎn)、審慎合理定價(jià)。二是設(shè)置限售期引導(dǎo)網(wǎng)下投資者審慎報(bào)價(jià)，發(fā)行人和主承銷商可采用搖號限售或比例限售方式，對一定比例的網(wǎng)下發(fā)行證券設(shè)置不少于6個(gè)月的限售期。三是強(qiáng)化對發(fā)行人、中介機(jī)構(gòu)等市場主體的日常監(jiān)管，明確創(chuàng)業(yè)板IPO及再融資發(fā)行承銷過程中各參與主體的違規(guī)情形，以及深交所可采取的自律監(jiān)管措施和紀(jì)律處分。

第四，完善再融資發(fā)行承銷相關(guān)機(jī)制。一是優(yōu)化向特定對象發(fā)行股票適用簡易程序的發(fā)行安排，將競價(jià)環(huán)節(jié)前置至申報(bào)材料前，提高優(yōu)質(zhì)上市公司融資效率，進(jìn)一步加強(qiáng)發(fā)行結(jié)果與發(fā)行進(jìn)度的可預(yù)期性。二是規(guī)范并完善現(xiàn)行成熟做法，細(xì)化各再融資品種的發(fā)行定價(jià)方式和申購繳款程序創(chuàng)業(yè)板上市標(biāo)準(zhǔn)，明確發(fā)行人與主承銷商可以在向特定對象發(fā)行證券時(shí)約定中止發(fā)行情形。5交易類：提高單筆最高申報(bào)數(shù)量，相關(guān)基金漲跌幅同步20%

據(jù)了解，創(chuàng)業(yè)板股票競價(jià)交易實(shí)行價(jià)格漲跌幅限制，無論存量上市公司抑或新股，漲跌幅均從10%放寬至20%，這是創(chuàng)業(yè)板改革中的亮點(diǎn)之一。

那么，什么時(shí)候開始執(zhí)行？根據(jù)深交所公告，《交易特別規(guī)定》自按照《創(chuàng)業(yè)板首次公開發(fā)行股票注冊管理辦法（試行）》發(fā)行上市的首只股票上市首日起施行。也就是說，從第一只新股上市起開始，創(chuàng)業(yè)板股票全部實(shí)行漲跌幅20%的機(jī)制。

此外，創(chuàng)業(yè)板首次公開發(fā)行上市的股票，上市后的前五個(gè)交易日不設(shè)價(jià)格漲跌幅限制。深交所可以通過適當(dāng)方式作出相應(yīng)標(biāo)識。

相比征求意見稿，此次交易類規(guī)則上還吸收了以下市場反饋意見：

一是提高單筆最高申報(bào)數(shù)量。適應(yīng)創(chuàng)業(yè)板股價(jià)結(jié)構(gòu)特點(diǎn)和投資者交易需求，限價(jià)申報(bào)單筆最高申報(bào)數(shù)量調(diào)整至30萬股，市價(jià)申報(bào)調(diào)整至15萬股。

二是同步放寬相關(guān)基金漲跌幅至20%。為進(jìn)一步提高基金產(chǎn)品定價(jià)效率，將跟蹤指數(shù)成份股僅為創(chuàng)業(yè)板股票或其他實(shí)行20%漲跌幅限制股票的指數(shù)型ETF、LOF或分級基金B(yǎng)類份額，以及80%以上非現(xiàn)金資產(chǎn)投資創(chuàng)業(yè)板股票或其他實(shí)行20%漲跌幅限制股票的LOF漲跌幅調(diào)整為20%，具體名單由深交所公布。6進(jìn)一步優(yōu)化退市指標(biāo)

經(jīng)過一輪市場征求意見以后，深交所進(jìn)一步優(yōu)化退市指標(biāo)。將市值退市指標(biāo)調(diào)整為連續(xù)20個(gè)交易日每日收盤市值低于3億元；完善財(cái)務(wù)類退市標(biāo)準(zhǔn)，公司因觸及財(cái)務(wù)類指標(biāo)被實(shí)施*ST后，下一年度財(cái)務(wù)報(bào)告被出具保留意見的，也將被終止上市。

今年“面值退市”案例數(shù)量持續(xù)增加，在此背景下，創(chuàng)業(yè)板改革后“交易類強(qiáng)制退市”具體有哪些新的看點(diǎn)，受到市場關(guān)注。

《深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板股票上市規(guī)則（2020年修訂）》規(guī)定，上市公司出現(xiàn)下列情形之一的，深交所可以決定終止其股票上市交易：

(一)連續(xù)一百二十個(gè)交易日通過深交所交易系統(tǒng)實(shí)現(xiàn)的股票累計(jì)成交量低于 200 萬股；

(二)連續(xù)二十個(gè)交易日每日股票收盤價(jià)均低于每股面值；

(三)連續(xù)二十個(gè)交易日每日股票收盤市值均低于 3 億元；

(四)連續(xù)二十個(gè)交易日每日公司股東人數(shù)均少于 400 人；

(五)深交所認(rèn)定的其他情形。7深交所下一步工作安排

目前深交所已經(jīng)準(zhǔn)備就緒。新聞發(fā)言人介紹，深交所相關(guān)業(yè)務(wù)規(guī)則及配套安排正式發(fā)布實(shí)施，廉政體系建設(shè)同步推進(jìn)，審核人員隊(duì)伍全部配置到位，創(chuàng)業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊制各項(xiàng)準(zhǔn)備工作已經(jīng)就緒。

同時(shí)，全市場技術(shù)測試組織、中介機(jī)構(gòu)培訓(xùn)、投資者宣傳教育、市場風(fēng)險(xiǎn)評估應(yīng)對等各項(xiàng)工作正有序開展。

接下來，深交所將從五大方面開展工作：一是有序開展在審企業(yè)平移和新申報(bào)企業(yè)的受理、審核等工作，認(rèn)真做好銜接安排，平穩(wěn)高效推進(jìn)注冊制審核。二是抓緊組建創(chuàng)業(yè)板上市委員會(huì)、行業(yè)咨詢專家?guī)?、股票發(fā)行規(guī)范委員會(huì)以及會(huì)計(jì)、法律專業(yè)咨詢委員會(huì)，做好委員和專家遴選工作。三是持續(xù)做好規(guī)則解讀宣傳工作，組織系列培訓(xùn)，發(fā)布投教文章，開展投資者教育，加強(qiáng)市場宣傳引導(dǎo)，為穩(wěn)步推進(jìn)改革營造良好氛圍。四是壓嚴(yán)壓實(shí)中介機(jī)構(gòu)責(zé)任，建立中介機(jī)構(gòu)執(zhí)業(yè)質(zhì)量評價(jià)機(jī)制，督促保薦人等中介機(jī)構(gòu)勤勉盡責(zé)，提高發(fā)行人等市場主體的信息披露質(zhì)量。五是積極協(xié)調(diào)市場各方完成技術(shù)改造，組織全市場完成系統(tǒng)聯(lián)調(diào)、業(yè)務(wù)仿真、全網(wǎng)測試等工作，持續(xù)跟蹤會(huì)員適當(dāng)性相關(guān)系統(tǒng)改造及存量投資者重簽風(fēng)險(xiǎn)揭示書情況，全力保障創(chuàng)業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊制平穩(wěn)啟動(dòng)、順利實(shí)施。

創(chuàng)業(yè)板上市標(biāo)準(zhǔn)(中小板上市一般要多久)(圖5)