據(jù)中證指數(shù)公司統(tǒng)計(jì)，2017年A股市場(chǎng)共有2438家上市公司進(jìn)行現(xiàn)金分紅，占全部上市公司的75.5%，分紅總額8050.24億元，較2016年有較為顯著的提升。

中證指數(shù)公司認(rèn)為，分紅的改善與監(jiān)管層的持續(xù)促進(jìn)以及上市公司自身盈利能力的改善密切相關(guān)。2017以來(lái)，證監(jiān)會(huì)對(duì)長(zhǎng)期不分紅上市公司的“嚴(yán)肅處理”以及對(duì)“高送轉(zhuǎn)”上市公司的“密切關(guān)注”，表明了監(jiān)管層鼓勵(lì)上市公司進(jìn)行現(xiàn)金分紅的決心。同時(shí)，2016年下半年以來(lái)中國(guó)經(jīng)濟(jì)逐漸企穩(wěn)，A股上市公司盈利增速也由負(fù)轉(zhuǎn)正，并維持在較高的增長(zhǎng)水平。特別是自2015年底的供給側(cè)改革推行以來(lái)，上游周期類行業(yè)盈利得到了大幅度提升。企業(yè)盈利能力的改善促使其分紅能力和分紅意愿也有所提升。

高成長(zhǎng)公司分紅比例高

據(jù)中證指數(shù)公司的研究，2017年實(shí)施現(xiàn)金分紅的上市公司行業(yè)分布前五位依次是信息技術(shù)、金融地產(chǎn)、工業(yè)、醫(yī)藥衛(wèi)生和可選消費(fèi)行業(yè)；分紅數(shù)量占比最低的行業(yè)為能源行業(yè)。高成長(zhǎng)行業(yè)分紅家數(shù)占比高于傳統(tǒng)穩(wěn)定行業(yè)，創(chuàng)業(yè)板和中小板的分紅家數(shù)占比要顯著高于滬深主板。對(duì)此，中證指數(shù)解釋稱，主要由于我國(guó)市場(chǎng)目前采用的是“半強(qiáng)制”分紅政策，即上市公司的再融資與其過(guò)去3年的現(xiàn)金分紅狀況有著密切的關(guān)系。信息技術(shù)等行業(yè)的公司多具高成長(zhǎng)屬性，對(duì)再融資需求更為迫切。

而從股利支付率角度來(lái)看上市公司現(xiàn)金分紅，全市場(chǎng)分紅上市公司股利支付率的均值和中位數(shù)分別為37.05%以及30.12%，市場(chǎng)整體的股利支付率為28.61%，這表明A股市場(chǎng)整體上發(fā)放的是“門檻股利”，即“30%”的股利支付率。從行業(yè)來(lái)看，沒有顯著差異，排名相對(duì)靠前的依次為主要消費(fèi)、公用事業(yè)、原材料以及能源等行業(yè)，排名相對(duì)靠后的主要是信息技術(shù)以及電信業(yè)務(wù)行業(yè)。這也從另一個(gè)角度印證了信息技術(shù)等成長(zhǎng)型行業(yè)對(duì)再融資的需求較為迫切，雖然進(jìn)行現(xiàn)金分紅的家數(shù)占比較高但股利支付比率較低，分紅的動(dòng)機(jī)也許主要是為了再融資的需要。

從分紅持續(xù)性來(lái)看，過(guò)3年、4年、5年以及6年連續(xù)進(jìn)行現(xiàn)金分紅的上市公司家數(shù)分別為1577家、1347家、1232家以及1054家。連續(xù)進(jìn)行現(xiàn)金分紅的公司主要分布在信息技術(shù)、工業(yè)、醫(yī)藥衛(wèi)生、可選消費(fèi)以及金融地產(chǎn)等行業(yè)，從板塊上區(qū)分則主要分布在創(chuàng)業(yè)板和中小板。同時(shí)，雖然國(guó)有企業(yè)的股利支付率略高于民營(yíng)企業(yè)，但民企過(guò)去3年連續(xù)現(xiàn)金分紅的家數(shù)和各自占比都顯著高于國(guó)企。

與連續(xù)分紅公司相反，A股市場(chǎng)過(guò)去3年、4年、5年以及6年未分紅的上市公司家數(shù)分別為513家、450家、416家以及382家，占全部上市公司數(shù)量的比例在10%-15%之間，相對(duì)較少。這些公司主要集中在電信業(yè)務(wù)、原材料和主要消費(fèi)行業(yè)，行業(yè)內(nèi)占比維持在20%以上。金融地產(chǎn)行業(yè)連續(xù)不分紅的占比最低且相對(duì)比較穩(wěn)定，維持在10%左右。綜合來(lái)看，常年不分紅的上市公司還是比較偏向傳統(tǒng)行業(yè)，此類行業(yè)由于發(fā)展進(jìn)入成熟甚至衰退階段，對(duì)再融資的需求不是那么迫切，因此對(duì)于分紅的動(dòng)力和意愿就相對(duì)較低。

連續(xù)分紅公司更受追捧

A股市場(chǎng)分紅情況的日益改善，與監(jiān)管層的大力推動(dòng)和引導(dǎo)有著密不可分的關(guān)系。據(jù)中證指數(shù)公司的統(tǒng)計(jì)，近幾年A股市場(chǎng)上市公司分紅家數(shù)占比都穩(wěn)定在70%-80%，總體上已經(jīng)告別“鐵公雞”的形象。而近年來(lái)相關(guān)公司股票的市場(chǎng)表現(xiàn)則顯示，在價(jià)值投資漸受重視的背景下，分紅意愿和分紅能力更強(qiáng)的上市公司，正越來(lái)越受到投資者青睞，其市場(chǎng)表現(xiàn)也更佳。

從中證指數(shù)公司發(fā)布的相關(guān)紅利指數(shù)可以看出，自2016年初以來(lái)，紅利相關(guān)指數(shù)走勢(shì)良好，各指數(shù)在2016年和2017年相對(duì)于中證500與中證1000等中小盤指數(shù)都有較為顯著的超額收益，其中紅利潛力指數(shù)在過(guò)去連續(xù)3年相對(duì)滬深300具有顯著超額收益，2017年的收益更是達(dá)到了60.67%。

中證指數(shù)公司表示，“紅利”作為投資者的確定性收益，代表著上市公司在盈利的同時(shí)注重投資者回報(bào)，是一個(gè)健康的資本市場(chǎng)應(yīng)該具備的特征。從上述相關(guān)分析也可以看出，連續(xù)分紅上市公司的成長(zhǎng)能力和盈利能力整體上都要顯著優(yōu)于連續(xù)未分紅上市公司。因此，從投資的角度來(lái)看，連續(xù)分紅的上市公司具備長(zhǎng)期投資價(jià)值。

這種積極現(xiàn)象的出現(xiàn)，與長(zhǎng)期資金的流入和投資者結(jié)構(gòu)的改善密切相關(guān)。中證指數(shù)公司表示，隨著以QFII、社保和保險(xiǎn)為代表的長(zhǎng)期資金的持續(xù)流入、滬港通和深港通機(jī)制的陸續(xù)開展、海外資金配置A股更加便利上市公司現(xiàn)金分紅，A股市場(chǎng)投資者結(jié)構(gòu)將更趨完善，進(jìn)而使得那些連續(xù)高分紅的優(yōu)質(zhì)龍頭股票持續(xù)受到市場(chǎng)的青睞。

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