創(chuàng)業(yè)板、新三板、港股，上市條件及優(yōu)缺點(diǎn)分析對(duì)比港股創(chuàng)業(yè)板制度類似新三板，無(wú)財(cái)務(wù)方面要求，區(qū)別在于上市成本比新三板高、融資能力比新三板強(qiáng)，因此不做單獨(dú)分析。A股創(chuàng)業(yè)板新三板港股主板（1港元=0.79人民幣）主要上市條件以下5條需同時(shí)滿足：（一）發(fā)行人是依法設(shè)立且持續(xù)經(jīng)營(yíng)三年以上的股份有限公司。有限責(zé)任公司按原賬面凈資產(chǎn)值折股整體變更為股份有限公司的新三板上市條件，持續(xù)經(jīng)營(yíng)時(shí)間可以從有限責(zé)任公司成立之日起計(jì)算；（二）最近兩年連續(xù)盈利新三板上市條件，最近兩年凈利潤(rùn)累計(jì)不少于一千萬(wàn)元；或者最近一年盈利，最近一年?duì)I業(yè)收入不少于五千萬(wàn)元。凈利潤(rùn)以扣除非經(jīng)常性損益前后孰低者為計(jì)算依據(jù)；（三）最近一期末凈資產(chǎn)不少于兩千萬(wàn)元，且不存在未彌補(bǔ)虧損；（四）發(fā)行后股本總額不少于三千萬(wàn)元。（五）發(fā)行人最近兩年內(nèi)主營(yíng)業(yè)務(wù)和董事、高級(jí)管理人員均沒(méi)有發(fā)生重大變化，實(shí)際控制人沒(méi)有發(fā)生變更（六）符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策證監(jiān)局表示，未來(lái)將出臺(tái)《鼓勵(lì)尚未盈利的高新企業(yè)到創(chuàng)業(yè)板上市的規(guī)定》，可能降低對(duì)高新企業(yè)盈利方面要求，但在營(yíng)業(yè)收入、資產(chǎn)、現(xiàn)金流等方面不會(huì)降低，以保證創(chuàng)業(yè)板與新三板之間有梯度。無(wú)財(cái)務(wù)、規(guī)模、成長(zhǎng)性等方面要求，只需存續(xù)滿兩年、業(yè)務(wù)明確、治理機(jī)制健全、股權(quán)明晰。

但需符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策。轉(zhuǎn)版制度：國(guó)家鼓勵(lì)“在新三板掛牌滿一年的公司優(yōu)先到創(chuàng)業(yè)板上市”，相關(guān)規(guī)定未來(lái)將出臺(tái)，但無(wú)時(shí)間表。無(wú)行業(yè)要求，任何行業(yè)的公司滿足以下3條之一即可上市：1、利潤(rùn)標(biāo)準(zhǔn)?年利潤(rùn)在2,000萬(wàn)港幣以上?最近兩年合并淨(jìng)利潤(rùn)不低于3,000萬(wàn)港幣2、市值?收入?現(xiàn)金流要求?上市市值應(yīng)不少于20億港幣?最近一年收入至少5億港幣?過(guò)去3年總的正現(xiàn)金流至少1億港幣3、市值?收入?上市市值應(yīng)爲(wèi)40億港幣?過(guò)去一年收入不低于5億港幣?上市后至少有1,000位股東發(fā)行制度目前審批制，如證券法修改通過(guò)，證監(jiān)會(huì)將著手實(shí)施，最早2015年實(shí)現(xiàn)注冊(cè)制注冊(cè)制注冊(cè)制發(fā)行速度目前滬深兩市共600多家企業(yè)排隊(duì)，其中擬在創(chuàng)業(yè)板上市的企業(yè)為239家，有的已經(jīng)排隊(duì)兩三年。證監(jiān)會(huì)根據(jù)市場(chǎng)承受情況逐步放行報(bào)備一家批一家，不存在排隊(duì)問(wèn)題，一般6個(gè)月左右完成上市一般6~12個(gè)月完成上市發(fā)行人行業(yè)要求國(guó)家不鼓勵(lì)的行業(yè)及產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)除房地產(chǎn)沒(méi)有行業(yè)要求規(guī)范程度政策多變剛剛起步，政策不齊全政策透明且保持一致公司注冊(cè)地中國(guó)中國(guó)中國(guó)、香港、新加坡、開(kāi)曼群島、任何其它能為股東提供至少相當(dāng)于香港提供水平司法的地區(qū)認(rèn)可的會(huì)計(jì)制度中國(guó)會(huì)計(jì)制度中國(guó)會(huì)計(jì)制度中國(guó)會(huì)計(jì)制度、香港會(huì)計(jì)制度、國(guó)際通用會(huì)計(jì)制度股 票 日 常 交 易方 式競(jìng)價(jià)交易：發(fā)行人將股票發(fā)行到市場(chǎng)上，股票在買方和賣方之間直接進(jìn)行交易，按照先報(bào)價(jià)先得和價(jià)高者得的原則交易。

目前有兩種交易制度，發(fā)行人可選擇其中一種，也可以中途換成另外一種：協(xié)議轉(zhuǎn)讓。發(fā)行人與買方直接簽署協(xié)議轉(zhuǎn)讓發(fā)行人手中股份?，F(xiàn)已執(zhí)行該制度。做市商制度。券商作為做市商（莊家），先將股票從發(fā)行人手中買入，再賣給投資人，反之，投資人若想賣出股票，則需先把股票賣給做市商，做市商再擇機(jī)賣給其他投資人，做市商在買賣過(guò)程中賺取差價(jià)，該制度已于2014年8月25日實(shí)行。第一批共43家公司選擇該制度競(jìng)價(jià)交易圖解三種交易方式發(fā)行人投資人A投資人B競(jìng)價(jià)交易：買賣股票發(fā)行人投資人A投資人B買賣股票投資人A投資人B發(fā)行人協(xié)議轉(zhuǎn)讓：協(xié)議買賣簽 協(xié)議買賣投資人A投資人B發(fā)行人 投資人 A、B…… 發(fā)行人做市商做市商制度：買賣股票投資人 A、B……發(fā)行人做市商三種交易方式優(yōu)缺點(diǎn)對(duì)比競(jìng)價(jià)交易：對(duì)發(fā)行人來(lái)說(shuō)最優(yōu)的方式。由于參與者眾多，交易活躍，且發(fā)行人具有獨(dú)家掌握內(nèi)幕信息的優(yōu)勢(shì)影響股價(jià)變動(dòng)，因此股價(jià)往往高于其他兩種交易方式下的股價(jià)。協(xié)議轉(zhuǎn)讓：對(duì)發(fā)行人和投資人來(lái)說(shuō)，簽署協(xié)議的談判時(shí)間可能較長(zhǎng)，發(fā)行人難以理由信息優(yōu)勢(shì)，但交易成本最低。3、做市商制度：發(fā)行人、投資人的交易對(duì)手都是做市商，做市上即是市場(chǎng)上的莊家，此制度下，發(fā)行人要與做市商形成一個(gè)合理的買賣價(jià)格，做市商存在向發(fā)行人壓低買入、向投資人抬高賣出的動(dòng)機(jī)，但也因此能刺激做市商尋找投資人，交易比協(xié)議轉(zhuǎn)讓活躍很多，代價(jià)是對(duì)發(fā)行人和投資人來(lái)說(shuō)交易成本最高。

交易時(shí)間周一至周五 早9:15-11:30午1:00-3:00 9: 周一至周五 早9：15-11:30午1: 00-3:00周一至周五早9:00~午4:00交易的漲跌幅限制當(dāng)日最大漲（跌）幅為昨日收盤價(jià)以上（下）的10%當(dāng)日無(wú)漲跌幅限制當(dāng)日無(wú)漲跌幅限制最小交易單位發(fā)行原始股面值1元，最少買賣100股或其整數(shù)倍發(fā)行原始股面值1元，最少買賣1000股或其整數(shù)倍發(fā)行原始股面值由發(fā)行人定，可以是幾毛也可以是幾分，最低買賣股數(shù)也由發(fā)行人定投資人資格無(wú)限制注冊(cè)資本500萬(wàn)以上的機(jī)構(gòu)投資或個(gè)人證券類資產(chǎn)市值500 萬(wàn)以上的個(gè)人投資者無(wú)限制融資方式IPO公開(kāi)發(fā)行新股上市后公開(kāi)發(fā)行公司債股權(quán)質(zhì)押融資上市后可公開(kāi)增發(fā)新股或定向增發(fā)新股、發(fā)行可轉(zhuǎn)債（須符合一定財(cái)務(wù)條件）1、上市時(shí)定向增發(fā)新股2、上市后發(fā)行私募債3、股權(quán)質(zhì)押融資4、上市后定向增發(fā)新股1、IPO公開(kāi)發(fā)行新股2、上市后公開(kāi)發(fā)行公司債3、股權(quán)質(zhì)押融資4、上市后可公開(kāi)增發(fā)新股或定向增發(fā)新股、發(fā)行可轉(zhuǎn)債（須符合一定條件）再融資能力面向國(guó)內(nèi)投資者，門檻高，審批時(shí)限長(zhǎng)，再融資成本中等面向國(guó)內(nèi)投資者，門檻低，審批時(shí)限短，再融資成本最高面向全球投資者，門檻低，審批時(shí)限短，再融資成本最低 股票市盈率（股價(jià)）高低中首發(fā)融資能力首發(fā)規(guī)模受證監(jiān)會(huì)發(fā)審委管制自定規(guī)模自定規(guī)模并購(gòu)重組審批時(shí)間長(zhǎng)，需符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策審批時(shí)間長(zhǎng)，需符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策容易，對(duì)行業(yè)沒(méi)有要求退市制度上市公司不得主動(dòng)退市可以主動(dòng)申請(qǐng)退市可以主動(dòng)申請(qǐng)退市控股股東和實(shí)際控制人所持股份轉(zhuǎn)讓的限制控股股東和實(shí)際控制人所持股份，要求其承諾自發(fā)行人股票上市之日起滿三年后方可轉(zhuǎn)讓控股股東及實(shí)際控制人在掛牌前直接或間接持有的股票分三批解除轉(zhuǎn)讓限制，每批解除轉(zhuǎn)讓限制的數(shù)量均為其掛牌前所持股票的三分之一，解除轉(zhuǎn)讓限制的時(shí)間分別為掛牌之日、掛牌期滿一年和兩年。 控股股東和實(shí)際控制人所持股份半年后可轉(zhuǎn)讓上市成本費(fèi)用中介機(jī)構(gòu)費(fèi)用+交易所費(fèi)用+其他費(fèi)用+承銷保薦費(fèi)（市值的8~10%），總體來(lái)說(shuō)成本最高中介機(jī)構(gòu)費(fèi)用100~150萬(wàn)+其他費(fèi)用+交易所費(fèi)用。成本低，政府補(bǔ)助基本能完全覆蓋成本。全部費(fèi)用約占發(fā)行市值（每股市價(jià)x發(fā)行股數(shù)）的5%左右。成本中等。

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